O secret\u00e1rio-chefe do Gabinete do Jap\u00e3o, Minoru Kihara, afirmou nesta quinta-feira, durante a sess\u00e3o europeia, que a administra\u00e7\u00e3o busca manter a confian\u00e7a do mercado ao reduzir de forma constante a rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB do governo. Ele acrescentou que o governo est\u00e1 monitorando os mercados com um senso de urg\u00eancia muito elevado, ao mesmo tempo em que ressaltou que as taxas de juros de longo prazo s\u00e3o definidas nos mercados e moldadas por m\u00faltiplos fatores.<\/p>\n
O iene japon\u00eas n\u00e3o apresentou rea\u00e7\u00e3o imediata aos coment\u00e1rios. No momento da publica\u00e7\u00e3o, o USD\/JPY recuava 0,17% e era negociado em torno de 162,35.<\/p>\n—\n\n
O governo est\u00e1 claramente sinalizando desconforto com o iene fraco e os n\u00edveis elevados de endividamento. Vemos essas declara\u00e7\u00f5es como um alerta verbal \u2014 uma tentativa de \u201cconversar\u201d com o mercado para derrubar as cota\u00e7\u00f5es sem a\u00e7\u00e3o imediata. O USD\/JPY orbitando 162,35 mostra que os traders est\u00e3o exigindo mais do que apenas palavras.<\/p>\n
A rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida\/PIB do Jap\u00e3o continua sendo uma preocupa\u00e7\u00e3o relevante, recentemente reportada pelo Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as como resistente acima de 255%. Isso torna dif\u00edcil para o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) promover altas agressivas de juros, pois isso aumentaria de forma acentuada o pr\u00f3prio custo de financiamento do governo. Essa paralisia de pol\u00edtica ajuda a explicar por que o iene segue fraco, apesar de o BoJ ter encerrado a pol\u00edtica de juros negativos ainda em 2024.<\/p>\n—\n\n
Dada essa tens\u00e3o, acreditamos que estar comprado em volatilidade do iene \u00e9 a estrat\u00e9gia principal para as pr\u00f3ximas semanas. O \u201calto senso de urg\u00eancia\u201d do governo contrasta com a in\u00e9rcia do mercado, criando um cen\u00e1rio de mola comprimida, no qual um movimento s\u00fabito de pol\u00edtica ou uma interven\u00e7\u00e3o se torna mais prov\u00e1vel. Estamos avaliando a compra de straddles de USD\/JPY de curto prazo para capturar um movimento forte em qualquer dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Para opera\u00e7\u00f5es direcionais, somos cautelosos em vender USD\/JPY a descoberto com base apenas em discursos. Em vez disso, estamos usando op\u00e7\u00f5es de compra de JPY (calls) para nos posicionar para uma poss\u00edvel a\u00e7\u00e3o do governo com risco definido. Dados hist\u00f3ricos das interven\u00e7\u00f5es de 2022 e 2024 mostram que, quando as autoridades agem, o JPY pode se fortalecer em 5 a 7 ienes muito rapidamente.<\/p>\n
Tamb\u00e9m estamos monitorando de perto o rendimento dos t\u00edtulos do governo japon\u00eas (JGBs) de 10 anos, um indicador-chave de confian\u00e7a do mercado. Qualquer alta forte e desordenada dos yields acima do n\u00edvel de 1,25% observado no m\u00eas passado poderia for\u00e7ar a m\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o, disparando o tipo de evento de mercado para o qual estamos posicionados. Os pr\u00f3prios coment\u00e1rios do governo sugerem que eles veem isso como um ponto cr\u00edtico de press\u00e3o.<\/p>\n\n\n\n