O d\u00f3lar americano teve dificuldade para atrair demanda no in\u00edcio da quinta-feira, mesmo com a escalada das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio. O calend\u00e1rio dos EUA inclui os pedidos semanais de aux\u00edlio-desemprego (Initial Jobless Claims) e as vendas de moradias usadas (Existing Home Sales) de junho, enquanto os mercados tamb\u00e9m acompanharam coment\u00e1rios de bancos centrais. No fim da quarta-feira, os militares dos EUA disseram ter atingido 90 alvos ao longo da costa do Ir\u00e3, e a Guarda Revolucion\u00e1ria iraniana ent\u00e3o mirou bases dos EUA no Kuwait e no Bahrein. A Reuters informou que o primeiro-ministro do Catar pediu diplomacia em uma liga\u00e7\u00e3o com o chanceler do Ir\u00e3. Ainda assim, o petr\u00f3leo recuou levemente, o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) permaneceu abaixo de 101,00, e os futuros dos \u00edndices de a\u00e7\u00f5es dos EUA subiram entre 0,2% e 0,7%.<\/p>\n
A ata do Federal Reserve da reuni\u00e3o de junho afirmou que os riscos de alta para a estabilidade de pre\u00e7os permaneciam elevados, enquanto os riscos de baixa para o m\u00e1ximo emprego haviam moderado um pouco, e a maioria dos participantes delineou cen\u00e1rios em que a infla\u00e7\u00e3o poderia continuar elevada, o que implica que algum aperto adicional de pol\u00edtica pode ser necess\u00e1rio. Em c\u00e2mbio, o EUR\/USD avan\u00e7ou em dire\u00e7\u00e3o a 1,1450 e o GBP\/USD foi negociado acima de 1,3400, m\u00e1xima de tr\u00eas semanas. O ouro se recuperou ap\u00f3s tr\u00eas dias de queda, em alta de quase 0,8% para acima de US$ 4.100, enquanto o USD\/JPY caiu abaixo de 162,50 ap\u00f3s alta de 0,3% na quarta-feira. O relat\u00f3rio trimestral do Banco do Jap\u00e3o manteve sua avalia\u00e7\u00e3o inalterada em todas as 9 regi\u00f5es, com a maioria descrita como \u201cse recuperando moderadamente\u201d.<\/p>\n—\n
Estamos vendo um grande descasamento entre a escalada das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio e um d\u00f3lar americano mais fraco. Isso sugere que o mercado est\u00e1 precificando o conflito como contido, criando incerteza e um argumento para maior volatilidade. Acreditamos que comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de VIX \u00e9 uma prote\u00e7\u00e3o (hedge) prudente, especialmente com o \u00edndice tendo sido negociado recentemente perto da m\u00ednima de 52 semanas em torno de 12,5, o que torna a volatilidade relativamente barata.<\/p>\n
As atas do Federal Reserve sinalizam claramente que novas altas de juros s\u00e3o poss\u00edveis, mas o d\u00f3lar est\u00e1 caindo. Essa diverg\u00eancia provavelmente n\u00e3o vai durar, e vemos uma oportunidade em futuros de juros, antecipando que o mercado ter\u00e1 que reprecificar para uma trajet\u00f3ria mais hawkish. Historicamente, quando o mercado enfrenta o Fed, o Fed acaba vencendo, como vimos nos ciclos de pol\u00edtica de 2022, quando as d\u00favidas iniciais sobre altas de juros deram lugar a uma forte valoriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar.<\/p>\n—\n
Dado o claro momentum contra o d\u00f3lar, estamos olhando para a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em EUR\/USD e GBP\/USD. Com o EUR\/USD avan\u00e7ando em dire\u00e7\u00e3o a 1,1450 e o GBP\/USD atingindo m\u00e1ximas de tr\u00eas semanas, calls de curto prazo oferecem uma forma de baixo custo de participar de novos ganhos. A pr\u00f3pria pesquisa recente do Banco Central Europeu mostrou que as expectativas de infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) permanecem teimosamente acima de 3%, sustentando a for\u00e7a relativa do euro.<\/p>\n
O mercado de commodities est\u00e1 contando duas hist\u00f3rias diferentes, o que apresenta uma opera\u00e7\u00e3o clara de valor relativo. Recomendamos estabelecer posi\u00e7\u00f5es compradas em ouro por meio de op\u00e7\u00f5es de compra (calls), \u00e0 medida que avan\u00e7a acima de US$ 4.100 com a demanda por prote\u00e7\u00e3o. Simultaneamente, a queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, com os futuros do WTI recuando 1,5% nesta manh\u00e3 apesar do conflito, sinaliza que os temores de oferta est\u00e3o exagerados e justifica posi\u00e7\u00f5es baixistas por meio de op\u00e7\u00f5es de venda (puts).<\/p>\n
No Jap\u00e3o, a avalia\u00e7\u00e3o est\u00e1vel do banco central significa que o movimento do iene \u00e9 quase totalmente uma hist\u00f3ria do d\u00f3lar americano. A queda do USD\/JPY abaixo de 162,50 apresenta uma oportunidade t\u00e1tica para se posicionar para uma revers\u00e3o acentuada se o d\u00f3lar encontrar suporte. Estamos considerando a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/JPY de curto prazo para apostar em uma recupera\u00e7\u00e3o, especialmente se os dados de aux\u00edlio-desemprego de hoje vierem abaixo da previs\u00e3o de 215.000.<\/p>\n\n\n\n