O EUR\/JPY avan\u00e7ou pela segunda sess\u00e3o consecutiva, sendo negociado perto de 185,70 no in\u00edcio do preg\u00e3o europeu, ap\u00f3s o saldo da Balan\u00e7a Comercial da Alemanha em maio (com ajuste sazonal) surpreender positivamente. O super\u00e1vit aumentou para \u20ac 19,1 bilh\u00f5es, o maior desde fevereiro, superando o consenso de \u20ac 14,8 bilh\u00f5es e vindo ap\u00f3s uma leitura de abril revisada para cima, a \u20ac 14,7 bilh\u00f5es. As exporta\u00e7\u00f5es subiram 0,9% na compara\u00e7\u00e3o mensal, apesar de proje\u00e7\u00f5es de queda de 0,3%, enquanto as importa\u00e7\u00f5es recuaram 2,5% contra expectativas de alta de 0,1%, ap\u00f3s avan\u00e7o de 1,1% no m\u00eas anterior.<\/p>\n
A alta encontrou poss\u00edveis limita\u00e7\u00f5es \u00e0 medida que ganharam for\u00e7a os coment\u00e1rios sobre interven\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o no mercado de c\u00e2mbio, um fator que pode sustentar o iene. O relat\u00f3rio trimestral do Banco do Jap\u00e3o (BoJ) manteve sua avalia\u00e7\u00e3o geral inalterada, descrevendo a maioria de suas nove regi\u00f5es como \u201cse recuperando moderadamente\u201d. O documento tamb\u00e9m afirmou que muitas \u00e1reas viram empresas, incluindo pequenas, concederem aumentos salariais expressivos neste ano, enquanto alguns alertaram que sal\u00e1rios mais altos podem ser dif\u00edceis de sustentar; e que as companhias continuaram elevando pre\u00e7os para compensar maiores custos de m\u00e3o de obra e distribui\u00e7\u00e3o, com novas altas para alimentos e itens essenciais sob considera\u00e7\u00e3o a partir deste ver\u00e3o.<\/p>\n
Vemos o EUR\/JPY mantendo sua trajet\u00f3ria de alta, refor\u00e7ada pelo expressivo super\u00e1vit comercial da Alemanha. Os dados sugerem uma sa\u00fade econ\u00f4mica subjacente na maior economia da Europa, o que sustenta, por ora, nossa vis\u00e3o construtiva para o euro. Essa for\u00e7a fundamental pode dar combust\u00edvel para o par testar n\u00edveis ainda mais elevados no curto prazo.<\/p>\n
No entanto, \u00e9 preciso extrema cautela com o par negociando pr\u00f3ximo de 185,70, um n\u00edvel n\u00e3o visto h\u00e1 mais de 15 anos. Isso eleva consideravelmente o risco de interven\u00e7\u00e3o por parte das autoridades japonesas, que historicamente atuam para conter um enfraquecimento excessivo do iene. Estamos acompanhando de perto poss\u00edveis alertas verbais de autoridades do Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as, que normalmente antecedem qualquer a\u00e7\u00e3o direta no mercado.<\/p>\n
Dado esse cen\u00e1rio, estamos usando op\u00e7\u00f5es para estruturar as opera\u00e7\u00f5es. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/JPY permite participar de nova alta, ao mesmo tempo em que limita estritamente a perda m\u00e1xima ao pr\u00eamio pago caso uma interven\u00e7\u00e3o provoque uma revers\u00e3o s\u00fabita e intensa. A volatilidade impl\u00edcita subiu para refletir essa tens\u00e3o, tornando estrat\u00e9gias como o bull call spread atraentes para reduzir o custo de entrada.<\/p>\n
Para quem j\u00e1 tem posi\u00e7\u00f5es compradas, recomendamos a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) como hedge direto. A interven\u00e7\u00e3o japonesa pode ser r\u00e1pida e intensa, como visto na primavera de 2024, quando as autoridades gastaram um recorde de \u00a5 9,79 trilh\u00f5es para defender a moeda, causando quedas r\u00e1pidas nos pre\u00e7os. Garantir prote\u00e7\u00e3o contra um evento semelhante \u00e9 uma medida prudente para travar os ganhos recentes.<\/p>\n\n\n\n