As importa\u00e7\u00f5es da Alemanha ca\u00edram 2,5% na compara\u00e7\u00e3o mensal em maio, ficando abaixo das expectativas do mercado, que apontavam para alta de 0,1%. O resultado indica fluxos de com\u00e9rcio de entrada mais fracos no in\u00edcio do segundo trimestre.<\/p>\n\n
A diferen\u00e7a entre o dado efetivo e a proje\u00e7\u00e3o foi de 2,6 pontos percentuais, caracterizando uma surpresa negativa clara na divulga\u00e7\u00e3o mensal mais recente.<\/p>\n\n
A queda expressiva de -2,5% nas importa\u00e7\u00f5es alem\u00e3s em maio confirma uma desacelera\u00e7\u00e3o relevante da demanda dom\u00e9stica na maior economia da Europa. N\u00e3o se trata de um evento isolado: os n\u00fameros recentes de produ\u00e7\u00e3o industrial tamb\u00e9m recuaram 1,8% e o \u00edndice Ifo de Clima de Neg\u00f3cios caiu pelo terceiro m\u00eas consecutivo. Vemos isso como um sinal claro de perda de f\u00f4lego da atividade econ\u00f4mica na entrada do segundo semestre do ano.<\/p>\n\n
Diante dessa tend\u00eancia, estamos nos posicionando para um euro mais fraco frente ao d\u00f3lar nas pr\u00f3ximas semanas. Com a infla\u00e7\u00e3o da zona do euro tendo recuado recentemente para 1,9% em junho, o Banco Central Europeu tem pouca raz\u00e3o para adotar um tom mais duro, tornando cortes de juros um cen\u00e1rio mais prov\u00e1vel do que altas. Assim, estamos buscando comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de EUR\/USD com vencimento no fim de agosto ou em setembro.<\/p>\n\n
Essa fraqueza econ\u00f4mica tamb\u00e9m deve pesar sobre as a\u00e7\u00f5es alem\u00e3s. Esperamos revis\u00f5es para baixo nas proje\u00e7\u00f5es de lucros corporativos do terceiro trimestre, pressionando o \u00edndice DAX. Consequentemente, estamos comprando estruturas de put spread no DAX para proteger contra uma poss\u00edvel queda abaixo de n\u00edveis t\u00e9cnicos-chave de suporte.<\/p>\n\n
A incerteza crescente sugere alta da volatilidade. O \u00edndice VSTOXX, que mede a volatilidade do Euro Stoxx 50, est\u00e1 atualmente sendo negociado perto de m\u00ednimas hist\u00f3ricas, ao redor de 14. Acreditamos que esse patamar \u00e9 baixo demais e estamos comprando futuros de VSTOXX para nos beneficiar de uma esperada eleva\u00e7\u00e3o da turbul\u00eancia nos mercados.<\/p>\n\n
Por fim, esperamos que o mercado de juros precifique um ciclo de afrouxamento mais agressivo por parte do BCE. Historicamente, o BCE tem atuado de forma decisiva em per\u00edodos de desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento, como no intervalo de 2011-2012. Estamos usando futuros de Euribor para nos posicionar para taxas de juros de curto prazo mais baixas em toda a zona do euro at\u00e9 o fim do ano.<\/p>\n\n\n\n