USD\/CHF permaneceu sem grandes oscila\u00e7\u00f5es pelo segundo dia, sendo negociado perto de 0,8070 no preg\u00e3o asi\u00e1tico de quinta-feira, enquanto o d\u00f3lar americano ficou sob press\u00e3o ap\u00f3s a divulga\u00e7\u00e3o, na quarta-feira, da ata da reuni\u00e3o do Federal Reserve. O registro do primeiro encontro do FOMC sob a presid\u00eancia de Kevin Warsh, em 16\u201317 de junho, mostrou um comit\u00ea dividido: muitos participantes viam a taxa b\u00e1sica encerrando o ano inalterada ou ligeiramente abaixo do n\u00edvel atual de 3,6%, enquanto outros argumentaram que os juros precisariam subir at\u00e9 o fim do ano.<\/p>\n
As expectativas de juros mudaram \u00e0 medida que a ferramenta CME FedWatch mostrou operadores de swaps elevando a probabilidade impl\u00edcita de uma alta na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Fed para mais de 30%, ante menos de 20% na semana passada. Ao mesmo tempo, a retomada das tens\u00f5es entre EUA e Ir\u00e3 sustentou fluxos para ativos de prote\u00e7\u00e3o, com o presidente do Parlamento iraniano, Mohammad Bagher Ghalibaf, afirmando que dois dias de novos ataques americanos seriam respondidos com retalia\u00e7\u00e3o e que o Ir\u00e3 controla o acesso ao Estreito de Hormuz. O franco su\u00ed\u00e7o recebeu suporte da busca por seguran\u00e7a, mesmo com o SNB reiterando sua disposi\u00e7\u00e3o de intervir no mercado de c\u00e2mbio \u201cse necess\u00e1rio\u201d para limitar valoriza\u00e7\u00e3o excessiva do CHF e conter infla\u00e7\u00e3o importada.<\/p>\n
Vemos a divis\u00e3o no Federal Reserve como um sinal claro de que a volatilidade tende a aumentar nas pr\u00f3ximas semanas. Com os formuladores de pol\u00edtica t\u00e3o divididos sobre a trajet\u00f3ria dos juros, qualquer novo dado de infla\u00e7\u00e3o ou emprego deve provocar oscila\u00e7\u00f5es relevantes nos mercados. Isso torna estrat\u00e9gias compradas em volatilidade via op\u00e7\u00f5es \u2014 como straddles em principais pares de moedas \u2014 uma forma atraente de se posicionar para a incerteza \u00e0 frente.<\/p>\n
A retomada do atrito geopol\u00edtico com o Ir\u00e3 em torno do Estreito de Hormuz \u00e9 um risco claramente inflacion\u00e1rio que, em nossa vis\u00e3o, os mercados est\u00e3o subestimando. J\u00e1 vimos o Brent subir 5% nesta semana para acima de US$ 95 o barril, n\u00edvel n\u00e3o observado desde o fim de 2025. Esse salto nos custos de energia deve for\u00e7ar a m\u00e3o do Fed, deixando os membros mais hawkish mais vocais e elevando a probabilidade de alta de juros bem acima da precifica\u00e7\u00e3o atual de 30%.<\/p>\n
Embora tanto o d\u00f3lar quanto o franco su\u00ed\u00e7o estejam atuando como moedas de ref\u00fagio, esperamos que, no fim, o d\u00f3lar leve a melhor nessa disputa. A amea\u00e7a expl\u00edcita do Banco Nacional da Su\u00ed\u00e7a de intervir para enfraquecer o franco funciona como um teto para sua valoriza\u00e7\u00e3o, uma postura que remete \u00e0s a\u00e7\u00f5es durante a crise da d\u00edvida soberana europeia. Em contraste, o d\u00f3lar se beneficia tanto de fluxos de prote\u00e7\u00e3o quanto da perspectiva de juros mais altos, o que cria um duplo vetor de sustenta\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Diante desse pano de fundo, estamos nos posicionando para um movimento relevante de alta em USD\/CHF a partir do n\u00edvel atual de 0,8070. Estamos olhando para derivativos que se beneficiem dessa alta \u2014 especificamente, a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) com vencimento em agosto e pre\u00e7o de exerc\u00edcio em torno de 0,8200. Isso oferece uma forma eficiente em custo de capturar o potencial de valoriza\u00e7\u00e3o caso o d\u00f3lar se fortale\u00e7a como esperamos.<\/p>\n\n\n\n