O USD\/JPY recuou na sess\u00e3o asi\u00e1tica de quinta-feira, escorregando para pouco abaixo da faixa de 162,50 e encerrando uma sequ\u00eancia de quatro dias de alta, embora tenha permanecido perto do pico de quatro d\u00e9cadas registrado na quarta-feira passada. Coment\u00e1rios de que as autoridades japonesas poderiam apoiar o iene incentivaram um desmonte parcial de posi\u00e7\u00f5es vendidas em JPY. O d\u00f3lar tamb\u00e9m perdeu for\u00e7a depois que a ata do FOMC de 16\u201317 de junho n\u00e3o trouxe uma guinada mais \u201chawkish\u201d, mesmo com o documento mostrando diverg\u00eancia entre os dirigentes sobre o cen\u00e1rio de pol\u00edtica monet\u00e1ria e apontando para a necessidade de aperto adicional para conduzir a infla\u00e7\u00e3o de volta a 2%.<\/p>\n
Os mercados seguiram precificando ao menos uma alta de juros do Fed em 2026, o que ajudou a limitar as perdas do USD. A expectativa \u00e9 de que o Fed mantenha a taxa b\u00e1sica em 3,50% a 3,75% em julho, enquanto o BoJ elevou sua taxa para 1,0%, mantendo um diferencial de 250 a 275 pontos-base, o que sustenta o carry trade em JPY. O risco geopol\u00edtico tamb\u00e9m deu suporte ao \u201cgreenback\u201d: os EUA lan\u00e7aram novos ataques contra o Ir\u00e3 ap\u00f3s agress\u00f5es a navios comerciais no Estreito de Ormuz, o Ir\u00e3 respondeu com ataques a ativos dos EUA no Bahrein e no Kuwait, e Donald Trump afirmou que o cessar-fogo havia acabado.<\/p>\n
Dada a data atual de 9 de julho de 2026, vemos o par USD\/JPY sendo negociado pouco abaixo da faixa de 162,50, o que mant\u00e9m o mercado em estado de alerta. A principal preocupa\u00e7\u00e3o, em nossa avalia\u00e7\u00e3o, \u00e9 a probabilidade crescente de uma interven\u00e7\u00e3o direta das autoridades japonesas para fortalecer a moeda. Por isso, somos cautelosos ao adicionar novas posi\u00e7\u00f5es compradas nesses n\u00edveis, j\u00e1 que o risco de uma queda s\u00fabita e acentuada est\u00e1 elevado.<\/p>\n
Precisamos acompanhar de perto o risco de interven\u00e7\u00e3o, pois ele representa a amea\u00e7a mais imediata \u00e0s nossas posi\u00e7\u00f5es. Relembrando as interven\u00e7\u00f5es de 2022, a a\u00e7\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o fez o par cair mais de 5 ienes em um \u00fanico dia, evidenciando a rapidez com que ganhos podem ser eliminados. A volatilidade impl\u00edcita atual no mercado de op\u00e7\u00f5es para USD\/JPY subiu mais de 11% no \u00faltimo m\u00eas, sinalizando que outros traders tamb\u00e9m est\u00e3o precificando um movimento grande e iminente.<\/p>\n
Apesar desse risco, o suporte estrutural do par segue sendo o expressivo diferencial de juros entre EUA e Jap\u00e3o. Com um gap em torno de 2,50% a 2,75%, o carry trade de tomar ienes e comprar d\u00f3lares ainda \u00e9 muito lucrativo para n\u00f3s. A ata mais recente do FOMC tamb\u00e9m sugere que ao menos mais uma alta de juros \u00e9 poss\u00edvel neste ano, o que ampliaria esse diferencial e daria suporte adicional ao d\u00f3lar.<\/p>\n
Para navegar esse cen\u00e1rio, entendemos que o uso de derivativos para gerenciar risco \u00e9 essencial nas pr\u00f3ximas semanas. Estamos avaliando a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de USD\/JPY com vencimento em um m\u00eas para proteger nossas posi\u00e7\u00f5es compradas existentes contra uma virada abrupta provocada por interven\u00e7\u00e3o. Essa estrat\u00e9gia permite manter a exposi\u00e7\u00e3o ao carry trade \u2014 que \u00e9 rent\u00e1vel \u2014 ao mesmo tempo em que define um piso claro para as perdas potenciais.<\/p>\n
A retomada da tens\u00e3o geopol\u00edtica entre EUA e Ir\u00e3 complica o quadro ao sustentar o d\u00f3lar. Em per\u00edodos de incerteza global, o capital tende a migrar para o d\u00f3lar em busca de seguran\u00e7a, uma din\u00e2mica observada nas fases iniciais do conflito na Ucr\u00e2nia em 2022. Isso pode empurrar o USD\/JPY ainda mais para cima, potencialmente for\u00e7ando uma a\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o e tornando nossos hedges via puts ainda mais cr\u00edticos.<\/p>\n\n\n\n