O \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor (CPI, na sigla em ingl\u00eas) da China subiu 1,0% na compara\u00e7\u00e3o anual em junho, desacelerando ante 1,2% em maio, segundo o Escrit\u00f3rio Nacional de Estat\u00edsticas da China. O resultado ficou abaixo do consenso de mercado, de 1,1%. Na compara\u00e7\u00e3o mensal, o CPI caiu 0,3%, ap\u00f3s recuo de 0,1% anteriormente, abaixo da expectativa de queda de 0,2%.<\/p>\n
A infla\u00e7\u00e3o do \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Produtor (PPI) ganhou for\u00e7a para 4,1% na compara\u00e7\u00e3o anual em junho, ante 3,9% em maio, em linha com as proje\u00e7\u00f5es. Nos mercados, o d\u00f3lar australiano (AUD), ligado \u00e0 China, perdeu for\u00e7a ap\u00f3s os dados, com o AUD\/USD em queda de 0,01% no dia, a 0,6927 no momento da publica\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
Com a infla\u00e7\u00e3o ao consumidor na China enfraquecendo para 1,0%, vemos um sinal claro de demanda dom\u00e9stica lenta. A alta do PPI para 4,1% indica que as f\u00e1bricas enfrentam custos maiores, mas n\u00e3o conseguem repass\u00e1-los aos consumidores. Esse aperto de margem \u00e9 um sinal desinflacion\u00e1rio que justifica uma postura cautelosa.<\/p>\n
Os dados fracos de infla\u00e7\u00e3o d\u00e3o ao Banco do Povo da China mais espa\u00e7o para estimular a economia. O banco central manteve sua principal taxa de juros (Loan Prime Rate, LPR) de um ano em 3,45% nos \u00faltimos quatro meses, mas agora vemos uma probabilidade maior de um corte de juros no terceiro trimestre. Estamos nos posicionando para isso ao buscar derivativos que se beneficiem de uma queda dos yields dos t\u00edtulos chineses.<\/p>\n
Considerando que a China consome mais de 50% dos metais industriais do mundo, essa demanda fraca tende a pressionar os pre\u00e7os das commodities. Estamos montando posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de cobre e comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) nos principais benchmarks de petr\u00f3leo, como o Brent. A perspectiva para mat\u00e9rias-primas parece baixista nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
O d\u00f3lar australiano, um importante proxy da sa\u00fade econ\u00f4mica chinesa, est\u00e1 particularmente vulner\u00e1vel. A depend\u00eancia da Austr\u00e1lia de exportar min\u00e9rio de ferro para a China significa que o par AUD\/USD pode testar n\u00edveis mais baixos, semelhante \u00e0s fortes quedas vistas durante a desacelera\u00e7\u00e3o chinesa de 2015. Por isso, estamos comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de AUD\/USD com vencimentos em agosto e setembro.<\/p>\n
Essa incerteza econ\u00f4mica tamb\u00e9m deve elevar a volatilidade de mercado. O descompasso entre pre\u00e7os ao produtor e ao consumidor pode afetar os lucros corporativos, criando instabilidade. Acreditamos ser prudente comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) do VIX para fazer hedge contra uma poss\u00edvel alta na turbul\u00eancia ampla dos mercados.<\/p>\n\n\n\n