A medida ampla de oferta monet\u00e1ria do Jap\u00e3o, o M2+CD, desacelerou em junho, com o crescimento em base anual arrefecendo para 2,2%, ante 2,5% na leitura anterior. Os dados apontam para um ritmo mais moderado de expans\u00e3o monet\u00e1ria em compara\u00e7\u00e3o com o m\u00eas passado.<\/p>\n\n
Vemos a recente queda do crescimento da oferta monet\u00e1ria do Jap\u00e3o para 2,2% como um sinal desinflacion\u00e1rio relevante. Isso refor\u00e7a nossa vis\u00e3o de que o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) deve permanecer sem altera\u00e7\u00f5es em sua pol\u00edtica no horizonte previs\u00edvel. Qualquer discuss\u00e3o sobre alta de juros provavelmente fica fora do radar por ora.<\/p>\n
Como consequ\u00eancia, estamos nos posicionando para mais fraqueza do iene japon\u00eas. O diferencial de juros continua sendo um vetor-chave, com o rendimento mais recente do Treasury de 10 anos dos EUA em 3,9% bem acima dos 1,0% do Jap\u00e3o. Buscaremos posi\u00e7\u00f5es compradas em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) ou em contratos futuros de USD\/JPY, mirando uma alta adicional no par.<\/p>\n\n
Um iene mais fraco costuma ser um forte vento a favor para a bolsa japonesa, fortemente exposta a exportadoras. Historicamente, observamos que uma desvaloriza\u00e7\u00e3o de 10% do iene pode acrescentar v\u00e1rios pontos percentuais ao crescimento dos lucros do Nikkei 225. Por isso, estamos aumentando posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros do Nikkei 225, antecipando que a for\u00e7a das exportadoras impulsione o \u00edndice mais amplo.<\/p>\n
Esses dados tamb\u00e9m refor\u00e7am nossa vis\u00e3o para os t\u00edtulos p\u00fablicos japoneses (JGBs). Com o banco central firmemente em postura dovish, n\u00e3o esperamos press\u00e3o de alta sobre os yields dom\u00e9sticos. Vemos oportunidades na compra de futuros de JGBs, j\u00e1 que novos sinais de fraqueza econ\u00f4mica poderiam inclusive empurrar os yields para baixo.<\/p>\n\n\n\n