O WTI era negociado perto de US$ 74,50 na quarta-feira, em alta de mais de 3,5%, estendendo a recupera\u00e7\u00e3o a partir da m\u00ednima de US$ 68,00 registrada no in\u00edcio de julho, \u00e0 medida que as hostilidades em torno do Estreito de Ormuz se intensificaram. O Ir\u00e3 atingiu tr\u00eas petroleiros entre segunda e ter\u00e7a-feira, enquanto os EUA revogaram a dispensa de san\u00e7\u00f5es que sustentava as exporta\u00e7\u00f5es legais de petr\u00f3leo iraniano e, por meio do CENTCOM, atacaram mais de 80 alvos, incluindo defesas a\u00e9reas, radares costeiros e baterias de m\u00edsseis antinavio, al\u00e9m de mais de 60 pequenas embarca\u00e7\u00f5es da Guarda Revolucion\u00e1ria. As transa\u00e7\u00f5es sob a licen\u00e7a antiga devem ser encerradas at\u00e9 17 de julho, enquanto uma ag\u00eancia mar\u00edtima vinculada \u00e0 Marinha brit\u00e2nica elevou o n\u00edvel de amea\u00e7a do estreito para severo. Relatos tamb\u00e9m citaram explos\u00f5es e cortes de energia perto de Chabahar e Konarak, enquanto ve\u00edculos ligados ao Ir\u00e3 disseram que a usina nuclear de Bushehr n\u00e3o foi danificada.<\/p>\n
A a\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os permaneceu limitada: o fechamento do estreito em mar\u00e7o levou o WTI acima de US$ 113,00, mas este rali travou abaixo de US$ 76,00, sob a EMA de 200 dias pouco abaixo de US$ 77,50 e bem abaixo da EMA de 50 dias acima de US$ 81,00. A OPEP+ elevou recentemente as metas de produ\u00e7\u00e3o de agosto em 188.000 barris por dia, enquanto o ouro caiu quase 1% e as a\u00e7\u00f5es ficaram est\u00e1veis, refletindo a vis\u00e3o de um choque de energia contido. No calend\u00e1rio, entram o CPI da China \u00e0s 01:30 GMT (1,1% a\/a, -0,2% m\/m) e o PPI estimado em 4,1% ante 3,9%, al\u00e9m dos pedidos de aux\u00edlio-desemprego nos EUA \u00e0s 12:30 GMT (218 mil) e a ata do FOMC \u00e0s 18:00 GMT mostrando divis\u00e3o quase equilibrada entre altas e manuten\u00e7\u00e3o; o CPI de junho dos EUA sai em 14 de julho. O suporte est\u00e1 em US$ 72,00, depois US$ 68,00 e a m\u00ednima do ano perto de US$ 62,00.<\/p>\n
Diante do conflito renovado no Estreito de Ormuz, vemos a recente recupera\u00e7\u00e3o do petr\u00f3leo bruto a partir de US$ 68 como mais do que uma rea\u00e7\u00e3o tempor\u00e1ria. O r\u00e1pido fracasso do acordo de Versalhes sugere um padr\u00e3o de escalada recorrente, o que significa que o \u201cpr\u00eamio de guerra\u201d agora \u00e9 uma parte estrutural do pre\u00e7o. Devemos tratar isso n\u00e3o como um evento pontual, mas como o novo ambiente de negocia\u00e7\u00e3o no horizonte previs\u00edvel.<\/p>\n
Para as pr\u00f3ximas semanas, acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre futuros de WTI \u00e9 a forma mais direta de obter exposi\u00e7\u00e3o com risco definido. A volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo j\u00e1 saltou de cerca de 25% para quase 40% em poucos dias, e esperamos que suba ainda mais. Estamos olhando especificamente para contratos de agosto e setembro com pre\u00e7os de exerc\u00edcio (strikes) em torno de US$ 78 a US$ 80 para capturar um poss\u00edvel movimento em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 resist\u00eancia t\u00e9cnica.<\/p>\n
Essa vis\u00e3o altista \u00e9 sustentada por um mercado fisicamente mais apertado, e n\u00e3o apenas por medo. O relat\u00f3rio mais recente da Energy Information Administration (EIA) mostrou uma queda surpresa nos estoques de petr\u00f3leo bruto de 3,8 milh\u00f5es de barris, sinalizando que a demanda subjacente \u00e9 robusta. Com a revoga\u00e7\u00e3o, pelos EUA, das dispensas de san\u00e7\u00f5es ao Ir\u00e3 passando a valer em 17 de julho, enfrentamos uma redu\u00e7\u00e3o real de oferta justamente quando as taxas de seguro mar\u00edtimo s\u00e3o reprecificadas para cima.<\/p>\n
No entanto, precisamos moderar o otimismo diante do quadro fraco de demanda global. O CPI da China de hoje veio mais fraco do que o esperado, em 0,9% na compara\u00e7\u00e3o anual, confirmando que o maior importador do mundo ainda enfrenta dificuldades com os gastos do consumidor. De forma semelhante, o tom mais \u201chawkish\u201d das atas do Federal Reserve cria um vento contr\u00e1rio, j\u00e1 que juros mais altos podem desacelerar a economia e fortalecer o d\u00f3lar, tornando o petr\u00f3leo mais caro.<\/p>\n
Assim, uma posi\u00e7\u00e3o simples comprada em futuros carrega risco excessivo de uma revers\u00e3o s\u00fabita diante de uma manchete de paz ou de dados econ\u00f4micos fracos. Preferimos usar estruturas com derivativos, como bull call spreads, por exemplo comprando a call de agosto com strike de US$ 77 e vendendo a call de US$ 82. Essa estrat\u00e9gia se beneficia de um rali moderado, o que se alinha \u00e0 vis\u00e3o atual do mercado de um conflito contido, em vez de um fechamento total do estreito como o que levou os pre\u00e7os a US$ 113 em mar\u00e7o.<\/p>\n
Historicamente, per\u00edodos de tens\u00e3o no Estreito de Ormuz, como os incidentes de meados de 2019, levaram a per\u00edodos prolongados de volatilidade elevada, e n\u00e3o a um rali de pre\u00e7os em linha reta. Nosso plano \u00e9 manter essas posi\u00e7\u00f5es altistas enquanto o WTI permanecer acima do n\u00edvel de rompimento de US$ 72. Um fechamento di\u00e1rio abaixo desse suporte indicaria que o pr\u00eamio geopol\u00edtico est\u00e1 perdendo for\u00e7a e seria nosso sinal para encerrar essas opera\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n