O \u00cdndice do D\u00f3lar (DXY) oscilou em torno de 101,00 na quarta-feira depois que o Comit\u00ea Federal de Mercado Aberto (FOMC) divulgou a ata da reuni\u00e3o de 16\u201317 de junho, a primeira presidida por Kevin Warsh. Os formuladores de pol\u00edtica mantiveram os juros inalterados, por unanimidade, ao mesmo tempo em que refor\u00e7aram que os riscos de alta para a infla\u00e7\u00e3o seguem elevados, citando investimentos mais fortes ligados \u00e0 IA, tarifas mais altas e a retomada das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio como potenciais vetores de press\u00f5es persistentes sobre os pre\u00e7os. Alguns dirigentes tamb\u00e9m avaliaram que uma nova alta de juros poderia, eventualmente, ser apropriada caso a infla\u00e7\u00e3o se mostre menos favor\u00e1vel, embora o d\u00f3lar tenha apresentado pouca continuidade de movimento, \u00e0 medida que os mercados tamb\u00e9m incorporaram expectativas de crescimento mais fracas e dados recentes mais fracos do mercado de trabalho dos EUA.<\/p>\n\n
No c\u00e2mbio, o EUR\/USD se recuperou em dire\u00e7\u00e3o a 1,1430 e o GBP\/USD avan\u00e7ou acima de 1,3400, para m\u00e1ximas de v\u00e1rias semanas, apoiados por uma fraqueza generalizada do d\u00f3lar, enquanto o USD\/JPY se manteve perto de m\u00e1ximas de v\u00e1rias d\u00e9cadas em 162,50, com o iene ficando para tr\u00e1s. O AUD\/USD subiu levemente para perto de 0,6940, mas teve dificuldade de ganhar tra\u00e7\u00e3o, com as aten\u00e7\u00f5es voltadas para os pr\u00f3ximos dados chineses de infla\u00e7\u00e3o e atividade. Em commodities, o WTI subiu para US$ 74,20 por barril e atingiu um pico de duas semanas perto de US$ 75,73 diante de temores de interrup\u00e7\u00f5es na oferta ligados \u00e0s tens\u00f5es EUA-Ir\u00e3 e aos riscos no Estreito de Ormuz, enquanto o ouro recuou em dire\u00e7\u00e3o a US$ 4.080 com a alta dos yields dos Treasuries e com o peso do risco renovado de aperto pelo Fed.<\/p>\n\n
Acreditamos que o mercado est\u00e1 subprecificando a postura hawkish do Federal Reserve, com os futuros de Fed Funds atualmente refletindo apenas 25% de probabilidade de mais uma alta de juros at\u00e9 o fim do ano. Isso parece baixo diante dos riscos persistentes de infla\u00e7\u00e3o citados na ata, vindos de investimentos em IA e de tarifas. Como consequ\u00eancia, estamos nos posicionando para que os yields permane\u00e7am elevados, vendendo contratos futuros de juros de curto prazo.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar americano fica preso entre o discurso duro do Fed e os dados recentes mais fracos do mercado de trabalho, o que manteve o DXY contido perto de 101,00. Observamos que o \u00edndice de volatilidade cambial subiu 15% no \u00faltimo m\u00eas, sugerindo que os traders est\u00e3o se preparando para um movimento decisivo. Estamos comprando straddles nos principais pares de moedas para nos posicionarmos para esse esperado rompimento de volatilidade, independentemente da dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Com o USD\/JPY testando m\u00e1ximas de v\u00e1rias d\u00e9cadas em 162,50, o risco de interven\u00e7\u00e3o das autoridades japonesas agora est\u00e1 extremamente elevado, semelhante ao observado no fim de 2022. Embora o diferencial de juros sustente uma taxa de c\u00e2mbio mais alta, o risco de uma corre\u00e7\u00e3o s\u00fabita e acentuada est\u00e1 sendo subestimado. Estamos comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) fora do dinheiro no par como um hedge de baixo custo contra esse tipo de evento.<\/p>\n\n
O pr\u00eamio de risco geopol\u00edtico est\u00e1 claramente voltando ao mercado de petr\u00f3leo, empurrando o WTI em dire\u00e7\u00e3o a US$ 75 por barril. Pr\u00eamios de seguro de transporte para petroleiros que atravessam o Estreito de Ormuz teriam dobrado na \u00faltima semana, sinalizando um medo tang\u00edvel do mercado em rela\u00e7\u00e3o a interrup\u00e7\u00f5es de oferta. Estamos aumentando a exposi\u00e7\u00e3o comprada via op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de WTI para capturar potenciais disparadas de pre\u00e7o caso as tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio se intensifiquem ainda mais.<\/p>\n\n
A incapacidade do d\u00f3lar australiano de ganhar tra\u00e7\u00e3o, apesar da fraqueza generalizada do USD, evidencia sua vulnerabilidade \u00e0 narrativa do Fed e a sobressaltos geopol\u00edticos. Com dados-chave de infla\u00e7\u00e3o e produ\u00e7\u00e3o industrial da China previstos para a pr\u00f3xima semana, a incerteza sobre a demanda por commodities \u00e9 alta. Estamos usando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) no AUD\/USD para proteger nossas exposi\u00e7\u00f5es ligadas a commodities contra uma potencial surpresa negativa nesses dados.<\/p>\n\n
A dificuldade do ouro perto de US$ 4.080, apesar da infla\u00e7\u00e3o elevada, mostra sua sensibilidade \u00e0 alta dos yields dos Treasuries. O rendimento da Treasury de 10 anos subiu 20 pontos-base desde o in\u00edcio do m\u00eas, aumentando o custo de oportunidade de manter o metal, que n\u00e3o rende juros. Estamos protegendo posi\u00e7\u00f5es compradas em ouro com estrat\u00e9gias de collar (trava), que envolvem a compra de puts de prote\u00e7\u00e3o e a venda de calls para financi\u00e1-las.<\/p>\n\n\n\n