As Atas do FOMC de junho mostraram uma decis\u00e3o un\u00e2nime de manter a taxa dos Fed Funds inalterada em 3,50%\u20133,75%, enquanto as autoridades seguiram enquadrando a infla\u00e7\u00e3o como o risco central. Os formuladores de pol\u00edtica avaliaram que os riscos de baixa para o mercado de trabalho diminu\u00edram um pouco, mas ainda viram os riscos de alta para a infla\u00e7\u00e3o como elevados, com alguns citando investimento relacionado \u00e0 IA, tarifas mais altas e a retomada de tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio. As proje\u00e7\u00f5es da equipe t\u00e9cnica foram revisadas para indicar infla\u00e7\u00e3o mais alta em 2026 e 2027 e, embora a pol\u00edtica tenha sido mantida, alguns participantes disseram que outra alta de juros pode eventualmente ser apropriada; quase todos desse grupo favoreceram um aperto adicional caso a infla\u00e7\u00e3o siga um caminho menos favor\u00e1vel.<\/p>\n\n
A discuss\u00e3o tamb\u00e9m apontou para uma mudan\u00e7a na comunica\u00e7\u00e3o, com a maioria dos participantes apoiando a remo\u00e7\u00e3o de linguagem que sugeria vi\u00e9s de afrouxamento e uma maioria respaldando um comunicado mais curto, focado no duplo mandato e na recomposi\u00e7\u00e3o da estabilidade de pre\u00e7os; a equipe tamb\u00e9m rebaixou modestamente a perspectiva para o PIB em rela\u00e7\u00e3o a abril. Os mercados absorveram a divulga\u00e7\u00e3o com o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) testando a regi\u00e3o de 101,00, ap\u00f3s negociar em torno desse n\u00edvel nesta semana dentro de um canal corretivo a partir de 101,80, enquanto o RSI (14) ficava ligeiramente abaixo de 50 e o MACD oscilava perto de zero. Em outros indicadores, a folha de pagamento de junho veio em 57 mil, ante 110 mil esperado, enquanto os mercados de juros ainda precificavam ao menos uma alta de 25 pontos-base em at\u00e9 seis meses; o FedWatch indicou 58% de chance de alta em setembro e quase 80% de probabilidade de aperto antes do fim do ano.<\/p>\n\n
Dado o foco do Fed na infla\u00e7\u00e3o, devemos esperar que as taxas de juros permane\u00e7am elevadas no futuro previs\u00edvel. As atas mostram uma preocupa\u00e7\u00e3o clara de que fatores como investimento em IA e tarifas possam manter os pre\u00e7os pressionados, com as pr\u00f3prias proje\u00e7\u00f5es agora indicando infla\u00e7\u00e3o mais alta em 2026 e 2027. Como o \u00faltimo \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor (CPI) de junho mostrou a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) firme em 3,8%, a barra para quaisquer cortes de juros neste ano segue extremamente alta.<\/p>\n\n
Essa postura persistentemente hawkish \u00e9 um sinal forte para favorecermos o d\u00f3lar americano. Embora o DXY esteja atualmente testando o n\u00edvel de 101,00, vemos isso como um recuo tempor\u00e1rio, e n\u00e3o como uma nova tend\u00eancia. Acreditamos que a determina\u00e7\u00e3o do Fed fornecer\u00e1 um piso s\u00f3lido para o d\u00f3lar, tornando prudente considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) no DXY ou em ETFs centrados em USD.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m devemos antecipar que os yields dos Treasuries continuar\u00e3o sob press\u00e3o de alta. O rendimento do Treasury de 10 anos perto de 4,5% reflete a cren\u00e7a do mercado de que o Fed est\u00e1 levando a s\u00e9rio o combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. Estamos nos posicionando para um poss\u00edvel movimento adicional de alta usando op\u00e7\u00f5es sobre futuros de Treasuries, como a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) nos contratos ZN ou ZB.<\/p>\n\n
Este ambiente n\u00e3o \u00e9 favor\u00e1vel para a\u00e7\u00f5es sens\u00edveis a juros, especialmente o setor de tecnologia, que teve bom desempenho at\u00e9 aqui no ano. O Nasdaq 100 acumula alta de quase 15% no ano, mas esses ganhos s\u00e3o fr\u00e1geis em um mundo de custos de financiamento crescentes. Portanto, estamos usando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ETFs como o QQQ como hedge contra uma poss\u00edvel corre\u00e7\u00e3o nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
O fraco relat\u00f3rio de empregos de junho, que mostrou a cria\u00e7\u00e3o de apenas 57 mil vagas, adiciona uma camada de conflito e incerteza. Um Fed hawkish diante de um mercado de trabalho enfraquecendo \u00e9 uma receita cl\u00e1ssica para aumento da volatilidade. Por isso, tamb\u00e9m estamos comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) no VIX para nos proteger contra um poss\u00edvel choque de mercado \u00e0 medida que nos aproximamos da pr\u00f3xima reuni\u00e3o do Fed no fim de julho.<\/p>\n\n\n\n