O d\u00f3lar americano operou misto, enquanto a reescalada das tens\u00f5es com o Ir\u00e3 pesou sobre o apetite por risco, pressionando as a\u00e7\u00f5es globais e impulsionando o Brent em 6%. A moeda americana encontrou algum suporte no in\u00edcio do preg\u00e3o em Londres ap\u00f3s coment\u00e1rios do presidente sobre um cessar-fogo, mas o movimento perdeu for\u00e7a e o DXY manteve uma pequena queda l\u00edquida no dia. Os mercados avaliam se os \u00faltimos desdobramentos representam uma pausa breve no processo de paz ou o in\u00edcio de uma campanha sustentada contra Teer\u00e3.<\/p>\n\n
As expectativas por uma pol\u00edtica monet\u00e1ria mais restritiva nos EUA arrefeceram ap\u00f3s ganharem tra\u00e7\u00e3o na esteira do vi\u00e9s mais hawkish do Federal Open Market Committee em junho. Ainda assim, 37 pontos-base de aperto impl\u00edcito em swaps de \u00edndice overnight para dezembro seguem precificados. O presidente Warsh criticou o \u201cdot plot\u201d e sinalizou relut\u00e2ncia em antecipar for\u00e7as-tarefa de reforma do Federal Reserve. O artigo foi produzido com a ajuda de uma ferramenta de Intelig\u00eancia Artificial e revisado por um editor.<\/p>\n\n
O apetite por risco despencou com a retomada das tens\u00f5es envolvendo o Ir\u00e3, derrubando as bolsas globais. Observamos os futuros do Brent para entrega em setembro saltarem acima de US$ 90 o barril, resultado direto de preocupa\u00e7\u00f5es com poss\u00edveis interrup\u00e7\u00f5es de oferta no Estreito de Hormuz. Isso est\u00e1 criando um ambiente cl\u00e1ssico \u2014 ainda que possivelmente tempor\u00e1rio \u2014 de busca por seguran\u00e7a.<\/p>\n\n
O d\u00f3lar americano n\u00e3o est\u00e1 recebendo uma demanda clara de porto seguro, com o \u00edndice DXY mostrando apenas ganhos modestos. Isso sugere que o mercado est\u00e1 incerto sobre se se trata de uma escalada passageira ou do in\u00edcio de um conflito mais prolongado. Acreditamos que essa hesita\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar \u00e9 um sinal importante para traders.<\/p>\n\n
Avaliamos que o mercado est\u00e1 exagerando na rea\u00e7\u00e3o ao tom mais hawkish do Federal Reserve na reuni\u00e3o de junho. Os 37 pontos-base de aperto precificados nos swaps at\u00e9 dezembro parecem excessivos. Essa leitura \u00e9 refor\u00e7ada pelos dados mais recentes do n\u00facleo do PCE, que mostraram a infla\u00e7\u00e3o continuando a desacelerar para uma taxa anual de 2,4%.<\/p>\n\n
Com o \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) saltando acima de 22, vender volatilidade por meio de estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es pode ser atrativo. Se essas tens\u00f5es geopol\u00edticas arrefecerem como esperamos, a volatilidade deve recuar, tornando posi\u00e7\u00f5es \u201cshort vol\u201d lucrativas. Isso \u00e9 especialmente v\u00e1lido dado que \u00e9 improv\u00e1vel que o Fed contribua para aumentar a oscila\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n
Vemos uma oportunidade em derivativos de juros, como apostar contra a expectativa agressiva de alta de juros embutida pelo mercado. A precifica\u00e7\u00e3o atual nos futuros de Fed Funds n\u00e3o est\u00e1 alinhada com coment\u00e1rios recentes de vi\u00e9s mais dovish de autoridades-chave do Fed, que v\u00eam enfatizando paci\u00eancia. Historicamente, os mercados frequentemente superprecificam o ciclo inicial de aperto do Fed, como ocorreu em 2015-2016.<\/p>\n\n
Dada nossa vis\u00e3o de que as expectativas de alta do Fed devem recuar, os ganhos recentes do d\u00f3lar parecem fr\u00e1geis. Considerar\u00edamos reduzir (fazer \u201cfade\u201d) a for\u00e7a do d\u00f3lar americano frente a moedas em que o cen\u00e1rio de pol\u00edtica monet\u00e1ria do banco central esteja mais est\u00e1vel. Esse posicionamento tende a se beneficiar caso a situa\u00e7\u00e3o com o Ir\u00e3 se mostre um susto de curto prazo e o mercado volte a focar em um Fed mais paciente.<\/p>\n\n\n\n