O Dow Jones Industrial Average caiu 700 pontos ap\u00f3s abrir a poucos pontos de sua m\u00e1xima da sess\u00e3o em 52.847, \u00e0 medida que Washington afirmou que o cessar-fogo com o Ir\u00e3 havia terminado e indicou novos ataques durante a noite. O movimento ocorreu depois de ataques a tr\u00eas embarca\u00e7\u00f5es comerciais no Estreito de Ormuz e de uma resposta americana descrita como ataques a mais de 80 alvos iranianos, enquanto o Tesouro revogou uma dispensa que havia permitido que as exporta\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo iraniano voltassem ao fornecimento global. Em energia, o Brent subiu 8%, para US$ 80,07, e o WTI avan\u00e7ou 7,6%, para US$ 75,77, enquanto o Stoxx 600 da Europa encerrou em queda de quase 2%.<\/p>\n\n
Os padr\u00f5es tradicionais de busca por porto seguro n\u00e3o se materializaram: o rendimento do Treasury de 10 anos subiu levemente para 4,58%, ante 4,55%, e estava em 3,97% antes do in\u00edcio do conflito; o ouro caiu abaixo de US$ 4.100 com a firmeza do d\u00f3lar. Os futuros de juros indicavam probabilidade superior a uma em tr\u00eas de alta na reuni\u00e3o de 29 de julho, com chance maior que 50% de ao menos um aumento at\u00e9 setembro, antes da divulga\u00e7\u00e3o da ata do FOMC \u00e0s 18:00 GMT. Entre os dados no radar est\u00e3o o ISM de servi\u00e7os em 54,0, pre\u00e7os pagos em 67,7 versus 71,3, emprego em 51,2, e uma m\u00e9dia de quatro semanas do ADP de 21 mil; na quinta-feira saem os pedidos de aux\u00edlio-desemprego, esperados em 218 mil versus 215 mil, al\u00e9m de uma participa\u00e7\u00e3o do Fed de Nova York e as vendas de im\u00f3veis usados. A Chevron subiu 2%, a Home Depot caiu 3%, a McDonald\u2019s recuou mais de 1% e a Marathon Petroleum avan\u00e7ou 5%, enquanto os n\u00edveis intradi\u00e1rios mostraram um teto de recupera\u00e7\u00e3o em 52.500, uma m\u00ednima em 52.056 e um recorde em 53.333.<\/p>\n\n
Com o antigo \u201cmanual\u201d geopol\u00edtico funcionando ao contr\u00e1rio, vemos a incerteza como a principal opera\u00e7\u00e3o para as pr\u00f3ximas semanas. Acreditamos que comprar volatilidade \u00e9 a resposta correta, especialmente porque o VIX, o term\u00f4metro do medo do mercado, acabou de saltar mais de 35% e fechou acima de 19 pela primeira vez em meses. Isso oferece uma prote\u00e7\u00e3o direta contra novas surpresas noturnas e escalada do conflito.<\/p>\n\n
Estamos tratando quaisquer ralis em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 52.500 no Dow como oportunidades para aumentar posi\u00e7\u00f5es baixistas. O uso de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) nos ETFs DIA ou SPY oferece uma forma de risco definido para lucrar com novas quedas. O mercado segue \u201cpesado\u201d enquanto os pre\u00e7os do petr\u00f3leo permanecerem elevados e pressionarem a pol\u00edtica do Fed.<\/p>\n\n
Estamos refor\u00e7ando nossa vis\u00e3o altista para o setor de energia ao aumentar posi\u00e7\u00f5es compradas via op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em nomes como a Chevron e no fundo XLE. O movimento do Brent acima de US$ 80 por barril parece sustentado, especialmente ap\u00f3s dados recentes da EIA mostrarem uma redu\u00e7\u00e3o de estoques de petr\u00f3leo maior que o esperado, de 4,1 milh\u00f5es de barris. Esse aperto de oferta cria um forte vento a favor para produtoras e refinarias.<\/p>\n\n
A alta do rendimento do Treasury de 10 anos acima de 4,58% indica que o mercado de renda fixa est\u00e1 precificando infla\u00e7\u00e3o, e n\u00e3o uma corrida para seguran\u00e7a. Podemos expressar essa vis\u00e3o comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ETFs de t\u00edtulos de longa dura\u00e7\u00e3o como o TLT, que tende a se beneficiar quando os yields sobem. A ferramenta FedWatch do CME agora indica 38% de chance de alta de juros em julho, uma reprecifica\u00e7\u00e3o acentuada que torna os t\u00edtulos uma prote\u00e7\u00e3o dif\u00edcil para a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Trata-se de um cen\u00e1rio bem diferente do choque inicial da invas\u00e3o da Ucr\u00e2nia em 2022, quando as preocupa\u00e7\u00f5es inflacion\u00e1rias de longo prazo acabaram dominando a rea\u00e7\u00e3o do mercado. Agora, o impacto inflacion\u00e1rio \u00e9 imediato, for\u00e7ando a m\u00e3o do Federal Reserve, em vez de lhe dar espa\u00e7o para pausar. Essa din\u00e2mica sugere que qualquer compra na queda (\u201cdip-buying\u201d) ser\u00e1 de curta dura\u00e7\u00e3o at\u00e9 que a situa\u00e7\u00e3o do petr\u00f3leo se estabilize.<\/p>\n\n\n\n