A Pesquisa de Expectativas do Consumidor de junho do Fed de Nova York mostrou as expectativas de infla\u00e7\u00e3o em 1 ano avan\u00e7ando para 3,7%, ante 3,5% em maio \u2014 o n\u00edvel mais alto desde setembro de 2023. As expectativas para tr\u00eas anos tamb\u00e9m subiram, para 3,3% de 3,1%, enquanto a medida de cinco anos ficou inalterada em 3%. A divulga\u00e7\u00e3o veio num momento em que os pre\u00e7os do petr\u00f3leo e as leituras das pesquisas ganharam firmeza, mesmo com coment\u00e1rios anteriores do presidente do Fed de Nova York apontando para uma queda da infla\u00e7\u00e3o cheia junto com os pre\u00e7os de energia e sugerindo que a postura de pol\u00edtica estava alinhada ao mandato do banco central.<\/p>\n\n
Os mercados de juros reagiram com cautela. As probabilidades impl\u00edcitas em futuros de uma alta do Fed em setembro subiram para 47,4%, ante 39,4% na segunda-feira, mas permaneceram abaixo dos 54,7% precificados uma semana antes. A vis\u00e3o dos analistas para o pr\u00f3ximo dado de infla\u00e7\u00e3o ficou est\u00e1vel, com o consenso ainda esperando uma leitura negativa de 0,1% na compara\u00e7\u00e3o mensal para o CPI de junho, com divulga\u00e7\u00e3o prevista para a pr\u00f3xima semana.<\/p>\n\n
Vemos uma clara desconex\u00e3o entre o que os consumidores sentem e o que os mercados vinham precificando. A pesquisa de junho do Fed de Nova York mostrou aumento do temor inflacion\u00e1rio, mas os futuros de Fed funds n\u00e3o estavam totalmente convencidos de uma alta de juros em setembro. Essa tens\u00e3o criou uma oportunidade centrada na divulga\u00e7\u00e3o do CPI de junho.<\/p>\n\n
O CPI de junho de 2026 j\u00e1 foi divulgado e veio mais forte do que o consenso de -0,1%, ao registrar +0,2% na compara\u00e7\u00e3o mensal. Os dados mais recentes do Bureau of Labor Statistics mostram que isso foi puxado pela rigidez dos custos de moradia e transporte, validando as preocupa\u00e7\u00f5es apontadas pela pesquisa com consumidores. A surpresa for\u00e7ou uma reprecifica\u00e7\u00e3o r\u00e1pida no mercado.<\/p>\n\n
Em resposta aos dados, vimos a probabilidade de uma alta de juros em setembro saltar de 47% para mais de 65% no CME FedWatch Tool. A taxa do Treasury de 2 anos, altamente sens\u00edvel \u00e0 pol\u00edtica do Fed, disparou imediatamente 15 pontos-base, para 4,95%. Isso confirma que o mercado foi pego de surpresa pela persist\u00eancia da infla\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Diante disso, estamos ajustando nossas posi\u00e7\u00f5es para uma postura mais \u201chawkish\u201d (mais restritiva) em juros de curto prazo. Acreditamos que vender futuros de SOFR para setembro ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ETFs de Treasuries como o IEF oferece um caminho direto para capturar essa reprecifica\u00e7\u00e3o. O mercado agora est\u00e1 acordando para a realidade de que o Fed pode precisar agir novamente.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m devemos antecipar maior volatilidade do mercado nas pr\u00f3ximas semanas. O \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) j\u00e1 subiu de 13 para acima de 15, e esperamos que essa tend\u00eancia continue \u00e0 medida que o mercado digere a nova realidade inflacion\u00e1ria. Estamos considerando comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) do VIX para fazer hedge contra \u2014 ou lucrar com \u2014 uma queda mais ampla do mercado de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n