O Dow Jones (US30) renovou m\u00e1ximas hist\u00f3ricas ap\u00f3s dados de emprego de junho mais fracos do que o esperado aumentarem a expectativa de que o Fed ter\u00e1 menos inclina\u00e7\u00e3o para apertar a pol\u00edtica monet\u00e1ria no curto prazo. Os mercados tamb\u00e9m reagiram ao arrefecimento do crescimento da folha de pagamentos e \u00e0s revis\u00f5es para baixo dos n\u00fameros de meses anteriores, o que sustentou as avalia\u00e7\u00f5es das a\u00e7\u00f5es e, ao mesmo tempo, levou a uma reavalia\u00e7\u00e3o do ritmo de crescimento da economia dos EUA. O resultado \u00e9 um rali apoiado pela mudan\u00e7a nas expectativas de juros, por\u00e9m com maior sensibilidade aos pr\u00f3ximos sinais macroecon\u00f4micos.<\/p>\n\n
A aten\u00e7\u00e3o agora se volta para a temporada de balan\u00e7os do 2\u00ba trimestre (2T) como o pr\u00f3ximo potencial catalisador. Ap\u00f3s uma forte alta, as expectativas para empresas industriais, financeiras e de consumo seguem elevadas, o que reduz a toler\u00e2ncia do mercado a proje\u00e7\u00f5es mais fracas (guidance) ou desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento dos lucros. A a\u00e7\u00e3o recente de pre\u00e7os sugere um movimento mais seletivo, com rota\u00e7\u00e3o setorial e fatores espec\u00edficos de cada a\u00e7\u00e3o prevalecendo sobre uma participa\u00e7\u00e3o ampla. Operadores acompanham os resultados do 2T, os rendimentos dos Treasuries e os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o dos EUA, al\u00e9m de pol\u00edtica comercial global e mercados de energia, pelos impactos sobre infla\u00e7\u00e3o, margens corporativas e o cen\u00e1rio mais amplo.<\/p>\n\n
Com o Dow Jones em m\u00e1ximas hist\u00f3ricas, acreditamos que as pr\u00f3ximas semanas tendem a trazer mais volatilidade. O al\u00edvio do mercado com a possibilidade de o Federal Reserve pausar as altas de juros agora \u00e9 testado por sinais de desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica. O recente relat\u00f3rio de payroll (Non-Farm Payrolls) de junho, que adicionou apenas 150 mil vagas, nos faz questionar a for\u00e7a do crescimento \u00e0 frente e dos lucros corporativos.<\/p>\n\n
Essa tens\u00e3o entre um Fed mais favor\u00e1vel e uma economia enfraquecendo cria um cen\u00e1rio ideal para maior volatilidade. Observamos que o VIX tem operado perto das m\u00ednimas, em torno de 13, o que sugere que o mercado pode estar complacente demais antes de divulga\u00e7\u00f5es relevantes de resultados. Entendemos que comprar op\u00e7\u00f5es \u00e9 uma forma relativamente barata de se posicionar para um poss\u00edvel movimento brusco do mercado.<\/p>\n\n
Nosso foco agora se volta integralmente \u00e0 temporada de balan\u00e7os do 2T, que deve ser o pr\u00f3ximo grande motor do mercado. Com o forte desempenho do \u00edndice, as expectativas para empresas industriais e financeiras est\u00e3o elevadas, deixando pouca margem para decep\u00e7\u00e3o. Qualquer sinal de guidance fraco pode desencadear uma realiza\u00e7\u00e3o, tornando atrativas op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de prote\u00e7\u00e3o em setores espec\u00edficos.<\/p>\n\n
Os pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o do CPI s\u00e3o outro evento-chave que acompanhamos. A \u00faltima leitura do n\u00facleo do CPI (Core CPI) de 2,9% segue bem acima da meta do Fed, o que complica o caminho da autoridade monet\u00e1ria. Um n\u00famero de infla\u00e7\u00e3o surpreendentemente alto pode recolocar rapidamente no radar o temor de novas altas de juros, pressionando as avalia\u00e7\u00f5es das a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m monitoramos o rendimento (yield) do Treasury de 10 anos, que recuou abaixo de 3,8% \u00e0 medida que aumentam as preocupa\u00e7\u00f5es com o crescimento econ\u00f4mico. Esse rali tem sido puxado por um grupo estreito de a\u00e7\u00f5es, o que nos remete a ciclos anteriores em que o mercado se mostrava mais fr\u00e1gil do que parecia. Essa lideran\u00e7a concentrada significa que o \u00edndice pode ficar muito sens\u00edvel a surpresas de resultados de algumas poucas empresas-chave.<\/p>\n\n\n\n