O super\u00e1vit comercial de mercadorias do Canad\u00e1 atingiu o maior n\u00edvel em quatro anos em maio, \u00e0 medida que as exporta\u00e7\u00f5es subiram para um recorde de C$ 77,1 bilh\u00f5es. O avan\u00e7o das exporta\u00e7\u00f5es foi liderado por min\u00e9rios met\u00e1licos e minerais n\u00e3o met\u00e1licos, enquanto as exporta\u00e7\u00f5es de energia recuaram. As importa\u00e7\u00f5es ca\u00edram, em grande parte devido \u00e0 menor demanda relacionada ao ouro.<\/p>\n
Em termos reais, e com dois meses de dados dispon\u00edveis para o trimestre, as exporta\u00e7\u00f5es caminham para uma alta anualizada de 27,1%, enquanto as importa\u00e7\u00f5es apontam para um ganho de 11,5%. A diferen\u00e7a sugere contribui\u00e7\u00e3o l\u00edquida positiva do com\u00e9rcio exterior para o crescimento do segundo trimestre. \u00c0 frente, pre\u00e7os de energia mais baixos ap\u00f3s o arrefecimento das tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio podem pressionar as exporta\u00e7\u00f5es nominais e reduzir o super\u00e1vit, embora a persistente interrup\u00e7\u00e3o do tr\u00e1fego pelo Estreito de Ormuz possa continuar afetando os fluxos comerciais, \u00e0 medida que as cadeias globais de suprimentos seguem tensionadas.<\/p>\n
Dado o super\u00e1vit comercial recorde reportado para maio, vemos um fortalecimento das perspectivas de crescimento do Canad\u00e1 no segundo trimestre. Esse conjunto robusto de dados, com exporta\u00e7\u00f5es reais indicando alta anualizada de 27,1%, d\u00e1 suporte ao d\u00f3lar canadense. Assim, estamos considerando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de curto prazo no loonie ou op\u00e7\u00f5es de venda (puts) no par USD\/CAD, antecipando que a moeda deve se manter firme.<\/p>\n
Esse sinal econ\u00f4mico positivo complica o caminho do Banco do Canad\u00e1, j\u00e1 que uma economia mais forte do que o esperado reduz a urg\u00eancia por cortes de juros que o mercado vinha precificando. As probabilidades impl\u00edcitas para um corte em setembro provavelmente recuaram de mais de 60% h\u00e1 apenas algumas semanas. Estamos ajustando nossas posi\u00e7\u00f5es em derivativos de juros para refletir um banco central mais hawkish no curto prazo.<\/p>\n
No entanto, precisamos fazer hedge contra a queda significativa dos pre\u00e7os de energia, j\u00e1 que o petr\u00f3leo recuou de acima de US$ 85 por barril para cerca de US$ 75 no \u00faltimo m\u00eas. Como energia \u00e9 um componente relevante das exporta\u00e7\u00f5es canadenses, isso deve pressionar a balan\u00e7a comercial nos pr\u00f3ximos meses. Estamos avaliando a compra de puts em ETFs do setor de energia canadense para proteger contra essa esperada deteriora\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O destaque do relat\u00f3rio para exporta\u00e7\u00f5es fortes de metais e minerais n\u00e3o met\u00e1licos abre uma oportunidade espec\u00edfica. Com a demanda global por metais industriais como o cobre permanecendo firme, estamos explorando estrat\u00e9gias altistas em a\u00e7\u00f5es de minera\u00e7\u00e3o. Op\u00e7\u00f5es de compra em grandes produtoras canadenses de materiais podem ter bom desempenho, descolando da fraqueza no setor de energia.<\/p>\n
Por fim, as interrup\u00e7\u00f5es cont\u00ednuas no transporte mar\u00edtimo no Estreito de Ormuz adicionam um componente de volatilidade. Essa incerteza sugere que, embora os pre\u00e7os de energia em termos de manchete estejam em baixa, o risco de um salto de pre\u00e7os por choque de oferta permanece. Acreditamos que manter posi\u00e7\u00f5es compradas em volatilidade \u2014 possivelmente via straddles em futuros de petr\u00f3leo \u2014 \u00e9 uma forma prudente de operar esse risco geopol\u00edtico ainda n\u00e3o resolvido.<\/p>\n\n\n\n