A libra esterlina tem estado entre as moedas mais fortes do G10. O Rabobank aponta a infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido persistente, a mudan\u00e7a no \u201crate pricing\u201d \u2014 que saiu da fase inicial da guerra no Ir\u00e3 para expectativas de aperto pelo Banco da Inglaterra \u2014 e fluxos de M&A entrando no pa\u00eds como suportes imediatos. Na base mensal, a libra ocupa o segundo lugar na tabela do G10, atr\u00e1s da coroa norueguesa, e aparece em quarto no acumulado do ano.<\/p>\n\n
O banco tamb\u00e9m destaca vulnerabilidades ligadas \u00e0 pol\u00edtica e ao balan\u00e7o do setor p\u00fablico. Cita excesso de capacidade econ\u00f4mica, elevada d\u00edvida do governo e incerteza em torno do governo trabalhista de Burnham e de sua postura fiscal como potenciais freios para a GBP, ao mesmo tempo em que alerta que o mercado pode voltar a precificar manuten\u00e7\u00e3o da taxa do BoE, em vez de uma alta. O Rabobank espera que os juros permane\u00e7am inalterados at\u00e9 o fim do ano e acompanhar\u00e1 a pr\u00f3xima reuni\u00e3o do BoE em 30 de julho em busca de sinaliza\u00e7\u00f5es; com base nisso, v\u00ea o EUR\/GBP avan\u00e7ando gradualmente em dire\u00e7\u00e3o a 0,87 at\u00e9 o fim do ano.<\/p>\n\n
A libra esterlina tem sido uma das moedas mais fortes do G10 neste ano, mas vemos riscos relevantes no horizonte. Essa for\u00e7a atual, sustentada por infla\u00e7\u00e3o resistente e atividade de M&A, cria uma oportunidade para traders que antecipam uma mudan\u00e7a. Acreditamos que o mercado est\u00e1 subprecificando a combina\u00e7\u00e3o de ventos contr\u00e1rios econ\u00f4micos e pol\u00edticos enfrentados pelo Reino Unido.<\/p>\n\n
Dados recentes sustentam uma vis\u00e3o mais cautelosa do que a que o mercado vem precificando. Embora a \u00faltima leitura do CPI tenha vindo em 2,5%, ligeiramente acima da meta do Banco da Inglaterra, a pr\u00e9via do crescimento do PIB do 2T mostrou fraqueza, com avan\u00e7o lento de 0,1%. Esse crescimento fraco, combinado com excesso de capacidade na economia, torna uma nova alta de juros pelo BoE um movimento muito arriscado.<\/p>\n\n
O novo governo trabalhista tamb\u00e9m herda uma situa\u00e7\u00e3o fiscal dif\u00edcil, com a d\u00edvida p\u00fablica do Reino Unido perto de 100% do PIB. Isso limita de forma severa a capacidade de estimular a economia sem alarmar o mercado de t\u00edtulos. A lembran\u00e7a da crise no mercado de gilts em 2022 significa que quaisquer planos fiscais estar\u00e3o sob escrut\u00ednio intenso, aumentando a potencial volatilidade da libra.<\/p>\n\n
Diante desse pano de fundo, acreditamos que a expectativa do mercado de outra alta de juros neste ano est\u00e1 equivocada. Vemos o Banco da Inglaterra mantendo as taxas est\u00e1veis at\u00e9 o fim de 2026 para evitar travar uma economia fr\u00e1gil. A pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do BoE em 30 de julho ser\u00e1 um momento cr\u00edtico para a libra, j\u00e1 que qualquer sinaliza\u00e7\u00e3o de uma guinada \u201cdovish\u201d provavelmente desencadear\u00e1 uma corre\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Assim, estamos nos posicionando para uma poss\u00edvel fraqueza da libra nas pr\u00f3ximas semanas e meses. Vemos valor em comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) em EUR\/GBP, mirando um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 0,87 at\u00e9 o fim do ano. Para traders com foco no d\u00f3lar americano, a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em GBP\/USD pode ser uma forma eficaz de prote\u00e7\u00e3o ou de captura de ganhos em caso de queda.<\/p>\n\n
Essa estrat\u00e9gia considera o risco de que as primeiras declara\u00e7\u00f5es fiscais do novo governo possam frustrar o mercado. Historicamente, a libra reagiu de forma acentuada a qualquer percep\u00e7\u00e3o de irresponsabilidade fiscal, criando risco relevante de queda. Vemos a for\u00e7a atual como uma chance de montar posi\u00e7\u00f5es antes que essas realidades pol\u00edticas e econ\u00f4micas sejam mais amplamente reconhecidas.<\/p>\n\n\n\n