A alta do petr\u00f3leo durante a noite, combinada \u00e0 fraqueza das a\u00e7\u00f5es lideradas por tecnologia, deu suporte ao d\u00f3lar americano e elevou os rendimentos globais dos t\u00edtulos, enquanto o ouro recuou. O movimento ocorreu ap\u00f3s novas preocupa\u00e7\u00f5es com as tens\u00f5es EUA-Ir\u00e3, depois que Washington revogou a isen\u00e7\u00e3o para vendas de petr\u00f3leo iraniano, medida tomada ap\u00f3s ataques a tr\u00eas embarca\u00e7\u00f5es no Estreito de Hormuz. O pano de fundo mant\u00e9m um pr\u00eamio de risco de seguran\u00e7a no petr\u00f3leo, sustentando riscos de infla\u00e7\u00e3o e de termos de troca.<\/p>\n\n
O OCBC mant\u00e9m seu cen\u00e1rio para o Brent, projetando US$ 75 por barril no fim de 2026 e US$ 71 por barril em meados de 2027. O banco espera que qualquer movimento de baixa se d\u00ea de forma gradual, em vez de repetir a corre\u00e7\u00e3o acentuada observada no 2T26, com o risco de disrup\u00e7\u00f5es devendo desacelerar o ritmo das quedas. Entre outras incertezas est\u00e3o a falta de um caminho claro para garantir plenamente a seguran\u00e7a do Estreito de Hormuz e se a China aumentar\u00e1 ainda mais as importa\u00e7\u00f5es ap\u00f3s relatos de compras de petr\u00f3leo saudita com desconto, enquanto considera\u00e7\u00f5es pol\u00edticas nos EUA, antes das elei\u00e7\u00f5es de meio de mandato em novembro, podem moderar uma escalada.<\/p>\n\n—\n\n
Vemos os pre\u00e7os do petr\u00f3leo caindo gradualmente, mas as tens\u00f5es no Oriente M\u00e9dio impedir\u00e3o quedas bruscas nas pr\u00f3ximas semanas. O principal risco que sustenta os pre\u00e7os \u00e9 o conflito em torno do Estreito de Hormuz, que cria um pr\u00eamio de seguran\u00e7a. Isso significa que o caminho de queda em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 nossa meta de fim de ano de US$ 75 por barril para o Brent ser\u00e1 lento e vol\u00e1til.<\/p>\n\n—\n\n
Diante dessa vis\u00e3o, vender op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre futuros de Brent para o fim do terceiro trimestre e o quarto trimestre parece uma estrat\u00e9gia adequada. Essa abordagem se beneficia da deteriora\u00e7\u00e3o temporal (time decay) e da expectativa de que os pre\u00e7os n\u00e3o disparem de forma relevante. Um bear call spread, que envolve vender uma call e comprar outra call ainda mais fora do dinheiro, seria uma forma prudente de limitar o risco diante de picos inesperados de pre\u00e7o.<\/p>\n\n
Dados recentes sustentam essa cautela. O relat\u00f3rio mais recente da U.S. Energy Information Administration (EIA) mostrou uma alta surpresa nos estoques de petr\u00f3leo de 1,8 milh\u00e3o de barris, sinalizando que a demanda pode estar perdendo f\u00f4lego. No entanto, dados de rastreamento de navios-tanque indicam que o volume de embarques pelo Estreito de Hormuz caiu 5% na compara\u00e7\u00e3o mensal, mantendo vivas as preocupa\u00e7\u00f5es com oferta e sustentando os pre\u00e7os acima de US$ 80 por enquanto.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m devemos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) com vencimentos longos para fazer hedge contra uma queda mais r\u00e1pida do que o esperado, caso o quadro geopol\u00edtico se desescale de forma repentina. Isso protegeria nossa posi\u00e7\u00e3o geral se a press\u00e3o econ\u00f4mica sobre o Ir\u00e3 funcionar melhor do que o antecipado. Isso fornece uma rede de seguran\u00e7a enquanto coletamos pr\u00eamio de nossas posi\u00e7\u00f5es vendidas em calls.<\/p>\n\n
Historicamente, vimos padr\u00f5es semelhantes em que picos geopol\u00edticos s\u00e3o de curta dura\u00e7\u00e3o. Por exemplo, ap\u00f3s os ataques \u00e0s instala\u00e7\u00f5es de petr\u00f3leo da Ar\u00e1bia Saudita em setembro de 2019, os pre\u00e7os do Brent saltaram quase 15% em um dia, mas devolveram todo o movimento em duas semanas. Esperamos que eventuais ralis decorrentes de escaramu\u00e7as nas pr\u00f3ximas semanas ofere\u00e7am boas oportunidades para vender na alta (sell into strength).<\/p>\n\n\n\n