O Ir\u00e3 afirmou que estava cumprindo suas obriga\u00e7\u00f5es no Estreito de Hormuz, sob o memorando de entendimento de Versalhes, ap\u00f3s proj\u00e9teis atingirem um navio de g\u00e1s natural liquefeito (GNL) do Catar e um petroleiro saudita na hidrovia. Teer\u00e3 tamb\u00e9m associou o aumento do risco a rotas de navega\u00e7\u00e3o n\u00e3o coordenadas com o Ir\u00e3 ou a embarca\u00e7\u00f5es que estariam mascarando transponders, ao mesmo tempo em que rejeitou a acusa\u00e7\u00e3o do Catar sobre um ataque a um navio ligado ao pa\u00eds. Separadamente, um assessor do L\u00edder Supremo do Ir\u00e3 disse que os EUA conduziriam as negocia\u00e7\u00f5es ao fracasso, antecipando a atribui\u00e7\u00e3o de responsabilidade por qualquer ruptura.<\/p>\n
A resposta dos EUA veio por meio do Comando Central, que disse ter iniciado uma s\u00e9rie de ataques intensos contra o Ir\u00e3 para punir agress\u00f5es \u00e0 navega\u00e7\u00e3o comercial, descrevendo as a\u00e7\u00f5es iranianas como uma viola\u00e7\u00e3o do cessar-fogo clara e injustificada. O governo tamb\u00e9m revogou a licen\u00e7a que permitia vendas de petr\u00f3leo bruto iraniano, combinando a\u00e7\u00e3o militar com maior press\u00e3o financeira. O Brent terminou cerca de 3% em alta, perto de US$ 74,00 o barril, e depois avan\u00e7ou na negocia\u00e7\u00e3o ap\u00f3s o fechamento em dire\u00e7\u00e3o a US$ 76,00 ap\u00f3s a decis\u00e3o sobre a licen\u00e7a, enquanto os pre\u00e7os permaneciam pr\u00f3ximos \u00e0s m\u00ednimas p\u00f3s-fevereiro com o retorno da oferta da Opep+ e o aprofundamento dos descontos sauditas. Operadores acompanham uma poss\u00edvel retalia\u00e7\u00e3o, uma janela de 60 dias de livre passagem que termina em meados de agosto e se os volumes de tr\u00e2nsito e os pr\u00eamios de risco de guerra se deterioram.<\/p>\n
Vemos o mercado precificando um confronto menor, com o petr\u00f3leo Brent avan\u00e7ando em dire\u00e7\u00e3o a US$ 76 o barril. Isso reflete um pequeno \u201cpr\u00eamio de incidente\u201d, e n\u00e3o o \u201cpr\u00eamio de fechamento\u201d que decorreria de um conflito em grande escala. O pre\u00e7o atual n\u00e3o incorpora plenamente o risco de uma grande interrup\u00e7\u00e3o dos quase 21 milh\u00f5es de barris que passam diariamente pelo Estreito de Hormuz.<\/p>\n
Nossa avalia\u00e7\u00e3o \u00e9 que a volatilidade est\u00e1 subprecificada em rela\u00e7\u00e3o ao risco geopol\u00edtico. O CBOE Crude Oil Volatility Index (OVX) subiu para perto de 45, mas isso est\u00e1 longe dos picos acima de 60 vistos durante os ataques de 2019 a instala\u00e7\u00f5es sauditas, que provocaram uma disparada hist\u00f3rica de pre\u00e7os. Dado que cerca de 20% da oferta di\u00e1ria mundial de petr\u00f3leo est\u00e1 agora diretamente amea\u00e7ada, a precifica\u00e7\u00e3o atual das op\u00e7\u00f5es parece complacente demais.<\/p>\n
Nossa estrat\u00e9gia para as pr\u00f3ximas semanas \u00e9 comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) baratas, fora do dinheiro (out-of-the-money), sobre o Brent para entrega em setembro e outubro de 2026. Estamos especificamente olhando strikes em torno de US$ 85 ou US$ 90, que oferecem um potencial de alta significativo se o Ir\u00e3 retaliar ou come\u00e7ar a cobrar taxas de tr\u00e2nsito em meados de agosto. Essa \u00e9 uma forma de baixo custo de se posicionar para um evento de reprecifica\u00e7\u00e3o que o mercado mais amplo est\u00e1, no momento, descontando.<\/p>\n\n\n\n