O Commerzbank espera que o Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) eleve a taxa b\u00e1sica na reuni\u00e3o de julho, ap\u00f3s o impasse na vota\u00e7\u00e3o de maio, quando o comit\u00ea de seis membros se dividiu em 3 a 3 e o presidente, Breman, deu o voto de minerva para manter a pol\u00edtica inalterada. Indicadores antecedentes apontam para al\u00edvio das press\u00f5es de pre\u00e7os com a queda do petr\u00f3leo, mas o ritmo da desinfla\u00e7\u00e3o segue incerto. Os mercados atribuem 70% de probabilidade a uma alta em julho \u2014 um quadro que pode oferecer suporte de curto prazo ao d\u00f3lar neozeland\u00eas \u2014, enquanto a aten\u00e7\u00e3o se volta \u00e0s sinaliza\u00e7\u00f5es do RBNZ para os pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
O pre\u00e7o atual embute cerca de 3,5 altas adicionais de juros nos pr\u00f3ximos 12 meses, o que limita o espa\u00e7o para uma surpresa mais \u201chawkish\u201d. Ainda se espera que o banco central mantenha aberta a op\u00e7\u00e3o de novo aperto, dependendo de como a infla\u00e7\u00e3o evoluir, e a intensidade desse sinal condicional provavelmente ditar\u00e1 a rea\u00e7\u00e3o da moeda. Se a infla\u00e7\u00e3o se mostrar persistente, novas a\u00e7\u00f5es seguem poss\u00edveis; por\u00e9m, qualquer recuo em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 trajet\u00f3ria de 3,5 altas criaria um vento contr\u00e1rio de m\u00e9dio prazo para o \u201ckiwi\u201d.<\/p>\n
Esperamos que o Reserve Bank of New Zealand eleve a taxa b\u00e1sica na reuni\u00e3o de 8 de julho para refor\u00e7ar seu compromisso com o combate \u00e0 infla\u00e7\u00e3o. Embora indicadores antecedentes sugiram um pico, o \u00faltimo CPI trimestral, em 4,2%, permanece muito acima da banda-meta de 1% a 3%, o que justifica o movimento. A rea\u00e7\u00e3o mais prov\u00e1vel \u00e9 um primeiro movimento favor\u00e1vel ao NZD.<\/p>\n
No imediatismo ap\u00f3s o an\u00fancio, vemos uma oportunidade em op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de NZD com vencimentos curtos. Essa estrat\u00e9gia permite que operadores se posicionem para um poss\u00edvel salto da moeda com risco definido. \u00c9 preciso ter em mente, contudo, que a volatilidade impl\u00edcita est\u00e1 elevada na aproxima\u00e7\u00e3o da decis\u00e3o.<\/p>\n
O foco central, por\u00e9m, est\u00e1 no fato de o mercado precificar aproximadamente 3,5 altas adicionais de juros ao longo do pr\u00f3ximo ano. Consideramos isso excessivo, especialmente com dados recentes mostrando que o PIB da Nova Zel\u00e2ndia contraiu 0,1% no primeiro trimestre de 2026. Uma trajet\u00f3ria t\u00e3o agressiva de aperto parece insustent\u00e1vel para uma economia em enfraquecimento.<\/p>\n
Assim, acreditamos que a melhor opera\u00e7\u00e3o de m\u00e9dio prazo \u00e9 se posicionar para uma reprecifica\u00e7\u00e3o dessas expectativas, o que tenderia a pesar sobre o \u201ckiwi\u201d. Isso pode envolver estrat\u00e9gias como vender op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de NZD fora do dinheiro (out-of-the-money) ou comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) com vencimentos de tr\u00eas a seis meses. Esse horizonte permite que a realidade econ\u00f4mica se imponha.<\/p>\n
Esse cen\u00e1rio espelha o ciclo do Reserve Bank of Australia (RBA) em 2024, quando a precifica\u00e7\u00e3o inicial mais \u201chawkish\u201d acabou sendo desmontada \u00e0 medida que os dados econ\u00f4micos arrefeceram. O mercado atual de swaps de \u00edndices overnight, ao embutir alta de 88 pontos-base, parece desconectado do impulso econ\u00f4mico subjacente. Esperamos que esse descompasso entre a precifica\u00e7\u00e3o de mercado e a realidade do banco central se feche nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n\n\n\n