John Velis e David Tam, da BNY Markets, avaliam a divulga\u00e7\u00e3o iminente da ata do Comit\u00ea Federal de Mercado Aberto (FOMC) referente \u00e0 reuni\u00e3o de junho \u2014 a primeira sob a presid\u00eancia de Kevin Warsh \u2014 e a colocam em perspectiva diante de um calend\u00e1rio de indicadores mais esvaziado. Eles apontam para uma mudan\u00e7a em dire\u00e7\u00e3o a uma comunica\u00e7\u00e3o mais contida pelo Federal Reserve e dizem que a ata pode ter mais peso porque n\u00e3o houve a t\u00edpica sequ\u00eancia de coment\u00e1rios ap\u00f3s a reuni\u00e3o, frequentemente chamada de \u201cFedspeak\u201d.<\/p>\n\n
Eles descrevem o risco de que os mercados, que na vis\u00e3o deles est\u00e3o inclinados ao hawkish, reajam caso a ata n\u00e3o traga uma linguagem hawkish correspondente \u2014 mesmo que o documento n\u00e3o seja explicitamente dovish. Na leitura deles, a redu\u00e7\u00e3o de mensagens pode ser interpretada como um afastamento em rela\u00e7\u00e3o ao que o mercado acredita ser a postura do Fed, aumentando a sensibilidade dos participantes na busca por pistas sobre a fun\u00e7\u00e3o de rea\u00e7\u00e3o do Fed e, por extens\u00e3o, sobre como o mercado a interpreta. O texto afirma que foi produzido com o aux\u00edlio de uma ferramenta de Intelig\u00eancia Artificial e revisado por um editor, e \u00e9 atribu\u00eddo \u00e0 equipe FXStreet Insights Team.<\/p>\n\n—\n\n
Com a aproxima\u00e7\u00e3o da divulga\u00e7\u00e3o da ata do FOMC de junho, referente \u00e0 primeira reuni\u00e3o do novo presidente, nos preparamos para uma mudan\u00e7a relevante na comunica\u00e7\u00e3o do Federal Reserve. A esperada transi\u00e7\u00e3o para um estilo mais contido e menos verborr\u00e1gico significa que o mercado ter\u00e1 menos discursos oficiais para orientar suas expectativas. Essa aus\u00eancia de coment\u00e1rios constantes \u00e9 uma mudan\u00e7a significativa \u00e0 qual os traders precisar\u00e3o se adaptar.<\/p>\n\n
O mercado est\u00e1 atualmente posicionado para um aperto adicional, com os futuros de Fed funds precificando uma probabilidade de 75% de mais uma alta de juros at\u00e9 setembro. Esse vi\u00e9s hawkish \u00e9 sustentado pelo \u00faltimo relat\u00f3rio de emprego, que mostrou uma forte cria\u00e7\u00e3o de 250 mil vagas em junho, e por uma leitura persistente do CPI de maio de 3,1%. O risco \u00e9 que uma ata sem linguagem explicitamente hawkish seja mal interpretada como dovish, pegando posi\u00e7\u00f5es alavancadas de surpresa.<\/p>\n\n
Acreditamos que operadores de derivativos deveriam considerar a compra de volatilidade de curto prazo antes da divulga\u00e7\u00e3o. O \u00edndice de volatilidade da CBOE (VIX) j\u00e1 subiu para 15,5, e a compra de op\u00e7\u00f5es semanais de venda (puts) sobre os principais \u00edndices ou de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre futuros de Treasuries poderia servir como hedge contra uma queda repentina nas expectativas de juros. Essa estrat\u00e9gia prepara para um cen\u00e1rio em que a aus\u00eancia de uma mensagem forte seja, por si s\u00f3, a mensagem.<\/p>\n\n
Nas pr\u00f3ximas semanas, a incerteza dever\u00e1 ser o tema dominante at\u00e9 que o mercado se ajuste a esse novo estilo de comunica\u00e7\u00e3o, mais espartano. Historicamente, per\u00edodos de menor transpar\u00eancia na orienta\u00e7\u00e3o do Fed levaram a mercados err\u00e1ticos, guiados por manchetes. Esperamos um ambiente similar, em que o sil\u00eancio do Fed possa ser interpretado como discord\u00e2ncia em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 precifica\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n
\u00c0 medida que a ata for divulgada, nosso foco estar\u00e1 na rea\u00e7\u00e3o imediata do rendimento do Treasury de 2 anos, por ser altamente sens\u00edvel \u00e0s expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria. A forma como o mercado digere este primeiro teste de comunica\u00e7\u00e3o ser\u00e1 mais reveladora do que o texto ass\u00e9ptico da ata. Isso guiar\u00e1 nosso posicionamento e ajudar\u00e1 a medir a nova \u201cfun\u00e7\u00e3o de rea\u00e7\u00e3o\u201d do pr\u00f3prio mercado.<\/p>\n\n\n\n