As reservas em moeda estrangeira da Su\u00ed\u00e7a subiram para 759 bilh\u00f5es em junho, ante 711 bilh\u00f5es no per\u00edodo anterior. A alta indica um maior estoque de ativos externos mantidos no balan\u00e7o.<\/p>\n
A passagem de 711 bilh\u00f5es para 759 bilh\u00f5es eleva o total de reservas no m\u00eas. N\u00e3o houve detalhamento adicional nos dados.<\/p>\n
Vemos a forte alta das reservas internacionais como um sinal claro do Banco Nacional Su\u00ed\u00e7o (SNB). Esse aumento de 48 bilh\u00f5es em um \u00fanico m\u00eas mostra que o banco est\u00e1 intervindo ativamente no mercado, vendendo francos su\u00ed\u00e7os. O objetivo \u00e9 impedir que o franco se fortale\u00e7a demais, especialmente frente ao euro.<\/p>\n
Essa a\u00e7\u00e3o faz sentido considerando que a infla\u00e7\u00e3o na Su\u00ed\u00e7a foi recentemente reportada em 1,4% na compara\u00e7\u00e3o anual, abaixo da meta de 2% do SNB. Um franco mais forte pressionaria a infla\u00e7\u00e3o ainda mais para baixo \u2014 algo que o banco central quer evitar. Por isso, esperamos que essa postura intervencionista continue enquanto a infla\u00e7\u00e3o permanecer contida.<\/p>\n
Para traders de derivativos, essa atua\u00e7\u00e3o mais incisiva do SNB tende a reduzir a volatilidade cambial. Acreditamos que vender op\u00e7\u00f5es de compra (calls) fora do dinheiro (out-of-the-money) sobre o franco su\u00ed\u00e7o pode ser uma estrat\u00e9gia lucrativa nas pr\u00f3ximas semanas. O banco central, na pr\u00e1tica, est\u00e1 criando um \u201cteto\u201d para o valor do franco, diminuindo o risco de uma disparada repentina.<\/p>\n
No par EUR\/CHF, que atualmente negocia em torno de 0,9820, essa interven\u00e7\u00e3o provavelmente evitou uma queda abaixo do n\u00edvel-chave de 0,9700. Historicamente, o SNB tem defendido o valor do franco nessa zona. Podemos usar essa informa\u00e7\u00e3o para estruturar opera\u00e7\u00f5es de range, como iron condors, apostando que o par permanecer\u00e1 entre n\u00edveis estabelecidos de suporte e resist\u00eancia.<\/p>\n
Apesar de a posi\u00e7\u00e3o do SNB parecer clara, \u00e9 importante lembrar de janeiro de 2015, quando a institui\u00e7\u00e3o abandonou inesperadamente o piso cambial, provocando movimentos muito intensos no mercado. Esse hist\u00f3rico sugere que, embora vender volatilidade seja atrativo, \u00e9 prudente usar estruturas de risco definido, como spreads de cr\u00e9dito. Assim, \u00e9 poss\u00edvel capturar o cen\u00e1rio atual de pol\u00edtica com prote\u00e7\u00e3o contra mudan\u00e7as abruptas.<\/p>\n\n\n\n