O euro permaneceu sob press\u00e3o em m\u00ednimas de um ano frente \u00e0 libra esterlina, apesar de dados mais fortes da ind\u00fastria alem\u00e3. O EUR\/GBP era negociado perto de 0,8540, seu n\u00edvel mais fraco desde julho do ano passado, ap\u00f3s recuar de acima de 0,8600 na semana passada, e o par acumula queda de mais de 1% nesse per\u00edodo. A produ\u00e7\u00e3o industrial da Alemanha avan\u00e7ou 0,9% em maio, acelerando ante a alta de 0,4% em abril e superando a proje\u00e7\u00e3o do mercado, de 0,2%.<\/p>\n
Os dados do mercado imobili\u00e1rio do Reino Unido tamb\u00e9m vieram melhores. O \u00edndice de pre\u00e7os de im\u00f3veis da Lloyds subiu 0,2% em junho ap\u00f3s queda de 0,1% em maio, acima da expectativa de alta de 0,1%; o crescimento anual avan\u00e7ou marginalmente para 0,6%, de 0,5%. A fraqueza do euro tamb\u00e9m refletiu leituras mais suaves de infla\u00e7\u00e3o ao consumidor na Alemanha, o que reduziu a percep\u00e7\u00e3o de necessidade de novos apertos pelo Banco Central Europeu ap\u00f3s a alta de juros em junho e manteve o mercado focado na perspectiva de manuten\u00e7\u00e3o em julho, enquanto o Banco da Inglaterra tamb\u00e9m \u00e9 visto como mantendo a pol\u00edtica nos pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Dada a fraqueza do euro frente \u00e0 libra, vemos a tend\u00eancia de baixa do EUR\/GBP continuando nas pr\u00f3ximas semanas. O par tem dificuldade em se manter acima da marca de 0,8540, e o quadro fundamental sustenta novas quedas. A diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria entre o Banco Central Europeu e o Banco da Inglaterra \u00e9 o principal vetor desse movimento.<\/p>\n
O BCE parece ter encerrado seu ciclo de alta de juros, o que pesa sobre o euro. Com a \u00faltima estimativa preliminar para a infla\u00e7\u00e3o da zona do euro em junho em 2,6%, a press\u00e3o por novo aperto diminuiu consideravelmente. Esperamos que o banco central permane\u00e7a em compasso de espera ao longo do ver\u00e3o no Hemisf\u00e9rio Norte, privando o euro de suporte relevante.<\/p>\n
Em contrapartida, o Banco da Inglaterra n\u00e3o tem pressa para reduzir os juros, o que sustenta a libra. Embora a infla\u00e7\u00e3o do Reino Unido tenha atingido a meta de 2,0% em junho, o forte crescimento subjacente dos sal\u00e1rios \u2014 reportado pela \u00faltima vez em 5,9% \u2014 impede o BoE de agir cedo demais. Essa postura de manuten\u00e7\u00e3o torna a libra mais atraente do que o euro.<\/p>\n
J\u00e1 vimos essa diverg\u00eancia se materializar antes, como no per\u00edodo de 2014-2015, quando trajet\u00f3rias diferentes dos bancos centrais levaram a uma queda sustentada do par EUR\/GBP. O ambiente atual de mercado mostra caracter\u00edsticas semelhantes, sugerindo que n\u00e3o se trata de um movimento de curto prazo, mas de uma tend\u00eancia mais bem estabelecida. Esse precedente hist\u00f3rico refor\u00e7a nossa convic\u00e7\u00e3o em nova rodada de recuo.<\/p>\n
Para traders de derivativos, esse cen\u00e1rio torna atraente a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de EUR\/GBP. Isso permite lucrar com uma continuidade da queda abaixo dos n\u00edveis atuais, ao mesmo tempo em que define claramente o risco m\u00e1ximo, limitado ao pr\u00eamio pago. Os n\u00edveis a observar no lado de baixo s\u00e3o o patamar psicol\u00f3gico de 0,8500 e, em seguida, a m\u00ednima de 2023 em torno de 0,8490.<\/p>\n
A consolida\u00e7\u00e3o atual em m\u00ednimas de um ano pode significar que a volatilidade impl\u00edcita est\u00e1 relativamente baixa. Isso abre uma oportunidade para montar posi\u00e7\u00f5es baixistas antes do pr\u00f3ximo grande catalisador do mercado, como a reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria do BCE no fim de julho. Acreditamos que se posicionar para um rompimento para baixo nas pr\u00f3ximas semanas \u00e9 a estrat\u00e9gia mais prudente.<\/p>\n\n\n\n