A produ\u00e7\u00e3o industrial da Alemanha ajustada por dias \u00fateis e sem ajuste sazonal entrou em terreno positivo em maio, com a taxa anual subindo para 0,1%, ante -0,5% anteriormente. A mudan\u00e7a marca uma melhora modesta no ritmo anual da produ\u00e7\u00e3o industrial ap\u00f3s um per\u00edodo de contra\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Na m\u00e9trica ajustada por dias \u00fateis, a leitura mais recente indica que a produ\u00e7\u00e3o ficou marginalmente acima do n\u00edvel de um ano antes, revertendo a queda anterior. Os dados apontam mais para uma estabiliza\u00e7\u00e3o do que para uma forte recupera\u00e7\u00e3o, j\u00e1 que o ganho permanece pr\u00f3ximo de zero.<\/p>\n\n
A mudan\u00e7a da produ\u00e7\u00e3o industrial alem\u00e3 de negativa para positiva \u00e9 um sinal relevante para a zona do euro. Vemos isso como um poss\u00edvel \u201cfundo\u201d para a maior economia do continente. Trata-se da primeira varia\u00e7\u00e3o anual positiva que observamos em quase um ano, sugerindo que a pior fase da desacelera\u00e7\u00e3o manufatureira pode ter ficado para tr\u00e1s.<\/p>\n\n
Acreditamos que isso justifica uma postura otimista para a\u00e7\u00f5es alem\u00e3s por meio de derivativos, como futuros do \u00edndice DAX. Esses dados industriais refor\u00e7am a recente melhora da pesquisa de Sentimento Econ\u00f4mico do ZEW, que subiu para 15,2 no m\u00eas passado, o maior n\u00edvel desde o fim de 2025. Estamos posicionados para um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao patamar de 18.000 pontos no DAX.<\/p>\n\n
O fortalecimento do setor industrial alem\u00e3o oferece um fundamento para manter posi\u00e7\u00e3o comprada no euro. Estamos olhando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD, pois esses dados podem levar o Banco Central Europeu a adotar um tom mais \u201chawkish\u201d. Com a infla\u00e7\u00e3o mais recente da zona do euro em 2,5%, a continuidade da for\u00e7a econ\u00f4mica reduz a probabilidade de cortes de juros no curto prazo.<\/p>\n\n
Consequentemente, adotamos uma vis\u00e3o baixista para a d\u00edvida p\u00fablica alem\u00e3. Esperamos que os yields do Bund de 10 anos subam a partir do n\u00edvel atual de 2,6% e, por isso, estamos avaliando a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) ou a venda de futuros do Bund. Historicamente, uma recupera\u00e7\u00e3o industrial robusta tem exercido press\u00e3o altista sobre os yields, \u00e0 medida que o mercado reduz o pr\u00eamio associado a temores de recess\u00e3o.<\/p>\n\n
Esses dados sugerem que o risco de uma recess\u00e3o europeia profunda diminuiu de forma significativa. Consideramos confort\u00e1vel vender op\u00e7\u00f5es de venda fora do dinheiro (out-of-the-money puts) de grandes nomes industriais alem\u00e3es e do pr\u00f3prio \u00edndice DAX. Olhando para a recupera\u00e7\u00e3o de 2017, uma virada semelhante na produ\u00e7\u00e3o industrial antecedeu uma alta sustentada de ativos europeus nos seis meses seguintes.<\/p>\n\n\n\n