O EUR\/USD tem sido negociado em uma faixa estreita de 1,1350\u20131,1450 desde meados de junho, com poucos catalisadores de curto prazo esperados ao longo do ver\u00e3o. A expectativa \u00e9 de que o Banco Central Europeu mantenha sua taxa b\u00e1sica inalterada, ao mesmo tempo em que deixa a porta aberta para um movimento adicional, com a pr\u00f3xima alta mais provavelmente adiada para setembro.<\/p>\n
A pol\u00edtica monet\u00e1ria dos EUA tamb\u00e9m deve oferecer pouca dire\u00e7\u00e3o. Os mercados precificam pouco mais de uma eleva\u00e7\u00e3o de juros pelo Federal Reserve at\u00e9 o fim do ano, mas n\u00e3o se espera uma orienta\u00e7\u00e3o mais clara, o que pode limitar a for\u00e7a do d\u00f3lar e sustentar o euro at\u00e9 o pr\u00f3ximo ano. Os dados de encomendas industriais da Alemanha apontaram para o surgimento de uma recupera\u00e7\u00e3o c\u00edclica, enquanto reformas estruturais e uma pol\u00edtica fiscal expansionista s\u00e3o citadas como poss\u00edveis suportes para um crescimento mais r\u00e1pido na Alemanha e na Europa em 2026.<\/p>\n
Vemos o EUR\/USD oscilando dentro de seu canal recente entre 1,1350 e 1,1450, e entendemos que isso pode continuar por mais algum tempo. Com a desacelera\u00e7\u00e3o sazonal de catalisadores econ\u00f4micos t\u00edpica do ver\u00e3o, a baixa volatilidade parece ser o tema dominante nas pr\u00f3ximas semanas. Esse ambiente \u00e9 ideal para estrat\u00e9gias de venda de op\u00e7\u00f5es que se beneficiam do decaimento do tempo, como straddles vendidos ou iron condors.<\/p>\n
Essa vis\u00e3o \u00e9 corroborada pela volatilidade impl\u00edcita de 1 m\u00eas do EUR\/USD, que recentemente se comprimiu para apenas 5,4%, perto dos n\u00edveis mais baixos do ano. Os n\u00fameros de infla\u00e7\u00e3o da zona do euro na semana passada tamb\u00e9m arrefeceram ligeiramente para 2,3%, dando ao Banco Central Europeu justificativa para esperar. Assim, o mercado precifica menos de 20% de chance de um movimento de juros do BCE na reuni\u00e3o de 25 de julho, refor\u00e7ando a ideia de um ver\u00e3o tranquilo.<\/p>\n
Parece prov\u00e1vel que o BCE mantenha sua taxa de juros b\u00e1sica inalterada neste m\u00eas, deixando claro, por\u00e9m, que uma alta em setembro ainda est\u00e1 no radar, embora n\u00e3o seja certa. Do outro lado do Atl\u00e2ntico, esperamos que o Federal Reserve tamb\u00e9m evite se comprometer com um caminho claro, o que deve limitar qualquer fortalecimento relevante do d\u00f3lar. Esse \u201cmodo de espera\u201d dos bancos centrais \u00e9 o principal motivo para a faixa atual de negocia\u00e7\u00e3o permanecer firme em julho e agosto.<\/p>\n
\u00c0 medida que nos aproximamos do pr\u00f3ximo ano, o suporte ao euro tende a se fortalecer. Os dados de ontem sobre encomendas industriais na Alemanha mostraram um aumento modesto, por\u00e9m positivo, sugerindo que uma recupera\u00e7\u00e3o c\u00edclica est\u00e1, lentamente, ganhando forma. A trajet\u00f3ria atual da recupera\u00e7\u00e3o apresenta semelhan\u00e7as com a retomada alem\u00e3 lenta, mas constante, observada em 2016-2017, que acabou dando sustenta\u00e7\u00e3o ao euro.<\/p>\n
Portanto, embora a estrat\u00e9gia do momento seja vender pr\u00eamio de curto prazo, olhamos para o outono como uma janela para um poss\u00edvel rompimento. Comprar op\u00e7\u00f5es com vencimentos mais longos para setembro ou outubro pode ser uma forma eficiente em custo de se posicionar para um movimento direcional. Diante dos fundamentos subjacentes na Europa, vemos maior probabilidade de um eventual rompimento para cima, favorecendo posi\u00e7\u00e3o comprada em calls de EUR ou estruturas de call spread para o quarto trimestre.<\/p>\n\n\n\n