Os ganhos em dinheiro do trabalho no Jap\u00e3o subiram 3,2% na compara\u00e7\u00e3o anual em maio, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de consenso do mercado, de 3,4%. A divulga\u00e7\u00e3o sinaliza um ritmo de crescimento salarial ligeiramente mais fraco do que o esperado.<\/p>\n\n
Os dados se somam \u00e0 sequ\u00eancia de indicadores dom\u00e9sticos monitorados em busca de evid\u00eancias de aumentos salariais sustentados, que alimentam as tend\u00eancias de renda das fam\u00edlias e a din\u00e2mica da infla\u00e7\u00e3o. Agora, os mercados v\u00e3o avaliar se a leitura abaixo do esperado altera as expectativas para a trajet\u00f3ria de curto prazo das press\u00f5es de pre\u00e7os puxadas por sal\u00e1rios no Jap\u00e3o.<\/p>\n\n
O crescimento salarial de maio, menor do que o esperado, sugere que o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) seguir\u00e1 relutante em promover um aperto monet\u00e1rio mais significativo. Entendemos que isso enfraquece o argumento para qualquer alta de juros no curto prazo. Com isso, a press\u00e3o permanece firme sobre o iene japon\u00eas.<\/p>\n\n
Nossa vis\u00e3o \u00e9 refor\u00e7ada pelo dado de CPI N\u00facleo de T\u00f3quio de junho, divulgado na semana passada, que ficou em 1,9% e voltou a ficar abaixo da meta de 2% do BoJ. Coment\u00e1rios recentes de autoridades do banco tamb\u00e9m enfatizaram a necessidade de uma infla\u00e7\u00e3o mais sustent\u00e1vel antes de agir. Essa combina\u00e7\u00e3o de sal\u00e1rios e infla\u00e7\u00e3o mais fracos aponta para a continuidade da fraqueza do iene.<\/p>\n\n
Diante disso, estamos olhando para posi\u00e7\u00f5es que se beneficiem de uma alta do USD\/JPY. Comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) ou estruturas de call spread no par parece prudente, j\u00e1 que a cota\u00e7\u00e3o \u00e0 vista (spot) j\u00e1 ultrapassou 162 nesta manh\u00e3. A volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas nas op\u00e7\u00f5es de USD\/JPY est\u00e1 girando em torno de 9,5%, n\u00edvel que consideramos razo\u00e1vel para montar posi\u00e7\u00f5es compradas.<\/p>\n\n
Esse ambiente \u00e9 bastante reminiscente do per\u00edodo de 2022-2024, quando um amplo diferencial de juros impulsionou uma forte estrat\u00e9gia de carry trade contra o iene. Para o Nikkei 225, uma moeda mais fraca geralmente funciona como vento a favor para as grandes exportadoras que dominam o \u00edndice. Portanto, ser\u00edamos cautelosos ao assumir posi\u00e7\u00f5es baixistas em a\u00e7\u00f5es japonesas.<\/p>\n\n\n\n