O BNY afirmou que as a\u00e7\u00f5es chinesas e o yuan chin\u00eas (CNY) continuam fortemente subalocados em rela\u00e7\u00e3o aos pares da \u00c1sia-Pac\u00edfico (APAC), com as posi\u00e7\u00f5es transfronteiri\u00e7as descritas como muito baixas. Acrescentou que o CNY \u00e9 a moeda de APAC menos detida, embora os dados de fluxo j\u00e1 n\u00e3o apontem para vendas agressivas, e enquadrou a China como tendo passado por um processo de redu\u00e7\u00e3o de risco em a\u00e7\u00f5es, c\u00e2mbio e renda fixa.<\/p>\n\n
O banco tamb\u00e9m disse que o pano de fundo fundamentalista ainda n\u00e3o est\u00e1 totalmente \u201climpo\u201d, citando a necessidade de melhora nos dados, nos lucros e na implementa\u00e7\u00e3o efetiva (\u201cfollow-through\u201d) das pol\u00edticas. Ainda assim, apontou fluxos de varejo, uma base de propriedade e a crescente discuss\u00e3o sobre est\u00edmulos como fatores que podem sustentar uma mudan\u00e7a de posicionamento; acrescentou que fundamentos em estabiliza\u00e7\u00e3o ou um suporte de pol\u00edtica cr\u00edvel poderiam levar a uma recomposi\u00e7\u00e3o moderesta da exposi\u00e7\u00e3o \u00e0 China a partir de n\u00edveis deprimidos de aloca\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Dado que as posi\u00e7\u00f5es transfronteiri\u00e7as est\u00e3o em n\u00edveis muito baixos, vemos uma configura\u00e7\u00e3o atraente se formando. A participa\u00e7\u00e3o estrangeira em ativos chineses foi reduzida de forma sistem\u00e1tica, o que significa que o mercado j\u00e1 n\u00e3o est\u00e1 posicionado para mais not\u00edcias ruins. Dados recentes mostram que as sa\u00eddas l\u00edquidas de a\u00e7\u00f5es onshore via Stock Connect desaceleraram para apenas US$ 2 bilh\u00f5es em junho de 2026, uma queda significativa em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s vendas pesadas observadas no in\u00edcio do ano.<\/p>\n\n
Essa subaloca\u00e7\u00e3o generalizada significa que qualquer catalisador positivo pode ter um impacto desproporcional sobre o yuan chin\u00eas. Com o USD\/CNY atualmente orbitando 7,35, acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de CNH de curto prazo, com vencimento em setembro de 2026, \u00e9 uma forma de baixo custo de se posicionar para uma surpresa de pol\u00edtica econ\u00f4mica. Essa estrat\u00e9gia oferece risco definido, ao mesmo tempo em que captura o potencial de alta mesmo com uma mudan\u00e7a modesta de sentimento.<\/p>\n\n
Vemos oportunidade semelhante em \u00edndices de a\u00e7\u00f5es, que t\u00eam ficado para tr\u00e1s em rela\u00e7\u00e3o aos pares regionais. O PMI oficial de manufatura do m\u00eas passado veio em 49,9, o que, embora ainda indique contra\u00e7\u00e3o, superou as expectativas e sugere que o pior pode ter ficado para tr\u00e1s. Por isso, estamos avaliando a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre ETFs de China de large caps para obter exposi\u00e7\u00e3o alavancada a uma poss\u00edvel recupera\u00e7\u00e3o impulsionada pelas conversas sobre est\u00edmulos.<\/p>\n\n
O ponto central \u00e9 que o mercado est\u00e1 precificando a continuidade das decep\u00e7\u00f5es, criando um perfil de risco assim\u00e9trico para novas posi\u00e7\u00f5es compradas. As conversas sobre um poss\u00edvel corte na taxa de compuls\u00f3rio (reserve requirement ratio) no terceiro trimestre v\u00eam ganhando for\u00e7a, e qualquer implementa\u00e7\u00e3o cr\u00edvel de pol\u00edtica provavelmente for\u00e7aria investidores subalocados a \u201ccorrer atr\u00e1s\u201d do mercado na alta. Historicamente, per\u00edodos semelhantes de pessimismo extremo em 2016 e no fim de 2022 foram seguidos por fortes e r\u00e1pidas altas assim que o suporte de pol\u00edtica ficou claro.<\/p>\n\n\n\n