O euro caiu frente ao d\u00f3lar na segunda-feira, com a retomada dos neg\u00f3cios ap\u00f3s o feriado prolongado do Dia da Independ\u00eancia dos EUA. O EUR\/USD estava em torno de 1,1421, recuo de 0,12% no dia, com os fluxos no in\u00edcio da semana descritos como contidos enquanto os mercados recalibravam expectativas para o Federal Reserve e o Banco Central Europeu. A queda dos pre\u00e7os do petr\u00f3leo ap\u00f3s o acordo provis\u00f3rio de paz EUA-Ir\u00e3 no m\u00eas passado aliviou preocupa\u00e7\u00f5es inflacion\u00e1rias, enquanto o payroll (Nonfarm Payrolls) abaixo do esperado nos EUA e dados mais suaves de infla\u00e7\u00e3o na zona do euro reduziram a percep\u00e7\u00e3o de chances de um movimento do Fed no curto prazo e de uma nova alta de juros do BCE ainda neste ano.<\/p>\n
Os mercados seguiram enquadrando a pol\u00edtica monet\u00e1ria como restritiva, dado que a infla\u00e7\u00e3o permanece acima da meta, com a aten\u00e7\u00e3o fixa no objetivo de 2%. A ferramenta CME FedWatch indicava 56% de probabilidade de alta de juros na reuni\u00e3o de setembro, enquanto uma eleva\u00e7\u00e3o pelo BCE em setembro era precificada com probabilidade inferior a 50%. O diferencial de juros ainda favorecia o d\u00f3lar, com a taxa de pol\u00edtica do Fed em 3,50%-3,75% versus a taxa de dep\u00f3sito do BCE em 2,25%, sustentando o \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) em torno de 101,04 ap\u00f3s m\u00ednima de 100,56. Nos dados, o ISM de Servi\u00e7os veio em 54,0 em junho, abaixo de 54,5 em maio, estendendo a expans\u00e3o para o 23\u00ba m\u00eas.<\/p>\n
Vemos o euro operando na defensiva frente ao d\u00f3lar americano em torno do n\u00edvel de 1,0750 hoje, 6 de julho de 2026. Isso reflete o foco do mercado nas trajet\u00f3rias divergentes de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Federal Reserve e do Banco Central Europeu. As pr\u00f3ximas semanas ser\u00e3o definidas por qual banco central parece mais comprometido com sua postura atual.<\/p>\n
Embora a infla\u00e7\u00e3o cheia tenha arrefecido, nossa aten\u00e7\u00e3o est\u00e1 na persist\u00eancia dos pre\u00e7os subjacentes (n\u00facleo), que seguem acima da meta de 2% em ambas as economias. A \u00faltima leitura da infla\u00e7\u00e3o do n\u00facleo do PCE nos EUA est\u00e1 em 2,6%, e a da zona do euro \u00e9 semelhante, em 2,7%. Essa infla\u00e7\u00e3o persistente dificulta que qualquer um dos bancos centrais sinalize cortes agressivos de juros com confian\u00e7a.<\/p>\n
O relat\u00f3rio de emprego dos EUA da semana passada, mais fraco do que o esperado e com cria\u00e7\u00e3o de apenas 209 mil vagas, refor\u00e7ou o argumento para o Fed come\u00e7ar a afrouxar a pol\u00edtica. De fato, a CME FedWatch mostra que n\u00f3s e outros traders agora precificamos uma probabilidade superior a 65% de um corte de juros at\u00e9 setembro. Essa expectativa de juros mais baixos nos EUA \u00e9 um vento contr\u00e1rio relevante para o d\u00f3lar.<\/p>\n
Enquanto isso, o Banco Central Europeu j\u00e1 entregou um corte de juros no m\u00eas passado, mas desde ent\u00e3o sinalizou uma pausa. Os formuladores de pol\u00edtica parecem preocupados que o forte crescimento salarial, que ficou em m\u00e9dia em 4,7% no primeiro trimestre, possa reacender a infla\u00e7\u00e3o caso o afrouxamento ocorra r\u00e1pido demais. Essa postura cautelosa do BCE pode oferecer algum suporte ao euro no curto prazo.<\/p>\n
O diferencial de juros, com a taxa de pol\u00edtica do Fed em 5,25% e a do BCE em 3,75%, ainda favorece fortemente o d\u00f3lar. No entanto, o fator cr\u00edtico para os traders agora \u00e9 a *mudan\u00e7a esperada* nesse diferencial, com o Fed inclinado a cortar antes. Essa din\u00e2mica sugere que a volatilidade do EUR\/USD aumentar\u00e1, tornando estrat\u00e9gias com op\u00e7\u00f5es que se beneficiam de oscila\u00e7\u00f5es de pre\u00e7o \u2014 como long straddles \u2014 potencialmente lucrativas.<\/p>\n
Observando a volatilidade impl\u00edcita no mercado de op\u00e7\u00f5es, a medida de 3 meses para o EUR\/USD est\u00e1 em torno de 6,5%, o que n\u00e3o \u00e9 elevado pelos padr\u00f5es hist\u00f3ricos. Isso indica que pode estar relativamente barato comprar op\u00e7\u00f5es para se posicionar para um rompimento significativo no par. Estaremos acompanhando de perto o pr\u00f3ximo relat\u00f3rio do \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Consumidor (CPI) dos EUA, na semana que vem, como o pr\u00f3ximo grande catalisador.<\/p>\n\n\n\n