O PMI de servi\u00e7os dos EUA da S&P Global marcou 51,2 em junho, abaixo da proje\u00e7\u00e3o consensual de 51,4. A leitura permaneceu acima do n\u00edvel de 50 que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o, indicando continuidade \u2014 ainda que modesta \u2014 do crescimento da atividade no setor de servi\u00e7os.<\/p>\n\n
O resultado mais fraco do que o esperado sugere que o ritmo da economia de servi\u00e7os foi ligeiramente inferior ao que o mercado havia precificado para junho. Ainda assim, o \u00edndice em territ\u00f3rio de expans\u00e3o indica que a demanda e os n\u00edveis de produ\u00e7\u00e3o se sustentaram, em vez de escorregarem para uma contra\u00e7\u00e3o disseminada.<\/p>\n\n
Os dados recentes do PMI de servi\u00e7os, ao virem em 51,2, sinalizam uma desacelera\u00e7\u00e3o clara na maior parte da economia dos EUA. Embora ainda em territ\u00f3rio de expans\u00e3o, a frustra\u00e7\u00e3o frente \u00e0s expectativas confirma que o impulso est\u00e1 perdendo for\u00e7a. Vemos isso como um motivo para migrar de uma postura agressivamente otimista para uma abordagem mais defensiva.<\/p>\n\n
Com a incerteza econ\u00f4mica em alta, esperamos que a volatilidade aumente a partir dos n\u00edveis recentemente baixos. O VIX, que tem oscilado perto de 14, tende a apresentar uma alta mais sustentada nas pr\u00f3ximas semanas. Isso torna atrativa, neste momento, a compra de op\u00e7\u00f5es, como puts no SPY ou calls no VIX.<\/p>\n\n
Este n\u00e3o \u00e9 um dado isolado, j\u00e1 que o relat\u00f3rio de empregos da semana passada tamb\u00e9m mostrou arrefecimento das contrata\u00e7\u00f5es para 190.000, abaixo do consenso. Isso, combinado com uma infla\u00e7\u00e3o subjacente que permanece resistente em torno de 3,5%, desenha um quadro de desacelera\u00e7\u00e3o do crescimento sem al\u00edvio imediato nos pre\u00e7os. A combina\u00e7\u00e3o complica o caminho do Federal Reserve.<\/p>\n\n
O mercado agora provavelmente vai retirar do pre\u00e7o qualquer chance de novas altas de juros pelo Fed pelo restante deste ano. Estamos acompanhando os futuros de Fed Funds para verificar o aumento da probabilidade de um corte de juros at\u00e9 o primeiro trimestre de 2027. Isso altera o c\u00e1lculo para operar futuros de Treasuries e a\u00e7\u00f5es sens\u00edveis a juros.<\/p>\n\n
Estamos nos posicionando para fraqueza em setores de consumo discricion\u00e1rio, os mais sens\u00edveis a uma desacelera\u00e7\u00e3o dos servi\u00e7os. Isso envolve comprar puts ou montar spreads baixistas em ETFs como o XLY. Em contrapartida, setores defensivos como utilities e consumo b\u00e1sico podem oferecer seguran\u00e7a relativa.<\/p>\n\n
Este ambiente lembra o per\u00edodo de 2015-2016, quando o enfraquecimento de dados globais de crescimento levou a um mercado vol\u00e1til e lateralizado por um per\u00edodo prolongado. Naquela \u00e9poca, estrat\u00e9gias que se beneficiavam de movimentos laterais ou de picos de volatilidade tiveram bom desempenho. Devemos nos preparar para uma din\u00e2mica semelhante nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n