Dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA e um d\u00f3lar mais brando ajudaram as moedas da CEE a se recuperarem na semana passada, trazendo a aten\u00e7\u00e3o de volta para os fatores dom\u00e9sticos. Os dados de infla\u00e7\u00e3o de junho de Hungria e Rep\u00fablica Tcheca saem amanh\u00e3 e, ap\u00f3s uma surpresa baixista na infla\u00e7\u00e3o da Pol\u00f4nia na semana passada, junto com uma forte queda nos pre\u00e7os dos combust\u00edveis, o mercado tamb\u00e9m se inclina para leituras mais suaves desta vez.<\/p>\n\n
A infla\u00e7\u00e3o cheia (headline) da Hungria deve subir marginalmente para 1,9% ante 1,8%, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 2,0% do Banco Nacional da Hungria. Na Rep\u00fablica Tcheca, a infla\u00e7\u00e3o \u00e9 vista desacelerando para 1,9% ante 2,1%, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 2,1% do Banco Nacional Tcheco \u2014 e ambos os resultados apontariam para um pano de fundo de pol\u00edtica monet\u00e1ria mais dovish. O Banco Nacional da Pol\u00f4nia deve manter os juros em 3,75% na quarta-feira e divulgar proje\u00e7\u00f5es atualizadas; a infla\u00e7\u00e3o provavelmente ser\u00e1 revisada para cima em rela\u00e7\u00e3o a mar\u00e7o devido \u00e0 inclus\u00e3o do conflito EUA-Ir\u00e3, embora surpresas recentes de baixa possam moldar uma comunica\u00e7\u00e3o mais dovish. Embora o apetite a risco para FX da CEE tenha melhorado, divulga\u00e7\u00f5es de infla\u00e7\u00e3o mais fracas e sinais dovish podem pressionar as moedas locais, com vi\u00e9s declarado de m\u00e9dio prazo permanecendo altista para CZK e HUF e baixista para PLN.<\/p>\n\n
Dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA na semana passada est\u00e3o dando algum al\u00edvio para as moedas da Europa Central e Oriental. O relat\u00f3rio mais recente de Non-Farm Payrolls mostrou cria\u00e7\u00e3o de apenas 150 mil vagas, abaixo do consenso de 210 mil, o que ajudou a enfraquecer o d\u00f3lar. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) recuou para abaixo do n\u00edvel de 104,5, oferecendo um pano de fundo favor\u00e1vel para ativos de maior risco.<\/p>\n\n
Nosso foco agora se volta para os dados locais de infla\u00e7\u00e3o, com divulga\u00e7\u00e3o em 7 de julho para Hungria e Rep\u00fablica Tcheca. Dada a recente surpresa baixista na infla\u00e7\u00e3o polonesa e a forte queda do Brent para perto de US$ 80 por barril, estamos posicionados para n\u00fameros mais fracos. Vemos valor em considerar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) de curto prazo nos pares EUR\/HUF e EUR\/CZK para proteger contra uma rea\u00e7\u00e3o dovish do mercado.<\/p>\n\n
O Banco Nacional da Pol\u00f4nia tamb\u00e9m deve sinalizar de forma dovish ao manter os juros est\u00e1veis em 3,75% em 8 de julho. Isso refor\u00e7a nossa vis\u00e3o baixista para o zloty, especialmente em rela\u00e7\u00e3o aos seus vizinhos. Uma estrat\u00e9gia para as pr\u00f3ximas semanas pode envolver a venda de zloty contra a coroa tcheca via contratos a termo (forward) de 3 meses, para capturar essa diverg\u00eancia.<\/p>\n\n
Embora esse sentimento positivo possa se estender para a semana, as leituras esperadas de infla\u00e7\u00e3o baixa e o tom dovish dos bancos centrais podem criar ventos contr\u00e1rios de curto prazo para o FX local. Acreditamos que eventuais quedas na coroa tcheca e no forint h\u00fangaro devem ser vistas como oportunidades de compra. Isso abre pontos de entrada atrativos para nossa vis\u00e3o altista de m\u00e9dio prazo sobre ambas as moedas.<\/p>\n\n
No m\u00e9dio prazo, nosso vi\u00e9s segue sendo de CZK e HUF mais fortes, e PLN mais fraco. Historicamente, o Banco Nacional Tcheco tem reagido de forma mais decisiva \u00e0 infla\u00e7\u00e3o, uma tend\u00eancia que esperamos que continue e que sustenta uma opera\u00e7\u00e3o comprada em CZK\/PLN. Essa estrat\u00e9gia permite aos traders isolar as diferen\u00e7as fundamentais entre as duas economias.<\/p>\n\n\n\n