Os pre\u00e7os ao produtor da zona do euro subiram 5,9% na compara\u00e7\u00e3o anual em maio, superando a proje\u00e7\u00e3o do mercado de 5,7%. O dado sugere que as press\u00f5es de pre\u00e7os a montante foram marginalmente mais fortes do que o esperado no m\u00eas.<\/p>\n\n
A divulga\u00e7\u00e3o compara a infla\u00e7\u00e3o efetiva na \u201cporta da f\u00e1brica\u201d com as expectativas e pode influenciar avalia\u00e7\u00f5es sobre o repasse para os pre\u00e7os ao consumidor. O resultado de maio ficou 0,2 ponto percentual acima da estimativa de consenso.<\/p>\n\n
A infla\u00e7\u00e3o de pre\u00e7os ao produtor acima do esperado em maio sugere que as press\u00f5es de custos na zona do euro n\u00e3o est\u00e3o arrefecendo t\u00e3o rapidamente quanto se antecipava. O dado indica que a infla\u00e7\u00e3o pode permanecer persistente nos pr\u00f3ximos meses, \u00e0 medida que esses custos sejam repassados aos consumidores. Assim, vemos uma maior probabilidade de o Banco Central Europeu manter uma postura hawkish.<\/p>\n\n
As estimativas preliminares (\u201cflash\u201d) do CPI de junho de 2026 j\u00e1 mostraram a infla\u00e7\u00e3o ao consumidor firme em 2,6%, ainda de forma relevante acima da meta de 2% do BCE. Com os pre\u00e7os ao produtor tamb\u00e9m permanecendo elevados, o argumento para cortes de juros no curto prazo enfraquece consideravelmente. Acreditamos que as expectativas de mercado para um corte em setembro podem agora estar excessivamente otimistas.<\/p>\n\n
Diante disso, estamos observando derivativos de juros que se beneficiariam de taxas mais altas por mais tempo. Posi\u00e7\u00f5es vendidas em futuros de Euribor de dezembro de 2026 podem ser uma forma eficaz de se posicionar para essa vis\u00e3o. Essa estrat\u00e9gia pressup\u00f5e que o mercado ter\u00e1 de reprecificar a probabilidade de novos cortes de juros ainda neste ano.<\/p>\n\n
No mercado de c\u00e2mbio, um BCE mais hawkish deve dar suporte ao euro. Vemos potencial de fortalecimento do EUR\/USD, especialmente porque o Federal Reserve dos EUA sinalizou recentemente uma postura mais neutra e dependente de dados. A compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de EUR\/USD de curto prazo oferece uma forma de risco definido para capturar poss\u00edvel alta antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o do BCE no fim de julho.<\/p>\n\n
Esse ambiente inflacion\u00e1rio representa ventos contr\u00e1rios para as a\u00e7\u00f5es europeias, j\u00e1 que custos de financiamento mais altos podem afetar os lucros corporativos. Estamos considerando a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o \u00edndice Euro Stoxx 50 como hedge contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o de mercado. Historicamente, per\u00edodos de infla\u00e7\u00e3o resistente e aperto monet\u00e1rio, como em 2022, levaram a maior volatilidade nos mercados de a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n\n\n\n