Os pre\u00e7os ao produtor da zona do euro subiram 0,2% na compara\u00e7\u00e3o mensal em maio, em linha com as previs\u00f5es do mercado. O dado aponta para press\u00f5es de custos est\u00e1veis e graduais na sa\u00edda de f\u00e1brica, ap\u00f3s a volatilidade recente nos pre\u00e7os a montante.<\/p>\n\n
O \u00cdndice de Pre\u00e7os ao Produtor (PPI, na sigla em ingl\u00eas) \u00e9 acompanhado em busca de sinais antecipados de infla\u00e7\u00e3o ao longo da cadeia, j\u00e1 que mudan\u00e7as nos custos de insumos das empresas podem, com o tempo, se refletir nos pre\u00e7os ao consumidor. A alta de 0,2% em maio mant\u00e9m a tend\u00eancia de curto prazo alinhada \u00e0s expectativas e acrescenta mais um indicador ao conjunto monitorado pelo BCE ao avaliar a din\u00e2mica de pre\u00e7os no bloco.<\/p>\n\n
O PPI de maio veio exatamente como esperado, com alta de 0,2% ante o m\u00eas anterior. A aus\u00eancia de surpresa refor\u00e7a a vis\u00e3o de que a infla\u00e7\u00e3o no atacado \u00e9 previs\u00edvel e, por ora, permanece sob controle. Para n\u00f3s, isso significa que o Banco Central Europeu n\u00e3o est\u00e1 sob press\u00e3o imediata para alterar sua pol\u00edtica atual de juros.<\/p>\n\n
Isso est\u00e1 em linha com a \u00faltima estimativa \u201cflash\u201d da infla\u00e7\u00e3o ao consumidor de junho, que mostrou o n\u00facleo (core) em 2,9%, dando continuidade a uma queda gradual em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 meta de 2% do BCE. Com a infla\u00e7\u00e3o se comportando como previsto, esperamos que a pol\u00edtica monet\u00e1ria siga um rumo est\u00e1vel e bem comunicado. Essa previsibilidade tende a continuar reduzindo a volatilidade geral dos mercados nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Diante desse pano de fundo est\u00e1vel, vemos oportunidades em estrat\u00e9gias que se beneficiam de baixa volatilidade, como a venda de op\u00e7\u00f5es sobre o \u00edndice EURO STOXX 50. O ambiente lembra o per\u00edodo de 2017-2018, quando uma condu\u00e7\u00e3o firme do banco central levou a um per\u00edodo prolongado de volatilidade comprimida. A nosso ver, a volatilidade impl\u00edcita pode estar alta demais em rela\u00e7\u00e3o ao risco efetivo de um choque de pol\u00edtica monet\u00e1ria.<\/p>\n\n
Em derivativos de taxa de juros, o dado consolida o pricing atual do mercado para movimentos futuros do BCE. A trajet\u00f3ria dos futuros de EURIBOR parece relativamente definida, sugerindo que um repricing relevante \u00e9 improv\u00e1vel sem uma surpresa grande nos dados. Assim, vamos focar em spreads de calend\u00e1rio para negociar expectativas sobre o timing de mudan\u00e7as de pol\u00edtica, e n\u00e3o sobre sua dire\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
No mercado de c\u00e2mbio, o euro deve continuar sendo guiado por fatores externos, em especial mudan\u00e7as de pol\u00edtica do Federal Reserve (Fed) dos EUA. Esse dado dom\u00e9stico \u00e9 neutro e n\u00e3o fornece um catalisador para um rompimento em pares como EUR\/USD. Por isso, vamos usar op\u00e7\u00f5es para nos posicionar para a continuidade de negocia\u00e7\u00f5es em faixa (range-bound) ou para explorar a diverg\u00eancia de pol\u00edtica entre o BCE e outros bancos centrais.<\/p>\n\n\n\n