GBP\/JPY ampliou os ganhos pelo segundo dia, subindo para a faixa intermedi\u00e1ria de 216,00 nas primeiras negocia\u00e7\u00f5es europeias desta segunda-feira, perto da m\u00e1xima de v\u00e1rios anos registrada no fim de abril. A taxa b\u00e1sica de juros do Jap\u00e3o est\u00e1 em 1%, a mais alta desde 1995, mas os custos de financiamento seguem baixos em rela\u00e7\u00e3o ao Reino Unido, onde a taxa base do Banco da Inglaterra \u00e9 de 3,75%. Isso mant\u00e9m um diferencial de cerca de 275 pontos-base, sustentando a din\u00e2mica de carry trade que tem pesado sobre o JPY.<\/p>\n\n
Preocupa\u00e7\u00f5es fiscais tamb\u00e9m continuaram a pressionar o iene. A rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida bruta do governo do Jap\u00e3o\/PIB \u00e9 descrita como a mais alta do G7, enquanto o plano de investimento p\u00fablico-privado de \u00a5370 trilh\u00f5es da primeira-ministra Sanae Takaichi deve ser executado ao longo de 14 anos. Separadamente, foram citadas a depend\u00eancia de importa\u00e7\u00f5es de energia e as tens\u00f5es em torno do Estreito de Ormuz, ap\u00f3s o embaixador do Ir\u00e3 na China afirmar no s\u00e1bado que Teer\u00e3 planeja novas taxas de servi\u00e7o para navios que utilizem a rota, elevando temores de interrup\u00e7\u00e3o na oferta de petr\u00f3leo. As autoridades reiteraram prontid\u00e3o para responder a movimentos do c\u00e2mbio, mesmo com uma modesta alta do USD pesando levemente sobre a GBP.<\/p>\n\n
Com base na situa\u00e7\u00e3o atual, acreditamos que a forte tend\u00eancia de alta da libra esterlina frente ao iene japon\u00eas (GBP\/JPY) deve continuar. O n\u00facleo dessa vis\u00e3o \u00e9 o carry trade, sustentado pelo amplo diferencial de 275 pontos-base entre as taxas de juros do Reino Unido e do Jap\u00e3o. Essa diferen\u00e7a fundamental tende a seguir alimentando a demanda dos investidores pela libra em detrimento do iene.<\/p>\n\n
Entendemos que apostar contra o iene continua sendo a opera\u00e7\u00e3o consenso. Dados recentes da Commodity Futures Trading Commission (CFTC) do in\u00edcio de julho de 2026 mostram que as posi\u00e7\u00f5es l\u00edquidas especulativas vendidas (net-short) em JPY atingiram o maior n\u00edvel em mais de dois anos. Isso sinaliza que o mercado, de forma mais ampla, compartilha nossa vis\u00e3o de continuidade da fraqueza do iene.<\/p>\n\n
Diante disso, buscamos nos posicionar para uma nova alta nas pr\u00f3ximas semanas por meio de op\u00e7\u00f5es. Vemos valor na compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de GBP\/JPY com pre\u00e7os de exerc\u00edcio em torno de 218,00 e 220,00, provavelmente com vencimentos em agosto e setembro de 2026. Essa estrat\u00e9gia permite capturar o movimento esperado de alta, ao mesmo tempo em que limita o risco de baixa ao pr\u00eamio pago.<\/p>\n\n
Os severos problemas fiscais do Jap\u00e3o oferecem outra justificativa para nossa posi\u00e7\u00e3o. A rela\u00e7\u00e3o d\u00edvida do governo\/PIB do Jap\u00e3o j\u00e1 ultrapassou 265% no \u00faltimo trimestre, um patamar que continua preocupando os mercados. O volumoso novo plano de investimento p\u00fablico da primeira-ministra tende a piorar esse quadro, tornando o iene estruturalmente pouco atraente.<\/p>\n\n
Tamb\u00e9m monitoramos riscos geopol\u00edticos que pesam de forma relevante sobre o Jap\u00e3o. As tens\u00f5es no Estreito de Ormuz ajudaram a empurrar os futuros do Brent para acima de US$ 95 por barril, um choque direto para pa\u00edses importadores de energia como o Jap\u00e3o. Essa press\u00e3o sobre a balan\u00e7a comercial acrescenta mais um vetor de fragilidade ao iene.<\/p>\n\n
Embora autoridades japonesas fa\u00e7am amea\u00e7as verbais de interven\u00e7\u00e3o, n\u00e3o vemos isso como risco de longo prazo para a tend\u00eancia. A \u00faltima grande interven\u00e7\u00e3o, no fim de 2024, provocou apenas uma queda tempor\u00e1ria, antes de os fatores fundamentais voltarem a prevalecer. Encarar\u00edamos qualquer recuo provocado por interven\u00e7\u00e3o como uma oportunidade melhor para montar posi\u00e7\u00f5es compradas.<\/p>\n\n\n\n