O BNY espera que o Reserve Bank of New Zealand (RBNZ) eleve a Official Cash Rate (OCR) em 25 pb, para 2,50%, o que seria o primeiro aumento desde maio de 2023. A proje\u00e7\u00e3o \u00e9 sustentada por um Produto Interno Bruto (PIB) mais forte, mercados de trabalho resilientes e infla\u00e7\u00e3o se mantendo perto do topo da banda-meta. Os mercados tendem a escrutinar mais o comunicado que acompanha a decis\u00e3o do que o movimento em si. <\/p>\n
A aten\u00e7\u00e3o deve se concentrar na sinaliza\u00e7\u00e3o futura (forward guidance) e em saber se o RBNZ mant\u00e9m um vi\u00e9s hawkish que deixe a trajet\u00f3ria projetada de pol\u00edtica monet\u00e1ria consistente com uma alta para 3,00% at\u00e9 o 1\u00ba trimestre de 2027. Em seguida, o foco provavelmente se ampliar\u00e1 para sinais regionais de pol\u00edtica, com decis\u00f5es pr\u00f3ximas do RBNZ e do Bank Negara Malaysia no radar para o panorama mais amplo de juros.<\/p>\n
Esperamos que o Reserve Bank of New Zealand eleve a Official Cash Rate em 25 pontos-base, para 2,50%, seu primeiro aumento desde maio de 2023. A decis\u00e3o \u00e9 respaldada por dados recentes mostrando a infla\u00e7\u00e3o do 2\u00ba trimestre firme em 2,9% e um mercado de trabalho resiliente, com a taxa de desemprego est\u00e1vel em 4,1%. A alta esperada parece estar totalmente precificada; portanto, nossa aten\u00e7\u00e3o n\u00e3o est\u00e1 na decis\u00e3o em si.<\/p>\n
O principal foco para n\u00f3s \u00e9 a sinaliza\u00e7\u00e3o futura do banco e se ele mant\u00e9m um vi\u00e9s hawkish. O mercado est\u00e1 posicionado para sinais de que os juros continuar\u00e3o avan\u00e7ando em dire\u00e7\u00e3o a 3,00% no in\u00edcio de 2027. Qualquer hesita\u00e7\u00e3o ou um tom mais neutro por parte do RBNZ seria uma surpresa dovish relevante e provavelmente enfraqueceria o d\u00f3lar neozeland\u00eas.<\/p>\n
Historicamente, o NZD tem apresentado volatilidade significativa em torno de reuni\u00f5es do RBNZ em que a sinaliza\u00e7\u00e3o futura divergiu das expectativas, como durante o ciclo agressivo de aperto de 2021-2022. Esperamos um ambiente semelhante, no qual o tom do comunicado conduzir\u00e1 a rea\u00e7\u00e3o do mercado mais do que a alta de juros em si. O risco \u00e9 o banco frustrar a precifica\u00e7\u00e3o mais agressiva do mercado.<\/p>\n
Dada a incerteza em torno da sinaliza\u00e7\u00e3o, vemos valor no uso de op\u00e7\u00f5es para negociar a volatilidade potencial. Comprar op\u00e7\u00f5es de compra (call) ou de venda (put) de NZD permite uma posi\u00e7\u00e3o com risco definido para capturar um movimento na moeda maior do que o esperado. A volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es de curto prazo est\u00e1 elevada, refletindo a expectativa do mercado de uma rea\u00e7\u00e3o forte.<\/p>\n
No mercado de juros, estamos acompanhando de perto a curva de Overnight Index Swap (OIS). Qualquer sinal de que o RBNZ pode desacelerar o ritmo de altas adiante faria os yields da ponta curta ca\u00edrem. Isso abre oportunidade de posicionamento via forward rate agreements ou swaps de juros para se beneficiar de uma reprecifica\u00e7\u00e3o da trajet\u00f3ria da OCR.<\/p>\n
Essa decis\u00e3o de pol\u00edtica tamb\u00e9m deve criar oportunidades em cruzamentos cambiais. Uma trajet\u00f3ria hawkish confirmada para o RBNZ pode fortalecer o NZD frente a moedas de bancos centrais mais dovish. Estamos especialmente atentos ao par NZD\/AUD, j\u00e1 que se espera amplamente que o Reserve Bank of Australia permane\u00e7a em pausa.<\/p>\n\n\n\n