O USD\/JPY se recuperou na sexta-feira ap\u00f3s recuar quase 0,90% na sess\u00e3o anterior, em meio a coment\u00e1rios sobre poss\u00edvel interven\u00e7\u00e3o do Jap\u00e3o depois de o iene ter ca\u00eddo, no in\u00edcio da semana, ao menor n\u00edvel em 40 anos. O par era negociado em torno de 161,25, ap\u00f3s ter tocado mais cedo 160,49, seu n\u00edvel mais fraco desde 18 de junho. O ministro das Finan\u00e7as do Jap\u00e3o disse que as autoridades estavam prontas para responder a movimentos excessivos e que coordenavam de perto com os EUA, mantendo o mercado atento a novas a\u00e7\u00f5es.<\/p>\n
O d\u00f3lar se estabilizou ap\u00f3s dados mais fracos do payroll (Nonfarm Payrolls) nos EUA provocarem vendas e reduzirem as expectativas de uma alta iminente de juros pelo Federal Reserve. O \u00edndice do d\u00f3lar (DXY) ficou perto de 100,80 ap\u00f3s cair a 100,56, enquanto o CME FedWatch indicou probabilidade de alta em setembro em 53%, abaixo de 63%, e chances para dezembro em 76,8%. A infla\u00e7\u00e3o segue acima da meta de 2% do Fed, e o objetivo de 2% do Banco do Jap\u00e3o tem guiado a pol\u00edtica desde a mudan\u00e7a de 2013 para condi\u00e7\u00f5es ultraacomodat\u00edcias, incluindo QQE, juros negativos e controle da taxa de 10 anos, antes de uma eleva\u00e7\u00e3o de juros em mar\u00e7o de 2024; ainda assim, os diferenciais de juros e as opera\u00e7\u00f5es de carry trade continuaram a sustentar o vi\u00e9s de alta do USD\/JPY.<\/p>\n
Dada a recupera\u00e7\u00e3o do USD\/JPY para perto de 161,25, precisamos manter extrema cautela quanto a uma nova interven\u00e7\u00e3o direta das autoridades japonesas. Essa retomada ocorre ap\u00f3s uma queda acentuada, provavelmente causada por a\u00e7\u00e3o oficial para sustentar o iene. Vimos as autoridades gastarem mais de US$ 60 bilh\u00f5es na primavera de 2024 para defender a moeda, portanto as amea\u00e7as de agir contra movimentos excessivos s\u00e3o cr\u00edveis.<\/p>\n
O risco imediato nas pr\u00f3ximas semanas \u00e9 uma queda s\u00fabita e forte do par, tornando posi\u00e7\u00f5es compradas diretas perigosas. Qualquer movimento em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 faixa de 163\u2013165 provavelmente acionar\u00e1 outra rodada de vendas por parte das autoridades japonesas. Portanto, devemos enxergar esses n\u00edveis mais altos como oportunidades de realizar lucro ou fazer hedge, e n\u00e3o de iniciar apostas altistas novas e mais agressivas.<\/p>\n
Do lado dos EUA, a queda do d\u00f3lar parece tempor\u00e1ria apesar do relat\u00f3rio de emprego mais fraco. Com a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) ainda resistente em torno de 2,8%, \u00e9 improv\u00e1vel que o Federal Reserve fa\u00e7a uma guinada para cortes agressivos de juros. O mercado est\u00e1 apenas postergando o timing dos cortes, n\u00e3o os eliminando, o que oferece um \u201cpiso\u201d ao d\u00f3lar.<\/p>\n
A narrativa fundamental n\u00e3o mudou, e \u00e9 por isso que o par segue voltando a subir. O enorme gap entre a taxa de pol\u00edtica monet\u00e1ria do Fed, em 5,5%, e a taxa do Banco do Jap\u00e3o pr\u00f3xima de zero continua sendo o principal motor. Esse diferencial de juros, o mais amplo em mais de duas d\u00e9cadas, torna o carry trade \u2014 tomar ienes emprestados para comprar d\u00f3lares \u2014 lucrativo demais para ser ignorado.<\/p>\n
Para traders de derivativos, esse ambiente \u00e9 ideal para usar op\u00e7\u00f5es para administrar as press\u00f5es conflitantes. Acreditamos que comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de USD\/JPY \u00e9 uma estrat\u00e9gia prudente. Isso permite capturar uma alta adicional impulsionada pelo diferencial de juros, ao mesmo tempo em que limita o risco ao pr\u00eamio pago caso uma interven\u00e7\u00e3o ocorra.<\/p>\n
A volatilidade impl\u00edcita provavelmente permanecer\u00e1 elevada devido \u00e0 amea\u00e7a constante de a\u00e7\u00e3o oficial. Isso torna atraente a estrat\u00e9gia de vender puts fora do dinheiro (out-of-the-money) para gerar renda, mas ela carrega risco significativo. S\u00f3 recomendamos isso para traders que estejam confort\u00e1veis com a possibilidade de movimentos de queda fortes e inesperados.<\/p>\n\n\n\n