A Wells Fargo Economics espera que os rendimentos em dinheiro do trabalho (\u201clabour cash earnings\u201d) do Jap\u00e3o em maio, com divulga\u00e7\u00e3o prevista para a pr\u00f3xima semana, reforcem as evid\u00eancias de um ciclo sustentado de sal\u00e1rios e pre\u00e7os e mantenham o Banco do Jap\u00e3o (BoJ) em trajet\u00f3ria de normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Os dados de abril mostraram alta de 3,6% na compara\u00e7\u00e3o anual, enquanto os ganhos por horas regulares \u2014 a m\u00e9trica preferida do BoJ para aferir o impulso subjacente dos sal\u00e1rios \u2014 avan\u00e7aram 3,3%. O banco tamb\u00e9m aponta para um PIB resiliente e um relat\u00f3rio Tankan do 2\u00ba trimestre s\u00f3lido como sinais macroecon\u00f4micos de suporte.<\/p>\n
As negocia\u00e7\u00f5es do Shunt\u014d resultaram em aumentos salariais m\u00e9dios acima de 5% pelo terceiro ano consecutivo, vigentes a partir de abril, e a defasagem entre os acordos e o pagamento efetivo deve sustentar o crescimento dos rendimentos nos pr\u00f3ximos meses, apesar da cobertura sindical limitada. Com a infla\u00e7\u00e3o descrita como \u201csuave\u201d, o fim gradual dos subs\u00eddios do governo e o impacto de um iene mais fraco sobre os pre\u00e7os de importa\u00e7\u00e3o s\u00e3o apresentados como vetores de uma acelera\u00e7\u00e3o gradual. Com base nisso, a Wells Fargo mant\u00e9m a proje\u00e7\u00e3o de alta de 25 pontos-base na taxa do BoJ no 3\u00ba trimestre, mais provavelmente em setembro, levando a taxa de pol\u00edtica para 1,25% at\u00e9 o fim do ano.<\/p>\n
Com os rendimentos em dinheiro do trabalho de maio recentemente reportados com alta de 3,8% na compara\u00e7\u00e3o anual, vemos suporte claro para a trajet\u00f3ria do Banco do Jap\u00e3o rumo \u00e0 normaliza\u00e7\u00e3o da pol\u00edtica. Isso confirma que o ciclo sal\u00e1rios-pre\u00e7os est\u00e1 ganhando tra\u00e7\u00e3o, impulsionado pelos fortes acordos salariais do Shunt\u014d, que tiveram m\u00e9dia acima de 5% pelo terceiro ano seguido. Portanto, estamos nos posicionando para uma alta de juros j\u00e1 em setembro.<\/p>\n
Consequentemente, estamos avaliando oportunidades de vender (short) futuros de t\u00edtulos do governo japon\u00eas (JGB). \u00c0 medida que o BoJ eleva juros, esperamos queda nos pre\u00e7os dos t\u00edtulos, oferecendo uma forma direta de capturar essa mudan\u00e7a de pol\u00edtica. Essa estrat\u00e9gia \u00e9 semelhante ao posicionamento antes do movimento inicial de sa\u00edda dos juros negativos em 2024, que marcou o in\u00edcio deste ciclo de normaliza\u00e7\u00e3o.<\/p>\n
O fortalecimento do iene \u00e9 o outro lado dessa opera\u00e7\u00e3o, especialmente com o USD\/JPY atualmente em torno de 162,50. Estamos considerando comprar op\u00e7\u00f5es de compra (call) de JPY ou op\u00e7\u00f5es de venda (put) de USD\/JPY para lucrar com uma potencial queda abaixo do n\u00edvel de 160. Esses instrumentos oferecem risco definido enquanto aguardamos o pr\u00f3ximo movimento do BoJ.<\/p>\n
A \u00faltima leitura do CPI n\u00facleo nacional, em 2,7%, tamb\u00e9m refor\u00e7a nossa convic\u00e7\u00e3o, \u00e0 medida que o esvanecimento dos subs\u00eddios do governo come\u00e7a a revelar press\u00f5es de pre\u00e7os subjacentes. Esses dados de infla\u00e7\u00e3o d\u00e3o ao BoJ a cobertura necess\u00e1ria para avan\u00e7ar com um aperto adicional. Acreditamos que o mercado ainda est\u00e1 subprecificando o ritmo dessas futuras altas rumo a uma taxa de 1,25% no fim do ano.<\/p>\n\n\n\n