A pesquisa Decision Maker Panel do Reino Unido para junho mostrou expectativas de infla\u00e7\u00e3o para um ano recuando para 3,3%, ante 3,7% em maio, enquanto a m\u00e9trica de tr\u00eas anos permaneceu em 2,9%, em compara\u00e7\u00e3o com 2,7% antes do conflito. Em contraste com a vis\u00e3o mais branda para a infla\u00e7\u00e3o no curto prazo, as inten\u00e7\u00f5es de reajuste de pre\u00e7os das empresas ao longo dos pr\u00f3ximos 12 meses ficaram em 4,0%. Em uma base suavizada de tr\u00eas meses, essa medida avan\u00e7ou para 4,1%.<\/p>\n
A expectativa de crescimento salarial tamb\u00e9m subiu marginalmente, para 3,5% em junho, ante 3,4% em maio. Os n\u00fameros apontam para press\u00f5es persistentes sobre pre\u00e7os e sal\u00e1rios, mesmo com o arrefecimento das expectativas de infla\u00e7\u00e3o de curto prazo, e sugerem que a queda dos pre\u00e7os de energia pode demorar mais para se refletir nas expectativas corporativas. Os dados, por si s\u00f3, n\u00e3o indicam mudan\u00e7a no balan\u00e7o de opini\u00f5es em torno de uma manuten\u00e7\u00e3o (\u201chold\u201d) em julho no Comit\u00ea de Pol\u00edtica Monet\u00e1ria (MPC).<\/p>\n
Acreditamos que o Banco da Inglaterra deve manter os juros na pr\u00f3xima reuni\u00e3o de julho, uma vez que a pesquisa Decision Maker Panel sugere que as press\u00f5es subjacentes de pre\u00e7os seguem presentes. Essa vis\u00e3o \u00e9 corroborada pelo mercado de futuros de SONIA, que atualmente embute uma probabilidade superior a 80% de nenhuma mudan\u00e7a na Bank Rate. Assim, opera\u00e7\u00f5es que se beneficiam de baixa volatilidade no curto prazo \u2014 como a venda de straddles em op\u00e7\u00f5es de short-sterling com vencimento ap\u00f3s a decis\u00e3o de julho \u2014 parecem atraentes.<\/p>\n
Essa leitura \u00e9 refor\u00e7ada por estat\u00edsticas oficiais: o CPI mais recente mostrou infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) ainda resistente em 3,8%. Da mesma forma, o crescimento salarial, que o ONS reportou em 4,0% nos tr\u00eas meses at\u00e9 maio, continua alto demais para o conforto do MPC. Esses n\u00fameros sustentam a conclus\u00e3o da pesquisa de que as empresas esperam seguir elevando sal\u00e1rios e pre\u00e7os, apesar da desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o cheia.<\/p>\n
Diante desse cen\u00e1rio, esperamos um \u201chawkish hold\u201d do MPC em julho \u2014 mantendo as taxas est\u00e1veis, mas sinalizando uma postura cautelosa para as pr\u00f3ximas reuni\u00f5es. Isso pode levar a uma inclina\u00e7\u00e3o maior da curva de juros do Reino Unido (steepening), tornando vi\u00e1veis estrat\u00e9gias de steepener, que apostam em alta relativa das taxas de longo prazo frente \u00e0s de curto prazo. Historicamente, bancos centrais que sinalizam uma pausa prolongada ap\u00f3s um ciclo de alta costumam ver esse tipo de rea\u00e7\u00e3o na curva.<\/p>\n
Essa diverg\u00eancia de pol\u00edtica tamb\u00e9m tende a favorecer a libra, especialmente contra moedas cujos bancos centrais s\u00e3o mais dovish. Por exemplo, com o Banco Central Europeu j\u00e1 tendo iniciado seu ciclo de cortes em junho de 2026, o diferencial de juros favorece carregar posi\u00e7\u00f5es em libra. Vemos valor em usar op\u00e7\u00f5es para se posicionar para uma continuidade da for\u00e7a de GBP\/EUR nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n