O ING sinalizou um risco elevado de interven\u00e7\u00e3o em USD\/JPY ap\u00f3s uma nova rodada de volatilidade baixista que precedeu um relat\u00f3rio fraco de emprego nos EUA, o que chegou a levar o par brevemente abaixo de 161,0. O banco afirmou que a queda inicial pode j\u00e1 ter envolvido interven\u00e7\u00e3o no c\u00e2mbio e apontou para os feriados nos EUA hoje e na segunda-feira como um fator de drenagem de liquidez, capaz de amplificar os movimentos de pre\u00e7os. Tamb\u00e9m citou um padr\u00e3o de 2024 no qual as autoridades japonesas t\u00eam tendido a intervir em torno de feriados e a distribuir as opera\u00e7\u00f5es ao longo de v\u00e1rios dias, por vezes agindo ap\u00f3s catalisadores negativos para o d\u00f3lar.<\/p>\n\n
A precifica\u00e7\u00e3o de mercado tamb\u00e9m mudou. Uma forte queda nas \u201crisk reversals\u201d de uma semana em USD\/JPY foi mencionada como evid\u00eancia de que as probabilidades impl\u00edcitas de interven\u00e7\u00e3o no curto prazo aumentaram. Dados mais fracos dos EUA foram descritos como favor\u00e1veis ao iene no curto prazo, mas o ING disse que a comunica\u00e7\u00e3o do Banco do Jap\u00e3o precisaria ficar mais hawkish em rela\u00e7\u00e3o a juros para evitar uma repeti\u00e7\u00e3o do repique do USD\/JPY visto ap\u00f3s a rodada de interven\u00e7\u00e3o de abril\/maio.<\/p>\n\n
Vemos que o USD\/JPY teve um movimento baixista irregular ontem, mesmo antes da divulga\u00e7\u00e3o do fraco relat\u00f3rio de emprego de junho. Como o par havia recentemente tocado uma m\u00e1xima de v\u00e1rias d\u00e9cadas em 172,50, n\u00e3o podemos descartar que as autoridades japonesas j\u00e1 tenham come\u00e7ado a intervir no mercado. O feriado do Dia da Independ\u00eancia nos EUA hoje reduz a liquidez, criando condi\u00e7\u00f5es ideais para que uma interven\u00e7\u00e3o tenha um impacto maior.<\/p>\n\n
Diante desse ambiente, esperamos um forte aumento da volatilidade nos pr\u00f3ximos dias. Os mercados de derivativos est\u00e3o precificando isso: as \u201crisk reversals\u201d de uma semana em USD\/JPY despencaram para -4,5, sinalizando uma demanda elevada por op\u00e7\u00f5es que protegem contra uma queda repentina do par de moedas. Isso sugere que a compra de calls de JPY de curto prazo (ou puts de USD\/JPY) pode ser uma estrat\u00e9gia prudente para se posicionar para um movimento oficial.<\/p>\n\n
No entanto, \u00e9 preciso lembrar as li\u00e7\u00f5es das interven\u00e7\u00f5es de abril\/maio de 2024, quando quase \u00a510 trilh\u00f5es foram gastos apenas para o iene voltar a se enfraquecer semanas depois. Os dados recentes do payroll (Non-Farm Payrolls) dos EUA, que vieram em apenas 155 mil ante 200 mil esperados, ajudam o iene, mas n\u00e3o s\u00e3o uma solu\u00e7\u00e3o de longo prazo. Sem uma comunica\u00e7\u00e3o mais agressiva do Banco do Jap\u00e3o sobre alta de juros, qualquer rali impulsionado por interven\u00e7\u00e3o tende a perder for\u00e7a.<\/p>\n\n\n\n