O ouro voltou a subir em dire\u00e7\u00e3o a US$ 4.200 por on\u00e7a troy, recuperando cerca de US$ 200 em dois dias e caminhando para o primeiro ganho semanal em cinco semanas, ap\u00f3s uma forte queda no segundo trimestre. O metal recuou 14% no 2T, sua maior baixa trimestral em 13 anos, e acumulava queda de pouco mais de 7% no primeiro semestre. A alta veio ap\u00f3s dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA e expectativas mais moderadas para aumentos de juros, embora o movimento de recupera\u00e7\u00e3o tenha come\u00e7ado antes da divulga\u00e7\u00e3o.<\/p>\n\n
Carsten Fritsch, do Commerzbank, caracterizou o repique como um movimento corretivo ap\u00f3s uma queda anterior que foi al\u00e9m do que poderia ser explicado apenas por mudan\u00e7as nas expectativas de juros. Ele tamb\u00e9m observou que recuos abaixo de US$ 4.000 tendem a ser breves, sugerindo um poss\u00edvel processo de forma\u00e7\u00e3o de fundo. Separadamente, a editora informou que o artigo foi produzido com uma ferramenta de intelig\u00eancia artificial e revisado por um editor.<\/p>\n\n
Estamos vendo o ouro se recuperar em dire\u00e7\u00e3o a US$ 4.200 por on\u00e7a, um repique bem-vindo ap\u00f3s um segundo trimestre brutal. Esse movimento parece ser uma corre\u00e7\u00e3o depois de uma liquida\u00e7\u00e3o exagerada, n\u00e3o necessariamente o in\u00edcio de uma nova tend\u00eancia de alta. O catalisador foi o relat\u00f3rio de emprego de junho, que mostrou o Non-Farm Payrolls com cria\u00e7\u00e3o de apenas 150 mil vagas, contra expectativa de 220 mil.<\/p>\n\n
Esses dados mais fracos do mercado de trabalho impactaram diretamente as expectativas de juros para as pr\u00f3ximas semanas. Segundo o CME FedWatch Tool, a probabilidade impl\u00edcita de alta de juros na reuni\u00e3o de julho do Fed caiu de mais de 75% para apenas 40%. Enquanto as expectativas de aumentos agressivos permanecerem contidas, vemos um espa\u00e7o limitado para quedas do ouro.<\/p>\n\n
Do nosso ponto de vista, as quedas recorrentes e de curta dura\u00e7\u00e3o abaixo de US$ 4.000 sugerem que um piso s\u00f3lido est\u00e1 se formando. Esse n\u00edvel tem atra\u00eddo forte interesse comprador, indicando que o mercado est\u00e1 em um processo de forma\u00e7\u00e3o de fundo. N\u00e3o antecipamos novas quedas relevantes de pre\u00e7o, a menos que novos dados forcem o Federal Reserve a adotar um tom mais hawkish novamente.<\/p>\n\n
A queda trimestral de 14% foi a pior desde o segundo trimestre de 2013, que tamb\u00e9m foi impulsionada por temores de uma mudan\u00e7a na pol\u00edtica do Fed. Assim como naquela \u00e9poca, a queda anterior de pre\u00e7os foi mais acentuada do que os movimentos de juros, por si s\u00f3, poderiam justificar. Isso sugere que grande parte da venda por p\u00e2nico j\u00e1 ficou para tr\u00e1s.<\/p>\n\n
Diante disso, entendemos que vender volatilidade pode ser uma estrat\u00e9gia prudente. Com o pre\u00e7o se estabilizando, a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de ouro, que ficou elevada durante a liquida\u00e7\u00e3o, tende a recuar. Estamos considerando vender puts com garantia em caixa (cash-secured puts) com pre\u00e7os de exerc\u00edcio abaixo do n\u00edvel de suporte de US$ 4.000, com vencimento em agosto, para capturar o pr\u00eamio.<\/p>\n\n
Para quem quer se posicionar para uma recupera\u00e7\u00e3o moderada, estrat\u00e9gias de risco definido como bull call spreads s\u00e3o atrativas. Pode-se considerar comprar uma call de US$ 4.150 e, simultaneamente, vender uma call de US$ 4.300 para o vencimento mensal de agosto. Essa abordagem se beneficia de uma alta gradual, ao mesmo tempo em que limita tanto o potencial de ganho quanto o risco.<\/p>\n\n\n\n