A produ\u00e7\u00e3o industrial do Brasil avan\u00e7ou 0,2% na compara\u00e7\u00e3o anual em maio, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 1,3%. Os dados apontam para um ritmo mais fraco do que o esperado da atividade \u0444\u0430\u0431ril no in\u00edcio do segundo trimestre.<\/p>\n\n
Em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 proje\u00e7\u00e3o, o resultado representa uma frustra\u00e7\u00e3o de 1,1 ponto percentual. A alta de maio ainda manteve a produ\u00e7\u00e3o anual em terreno positivo, mas veio em uma trajet\u00f3ria mais fraca do que a antecipada frente ao consenso.<\/p>\n\n
O dado recente de produ\u00e7\u00e3o industrial de maio, com avan\u00e7o de apenas 0,2% na compara\u00e7\u00e3o anual, ficou bem aqu\u00e9m da expectativa de 1,3% do mercado. Vemos isso como um sinal claro de arrefecimento da economia brasileira na entrada do terceiro trimestre. Essa desacelera\u00e7\u00e3o mais intensa sugere que os riscos de baixa para o crescimento est\u00e3o se materializando mais rapidamente do que o previsto.<\/p>\n\n
Essa fraqueza sustenta uma vis\u00e3o baixista para o real brasileiro. Historicamente, surpresas negativas semelhantes na atividade industrial precederam deprecia\u00e7\u00e3o cambial; por exemplo, durante uma desacelera\u00e7\u00e3o compar\u00e1vel em 2022, o BRL se enfraqueceu em mais de 5% frente ao d\u00f3lar nas oito semanas seguintes. Por isso, estamos considerando posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de USDBRL, antecipando um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 5,45.<\/p>\n\n
Para a Bolsa, esperamos que esse dado pese sobre o Ibovespa, que j\u00e1 recuou 4,8% em junho e fechou perto de 120.500 pontos. A desacelera\u00e7\u00e3o industrial afetar\u00e1 diretamente as proje\u00e7\u00f5es de lucro das empresas, especialmente nos setores c\u00edclicos. Como consequ\u00eancia, buscamos comprar op\u00e7\u00f5es de venda (puts) em ETFs amplos de mercado para proteger a carteira \u2014 ou lucrar \u2014 com uma poss\u00edvel queda abaixo do suporte de 120.000 pontos.<\/p>\n\n
O n\u00famero fraco aumenta de forma relevante a probabilidade de um corte de juros pelo Banco Central na pr\u00f3xima reuni\u00e3o. As cota\u00e7\u00f5es de mercado agora indicam uma chance pr\u00f3xima de 80% de redu\u00e7\u00e3o de 25 pontos-base em rela\u00e7\u00e3o \u00e0 Selic atual, de 9,50%. Vamos nos posicionar em futuros de juros para capturar a expectativa de que a pol\u00edtica monet\u00e1ria se torne mais acomodat\u00edcia.<\/p>\n\n
Um olhar mais detalhado para os n\u00fameros mostra que a fraqueza ficou concentrada na produ\u00e7\u00e3o de bens de capital, que caiu 3,5%, sinalizando retra\u00e7\u00e3o do investimento empresarial. Isso refor\u00e7a nossa convic\u00e7\u00e3o em posi\u00e7\u00f5es vendidas em a\u00e7\u00f5es do setor industrial, ao mesmo tempo em que esperamos aumento da volatilidade. Vemos a alta da volatilidade impl\u00edcita como uma oportunidade para estruturar spreads de op\u00e7\u00f5es que possam se beneficiar da indecis\u00e3o do mercado nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n