A Wells Fargo Economics caracteriza o mercado de trabalho canadense como fraco, mas em estabiliza\u00e7\u00e3o ap\u00f3s a forte recupera\u00e7\u00e3o em maio. O emprego avan\u00e7a menos de 1% na compara\u00e7\u00e3o anual, com ganhos concentrados em vagas de tempo integral, sinalizando contrata\u00e7\u00f5es contidas por tr\u00e1s da volatilidade mensal. O banco tamb\u00e9m aponta para um al\u00edvio nas restri\u00e7\u00f5es de oferta de m\u00e3o de obra, j\u00e1 que o envelhecimento da for\u00e7a de trabalho e a imigra\u00e7\u00e3o mais lenta limitam o crescimento da popula\u00e7\u00e3o economicamente ativa e ajudam a conter qualquer alta do desemprego.<\/p>\n\n
A taxa de desemprego deve permanecer dentro de uma faixa de 6,5% a 7,1%, intervalo observado nos \u00faltimos 12 a 18 meses. Ap\u00f3s o maior avan\u00e7o mensal do emprego desde o fim de 2024, a Wells Fargo afirma que uma corre\u00e7\u00e3o em junho n\u00e3o seria surpreendente, mas a tend\u00eancia mais ampla parece est\u00e1vel. O crescimento dos sal\u00e1rios segue positivo, por\u00e9m j\u00e1 n\u00e3o acelera de forma relevante, em linha com uma demanda por trabalho mais fraca e menor press\u00e3o inflacion\u00e1ria; com base nisso, o banco espera que o Banco do Canad\u00e1 mantenha a pol\u00edtica monet\u00e1ria inalterada por um futuro previs\u00edvel.<\/p>\n\n
Acreditamos que o Banco do Canad\u00e1 permanecer\u00e1 em pausa por um futuro previs\u00edvel, vis\u00e3o sustentada pelo relat\u00f3rio de emprego mais recente. Os dados de emprego de junho, que mostraram uma perda modesta de 5.200 vagas e uma alta da taxa de desemprego para 6,9%, confirmam a tend\u00eancia de fraqueza, por\u00e9m estabiliza\u00e7\u00e3o, mencionada ap\u00f3s a forte recupera\u00e7\u00e3o de maio. A aus\u00eancia de um sinal claro de deteriora\u00e7\u00e3o ou de superaquecimento d\u00e1 ao banco central espa\u00e7o para esperar.<\/p>\n\n
Essa estabilidade sugere que devemos esperar menor volatilidade no d\u00f3lar canadense. H\u00e1 semanas, a taxa de c\u00e2mbio USD\/CAD tem ficado presa em um canal estreito, negociando entre 1,3550 e 1,3700. Como o Banco do Canad\u00e1 n\u00e3o oferece qualquer catalisador para um rompimento, antecipamos que esse comportamento lateralizado deve continuar ao longo de julho.<\/p>\n\n
Diante desse cen\u00e1rio, estamos nos posicionando para esse ambiente de baixa volatilidade vendendo op\u00e7\u00f5es para capturar pr\u00eamio. A volatilidade impl\u00edcita de um m\u00eas das op\u00e7\u00f5es de USD\/CAD caiu para perto de m\u00ednimas de v\u00e1rios anos, em torno de 6,0%, tornando posi\u00e7\u00f5es compradas diretas em op\u00e7\u00f5es pouco atraentes por causa do efeito do decaimento do tempo. A venda de strangles fora do dinheiro \u00e9 uma estrat\u00e9gia que tende a se beneficiar se o par cambial permanecer preso na faixa atual.<\/p>\n\n
A mesma l\u00f3gica se aplica a derivativos de juros, em que o trecho curto da curva est\u00e1 ancorado pela pausa do banco central com a taxa b\u00e1sica em 3,25%. Vemos pouco valor em realizar apostas direcionais grandes em futuros de juros de curto prazo, como os Three-Month Canadian Bankers’ Acceptance Futures (BAX). Em vez disso, estrat\u00e9gias que lucram com a falta de movimento tendem a ser mais favor\u00e1veis.<\/p>\n\n
O principal risco para nossa vis\u00e3o seria uma surpresa nos pr\u00f3ximos dados de infla\u00e7\u00e3o, previstos para meados de julho. A \u00faltima leitura do CPI foi de 2,5%, e um desvio significativo dessa tend\u00eancia poderia for\u00e7ar o mercado a reprecificar a trajet\u00f3ria do Banco do Canad\u00e1. At\u00e9 l\u00e1, esperamos que condi\u00e7\u00f5es de calma persistam.<\/p>\n\n\n\n