O MUFG afirmou que dados mais fracos do mercado de trabalho dos EUA podem levar os mercados a reprecificar a pol\u00edtica do Federal Reserve, afastando-se de novas altas e caminhando para um risco maior de cortes de juros. O banco apontou para o enfraquecimento das tend\u00eancias de payroll, a deteriora\u00e7\u00e3o de indicadores de sentimento e a redu\u00e7\u00e3o dos riscos inflacion\u00e1rios, ao mesmo tempo em que espera que o Fed permane\u00e7a em pausa e que o recente rali do d\u00f3lar americano devolva parte dos ganhos.<\/p>\n\n
O MUFG citou a precifica\u00e7\u00e3o de mercado que havia chegado perto de duas altas de juros at\u00e9 mar\u00e7o de 2027 e argumentou que o payroll de junho deve funcionar como catalisador para uma reavalia\u00e7\u00e3o. O banco lembrou que nove membros do FOMC haviam indicado anteriormente a necessidade de ao menos uma eleva\u00e7\u00e3o, acrescentando que os riscos de infla\u00e7\u00e3o recuaram nas \u00faltimas quatro semanas. Com base na precifica\u00e7\u00e3o de OIS, os mercados ainda embutem 20% de probabilidade de uma alta de 25 pb na reuni\u00e3o do FOMC de 29 de julho e 60% de probabilidade de uma alta at\u00e9 setembro. Os pr\u00f3ximos grandes catalisadores destacados foram 14 de julho, quando ser\u00e3o divulgados os dados de CPI de junho e ocorrer\u00e1 o depoimento semestral do presidente do Fed, Warsh.<\/p>\n\n
Acreditamos que o mercado est\u00e1 precificando de forma incorreta a pol\u00edtica do Federal Reserve ap\u00f3s os dados de emprego mais fracos de ontem. O relat\u00f3rio de payroll de junho veio em apenas 110.000, bem abaixo do consenso de 180.000, e a taxa de desemprego subiu para 4,1%. Esses dados colocam em xeque a necessidade de quaisquer novas altas de juros que o mercado vinha antecipando.<\/p>\n\n
Diante disso, os traders devem considerar posicionar-se para uma reprecifica\u00e7\u00e3o no mercado de juros, afastando-se de altas. O mercado de OIS ainda mostra uma chance de quase 60% de uma alta at\u00e9 setembro, o que vemos como alto demais. Estamos olhando para derivativos como futuros de SOFR para capturar um movimento em dire\u00e7\u00e3o \u00e0 manuten\u00e7\u00e3o do Fed em pausa ou at\u00e9 mesmo a sinaliza\u00e7\u00e3o de cortes futuros.<\/p>\n\n
O rali do d\u00f3lar americano tamb\u00e9m parece esgotado e vulner\u00e1vel a uma corre\u00e7\u00e3o. O \u00edndice DXY tocou recentemente uma m\u00e1xima de v\u00e1rios meses em 106,5, mas agora mostra sinais de perda de f\u00f4lego \u00e0 medida que as chances de alta de juros diminuem. Vemos nisso uma oportunidade de usar op\u00e7\u00f5es para se posicionar para uma desvaloriza\u00e7\u00e3o do d\u00f3lar frente a moedas como o euro ou o iene nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
A desacelera\u00e7\u00e3o da infla\u00e7\u00e3o refor\u00e7a essa vis\u00e3o, com o dado mais recente do n\u00facleo do PCE de maio arrefecendo para uma taxa anual de 2,6%, aproximando-se da meta do Fed. Esse padr\u00e3o lembra o fim de 2023, quando os mercados abandonaram rapidamente as expectativas de alta, levando a uma forte venda do d\u00f3lar. A justificativa para uma postura hawkish do Fed est\u00e1 se enfraquecendo rapidamente.<\/p>\n\n
\u00c9 improv\u00e1vel que o momentum volte a favorecer o d\u00f3lar antes dos pr\u00f3ximos eventos-chave. Todas as aten\u00e7\u00f5es agora se voltam para o CPI de junho e o depoimento do presidente do Fed, Warsh, ambos marcados para 14 de julho. Esperamos que esses eventos atuem como o pr\u00f3ximo grande catalisador para validar uma perspectiva mais branda para o Fed.<\/p>\n\n\n\n