O painel de tomadores de decis\u00e3o (DMP, na sigla em ingl\u00eas) do Banco da Inglaterra informou que a infla\u00e7\u00e3o esperada pelas empresas para os pr\u00f3prios pre\u00e7os nos pr\u00f3ximos 12 meses ficou, em m\u00e9dia, em 4,1% nos tr\u00eas meses at\u00e9 junho, avan\u00e7ando 0,1 ponto percentual em rela\u00e7\u00e3o aos tr\u00eas meses at\u00e9 maio.<\/p>\n\n
O DMP tamb\u00e9m constatou que a expectativa de crescimento salarial das empresas para os pr\u00f3ximos 12 meses subiu 0,1 ponto percentual, para 3,5% nos tr\u00eas meses at\u00e9 junho, ante 3,4% em maio.<\/p>\n\n
Os dados mais recentes da pesquisa com empresas mostram que as expectativas para aumentos futuros de pre\u00e7os e sal\u00e1rios voltaram a subir. Isso sugere que as press\u00f5es inflacion\u00e1rias no Reino Unido est\u00e3o se mostrando mais persistentes do que se esperava anteriormente. Vemos isso como um sinal claro de que a luta contra a infla\u00e7\u00e3o ainda n\u00e3o terminou.<\/p>\n\n
Essa rigidez provavelmente for\u00e7ar\u00e1 o Banco da Inglaterra a manter uma postura mais cautelosa nas pr\u00f3ximas semanas. O mercado vinha precificando uma s\u00e9rie de cortes de juros, mas esses dados tornam um movimento iminente menos prov\u00e1vel. Dados oficiais recentes j\u00e1 haviam mostrado o n\u00facleo do CPI (infla\u00e7\u00e3o subjacente) est\u00e1vel em 3,1%, ainda significativamente acima da meta de 2% do Banco.<\/p>\n\n
Diante disso, acreditamos que os mercados de juros est\u00e3o precificando de forma incorreta a trajet\u00f3ria da pol\u00edtica monet\u00e1ria. Devemos considerar um posicionamento para menos cortes de juros neste ano do que os dois atualmente impl\u00edcitos nos futuros de SONIA. Isso envolve vender futuros de juros de curto prazo para refletir um cen\u00e1rio de juros mais altos por mais tempo.<\/p>\n\n
Essa diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria tamb\u00e9m deve criar oportunidades no mercado de c\u00e2mbio. Com o Banco da Inglaterra mantendo um vi\u00e9s hawkish (mais duro) enquanto outros bancos centrais, como o BCE, sinalizam um caminho mais claro para afrouxamento, vemos for\u00e7a na libra. Devemos avaliar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de GBP\/USD, mirando um movimento acima da resist\u00eancia recente em 1,2900.<\/p>\n\n
Para a\u00e7\u00f5es, a manuten\u00e7\u00e3o de juros elevados representa um vento contr\u00e1rio para a lucratividade corporativa e os m\u00faltiplos de valuation. Historicamente, per\u00edodos de infla\u00e7\u00e3o inesperadamente persistente levaram a quedas de mercado, j\u00e1 que os lucros futuros s\u00e3o descontados a taxas mais elevadas. Portanto, estamos considerando a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o FTSE 100 como prote\u00e7\u00e3o (hedge) contra uma potencial corre\u00e7\u00e3o do mercado.<\/p>\n\n
A maior incerteza em torno do pr\u00f3ximo passo do Banco da Inglaterra provavelmente elevar\u00e1 a volatilidade do mercado. A volatilidade impl\u00edcita em op\u00e7\u00f5es de juros de curto prazo do Reino Unido, conhecidas como swaptions, j\u00e1 subiu 5% na \u00faltima semana. Vemos uma oportunidade na compra de straddles em futuros de SONIA antes da pr\u00f3xima reuni\u00e3o de pol\u00edtica monet\u00e1ria em agosto.<\/p>\n\n\n\n