O PMI composto da zona do euro (HCOB) subiu para 50 em junho, acima das expectativas de 49,5. A leitura recolocou o bloco no n\u00edvel de 50, indicando uma mudan\u00e7a de contra\u00e7\u00e3o para uma expans\u00e3o marginal da atividade geral do setor privado.<\/p>\n\n
O resultado de junho vem ap\u00f3s um per\u00edodo em que o \u00edndice composto ficou abaixo de 50, e a surpresa positiva sugere um impulso de curto prazo mais firme do que o indicado pelas proje\u00e7\u00f5es. O PMI \u00e9 calculado a partir de respostas de pesquisas nos setores industrial e de servi\u00e7os e \u00e9 usado como um indicador tempestivo de produ\u00e7\u00e3o, novos neg\u00f3cios e tend\u00eancias de emprego.<\/p>\n\n
A economia da zona do euro atingiu um ponto de estabiliza\u00e7\u00e3o em junho, ao marcar 50 no PMI composto, acima do esperado (49,5). Essa surpresa positiva sugere que a recente desacelera\u00e7\u00e3o pode ter encontrado um piso, deslocando nosso foco para uma potencial recupera\u00e7\u00e3o. Vemos isso como um sinal para ajustar nossas posi\u00e7\u00f5es para uma perspectiva mais otimista para a Europa nas pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Esse dado chega em um ambiente complicado, com o Banco Central Europeu equilibrando uma infla\u00e7\u00e3o resistente com crescimento fraco. Os \u00faltimos dados do Eurostat mostraram a infla\u00e7\u00e3o subjacente em 2,7%, tornando menos prov\u00e1veis novos cortes imediatos de juros, apesar da fraqueza econ\u00f4mica anterior. Essa leitura do PMI refor\u00e7a o argumento para o BCE manter os juros est\u00e1veis, o que pode pressionar os rendimentos dos t\u00edtulos de curto prazo para cima.<\/p>\n\n
Estamos olhando para op\u00e7\u00f5es de compra (calls) sobre o \u00edndice Euro Stoxx 50 como a principal forma de ganhar exposi\u00e7\u00e3o a esse poss\u00edvel ponto de inflex\u00e3o. A melhora do sentimento econ\u00f4mico, especialmente no setor de servi\u00e7os \u2014 dominante \u2014 que agora mostra leitura de 52,1, deve dar suporte \u00e0s a\u00e7\u00f5es europeias de primeira linha. Vamos priorizar calls fora do dinheiro (out-of-the-money), com vencimentos em agosto e setembro, para capturar um movimento sustentado de alta.<\/p>\n\n
No mercado de c\u00e2mbio, acreditamos que isso fortalece o euro frente ao d\u00f3lar. Com o Federal Reserve sinalizando uma poss\u00edvel pausa mais adiante neste ano, diante da modera\u00e7\u00e3o dos dados de emprego nos EUA, esse dado positivo da zona do euro cria uma narrativa de diverg\u00eancia de pol\u00edtica monet\u00e1ria. Vamos estruturar posi\u00e7\u00f5es compradas em EUR\/USD, provavelmente usando spreads de call para limitar o custo do pr\u00eamio, mirando um movimento em dire\u00e7\u00e3o ao n\u00edvel de 1,10.<\/p>\n\n
A menor probabilidade de cortes de juros pelo BCE no curto prazo sugere posicionamento para rendimentos mais altos. Vamos buscar a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre futuros do Bund alem\u00e3o, j\u00e1 que uma reprecifica\u00e7\u00e3o das expectativas de pol\u00edtica monet\u00e1ria deve pesar sobre os pre\u00e7os dos t\u00edtulos p\u00fablicos. Historicamente, mudan\u00e7as de contra\u00e7\u00e3o para estabiliza\u00e7\u00e3o, como a observada no fim de 2012, levaram a uma venda em d\u00edvida soberana \u00e0 medida que a demanda por porto seguro se desfaz.<\/p>\n\n\n\n