O PMI de servi\u00e7os HCOB da Alemanha marcou 48,6 em junho, acima da proje\u00e7\u00e3o de consenso de 46,8. Embora o \u00edndice tenha permanecido abaixo do patamar de 50 que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o, a leitura aponta para um ritmo de queda mais moderado do que o esperado.<\/p>\n\n
O dado se soma ao retrato mensal mais recente da atividade no setor de servi\u00e7os, oferecendo um sinal mais claro sobre as condi\u00e7\u00f5es de demanda e as tend\u00eancias de produ\u00e7\u00e3o. Os mercados v\u00e3o avaliar se a melhora reflete um repique tempor\u00e1rio ou uma mudan\u00e7a mais consistente de momentum ao longo do trimestre.<\/p>\n\n
O setor de servi\u00e7os alem\u00e3o contraiu em junho, mas o recuo n\u00e3o foi t\u00e3o severo quanto tem\u00edamos. Um PMI de 48,6, ainda abaixo da marca de 50 pontos que separa contra\u00e7\u00e3o de crescimento, superou as expectativas com folga. Isso sugere que o pessimismo extremo embutido nos ativos alem\u00e3es pode estar um pouco exagerado.<\/p>\n\n
Vemos isso como um sinal para reduzir as posi\u00e7\u00f5es mais baixistas em a\u00e7\u00f5es alem\u00e3s. O \u00edndice DAX caiu mais de 8% no segundo trimestre em meio a temores de recess\u00e3o, ent\u00e3o essa not\u00edcia \u201cmenos ruim\u201d pode catalisar um rali de al\u00edvio nas pr\u00f3ximas semanas. A venda de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) no DAX pode ser uma forma prudente de capturar pr\u00eamio, j\u00e1 que a probabilidade de uma queda acentuada e imediata provavelmente diminuiu.<\/p>\n\n
O dado tamb\u00e9m oferece algum suporte ao euro. Com os n\u00fameros recentes de infla\u00e7\u00e3o da zona do euro arrefecendo para 2,4%, o Banco Central Europeu tem sido pressionado a considerar cortes de juros, mas essa leitura acima do esperado pode dar motivos para uma pausa. Vemos isso como um fator que pode estabilizar o par EUR\/USD, tornando spreads de op\u00e7\u00f5es de compra (call) de curto prazo sobre o euro uma alternativa t\u00e1tica interessante.<\/p>\n\n
Historicamente, quando indicadores antecedentes como o PMI deixam de piorar e superam as expectativas, isso pode marcar um pico do medo nos mercados. O VSTOXX, uma medida-chave da volatilidade das a\u00e7\u00f5es europeias, tem operado em n\u00edvel elevado de 22, refletindo o alto grau de incerteza. Este pode ser um momento oportuno para considerar estrat\u00e9gias que se beneficiem de uma queda gradual da volatilidade.<\/p>\n\n
No entanto, \u00e9 preciso lembrar que um dado isolado n\u00e3o faz tend\u00eancia, e o setor de servi\u00e7os ainda est\u00e1 encolhendo. As pr\u00f3ximas leituras de produ\u00e7\u00e3o industrial e o pr\u00f3ximo PMI preliminar (flash) ser\u00e3o decisivos para confirmar se um fundo de fato est\u00e1 se formando. Por ora, isso \u00e9 um convite para estar menos vendido, n\u00e3o um sinal para ficar agressivamente comprado na economia alem\u00e3.<\/p>\n\n\n\n