O PMI composto da HCOB da Alemanha subiu para 49,5 em junho, acima das expectativas de 48. A leitura se aproximou do patamar de 50 que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o, apontando para um ritmo mais suave de queda da atividade geral do setor privado.<\/p>\n\n
O resultado de junho representou uma melhora em rela\u00e7\u00e3o \u00e0s proje\u00e7\u00f5es e sugeriu que a economia pode estar se estabilizando com o avan\u00e7o do meio do ano. Embora o \u00edndice tenha permanecido abaixo de 50, o n\u00famero acima do esperado indicou que as condi\u00e7\u00f5es pioraram menos do que se antecipava.<\/p>\n\n
Vemos os dados mais recentes do PMI composto alem\u00e3o como um sinal de que a desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica pode estar encontrando um piso. Embora o 49,5 ainda esteja abaixo do n\u00edvel de 50 pontos que indica contra\u00e7\u00e3o, trata-se de uma melhora relevante em rela\u00e7\u00e3o ao 48 esperado e \u00e0 leitura do m\u00eas anterior. Essa not\u00edcia \u201cmenos ruim\u201d reduz a probabilidade de uma recess\u00e3o profunda e sugere que cabe uma revis\u00e3o moderadamente para cima das proje\u00e7\u00f5es de crescimento.<\/p>\n\n
Diante disso, estamos ajustando nossa vis\u00e3o para as a\u00e7\u00f5es alem\u00e3s, em especial o \u00edndice DAX, que tem oscilado em uma faixa estreita ao redor de 18.500 pontos. Acreditamos que a venda de puts fora do dinheiro (out-of-the-money) com vencimento no fim de julho passa a ser uma estrat\u00e9gia vi\u00e1vel para capturar pr\u00eamio. Isso reflete nossa avalia\u00e7\u00e3o de que, embora um rali forte n\u00e3o pare\u00e7a iminente, o risco de um movimento brusco de baixa diminuiu.<\/p>\n\n
Esses dados tamb\u00e9m d\u00e3o suporte ao euro, que vinha enfrentando dificuldades para sustentar o n\u00edvel de 1,09 frente ao d\u00f3lar. Um pulso econ\u00f4mico mais firme na Alemanha reduz a press\u00e3o sobre o Banco Central Europeu para considerar cortes de juros \u2014 narrativa que tem pesado sobre a moeda. Por isso, estamos considerando calls de curto prazo no par EUR\/USD para nos posicionarmos para um poss\u00edvel rali de al\u00edvio em dire\u00e7\u00e3o a 1,10.<\/p>\n\n
Para derivativos de juros, essa not\u00edcia sugere que o rendimento do Bund alem\u00e3o de 10 anos, atualmente em 2,65%, pode sofrer press\u00e3o de alta. Um desempenho econ\u00f4mico melhor tende a alimentar preocupa\u00e7\u00f5es com infla\u00e7\u00e3o e reduz a atratividade de t\u00edtulos soberanos de ref\u00fagio. Vimos din\u00e2mica semelhante no fim de 2023, quando dados resilientes empurraram os yields para cima, por isso estamos cautelosos em manter posi\u00e7\u00f5es compradas em futuros de Bund.<\/p>\n\n
Por fim, esperamos que essa surpresa positiva reduza a volatilidade de mercado no curto prazo. O \u00edndice VDAX-NEW, uma medida-chave do \u201cmedo\u201d no mercado alem\u00e3o, deve ceder a partir do n\u00edvel atual de 15. Vender volatilidade via op\u00e7\u00f5es ou futuros surge como uma oportunidade \u00e0 medida que o sentimento dos investidores melhora com cautela.<\/p>\n\n\n\n