O PMI de Servi\u00e7os HCOB da Fran\u00e7a ficou em 46,8 em junho, abaixo das expectativas de 47,4. O indicador permanece abaixo do patamar de 50, que normalmente separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o, apontando para a continuidade da fraqueza na atividade de servi\u00e7os.<\/p>\n
Os resultados mais recentes prolongam uma sequ\u00eancia de leituras abaixo de 50 e sugerem que as condi\u00e7\u00f5es de demanda no setor seguem fracas. Os mercados v\u00e3o comparar o n\u00famero de junho com as pr\u00f3ximas sondagens empresariais e dados \u201cduros\u201d para avaliar se a desacelera\u00e7\u00e3o est\u00e1 perdendo for\u00e7a ou ficando mais enraizada.<\/p>\n
A queda inesperada do PMI de servi\u00e7os da Fran\u00e7a para 46,8 confirma que a contra\u00e7\u00e3o est\u00e1 ganhando tra\u00e7\u00e3o. Essa leitura, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de 47,4, sugere que a desacelera\u00e7\u00e3o econ\u00f4mica em um pa\u00eds central da zona do euro \u00e9 mais severa do que antecip\u00e1vamos. Por isso, estamos ajustando nossa vis\u00e3o de curto prazo para uma postura mais defensiva em ativos europeus.<\/p>\n
Vemos aumento do risco de queda para o \u00edndice CAC 40 nas pr\u00f3ximas semanas. Historicamente, surpresas negativas de PMI dessa magnitude \u2014 especialmente quando o indicador j\u00e1 est\u00e1 abaixo do limiar de 50 pontos \u2014 frequentemente antecederam uma queda de 2% a 3% no m\u00eas seguinte. Assim, estamos comprando op\u00e7\u00f5es de venda (puts) sobre o CAC 40 com vencimento em agosto para fazer hedge ou se beneficiar de um poss\u00edvel recuo.<\/p>\n
Essa fraqueza na segunda maior economia da zona do euro provavelmente exercer\u00e1 press\u00e3o baixista sobre o euro. Com a infla\u00e7\u00e3o na \u00e1rea do euro tendo se estabilizado recentemente em torno de 2,6%, dados como este dificultam a manuten\u00e7\u00e3o de uma postura mais dura (hawkish) pelo Banco Central Europeu. Portanto, estamos nos posicionando para um EUR\/USD mais fraco, com potencial de re-testar n\u00edveis de suporte observados no in\u00edcio deste ano.<\/p>\n
A incerteza econ\u00f4mica est\u00e1 aumentando, e antecipamos uma eleva\u00e7\u00e3o da volatilidade de mercado. O \u00edndice de volatilidade do Euro Stoxx 50 (VSTOXX), atualmente negociado pr\u00f3ximo de um n\u00edvel relativamente baixo, em torno de 16, n\u00e3o parece precificar plenamente esse novo risco vindo da Fran\u00e7a. Estamos comprando op\u00e7\u00f5es de compra (calls) de VSTOXX como uma forma custo-efetiva de proteger a carteira contra uma deteriora\u00e7\u00e3o mais ampla do mercado europeu.<\/p>\n\n\n\n