O PMI composto HCOB da Fran\u00e7a registrou 47,2 em junho, abaixo da proje\u00e7\u00e3o de consenso de 47,6. A leitura segue abaixo do patamar de 50,0 que separa expans\u00e3o de contra\u00e7\u00e3o, indicando continuidade do enfraquecimento do n\u00edvel combinado de produ\u00e7\u00e3o na ind\u00fastria e nos servi\u00e7os.<\/p>\n
O resultado aqu\u00e9m das expectativas sugere que o ritmo de atividade perdeu tra\u00e7\u00e3o mais do que o previsto ao fim do segundo trimestre. Com o PMI composto em territ\u00f3rio contracionista, os dados refor\u00e7am as evid\u00eancias de atividade contida no setor privado franc\u00eas em junho.<\/p>\n
A surpresa negativa no PMI composto da Fran\u00e7a indica que a economia desacelera mais do que o antecipado, apontando para um segundo semestre mais desafiador. Trata-se de um sinal claro para posicionamento visando risco de queda em ativos franceses e, de forma mais ampla, europeus. Vemos isso n\u00e3o como um evento isolado, mas como um indicativo de enfraquecimento da demanda regional.<\/p>\n
Estamos olhando para o \u00edndice CAC 40, que tem sido negociado perto de 7.900 pontos. Acreditamos que a compra de op\u00e7\u00f5es de venda (puts) com pre\u00e7o de exerc\u00edcio (strike) em torno de 7.750 oferece uma boa rela\u00e7\u00e3o risco-retorno para as pr\u00f3ximas semanas. Essa vis\u00e3o \u00e9 refor\u00e7ada pelo PMI industrial da Alemanha, que tamb\u00e9m permanece em territ\u00f3rio de contra\u00e7\u00e3o, em 48,1, sinalizando uma desacelera\u00e7\u00e3o disseminada no n\u00facleo da Zona do Euro.<\/p>\n
Esse dado fraco tende a pressionar o Banco Central Europeu a adotar um tom mais dovish. Como resultado, esperamos que o par EUR\/USD, atualmente em 1,0850, teste n\u00edveis mais baixos. Consideramos posi\u00e7\u00f5es vendidas com alvo no suporte de 1,0700, \u00e0 medida que os diferenciais de juros podem se deslocar a favor do d\u00f3lar.<\/p>\n
Esse tipo de surpresa econ\u00f4mica costuma elevar o temor e a incerteza nos mercados. O \u00edndice VSTOXX, principal term\u00f4metro de volatilidade da Europa, tem permanecido relativamente baixo, perto de 15. Vemos uma oportunidade de comprar op\u00e7\u00f5es de compra (calls) no VSTOXX, apostando que essa fraqueza econ\u00f4mica levar\u00e1 a maior volatilidade e oscila\u00e7\u00f5es no mercado.<\/p>\n
J\u00e1 vimos esse padr\u00e3o antes, especialmente no per\u00edodo de 2011-2012, quando leituras fracas de PMI frequentemente antecederam quedas de mercado. O dilema do BCE \u00e9 agudo, j\u00e1 que a infla\u00e7\u00e3o subjacente (core) recuou recentemente para 2,3%, ainda acima da meta. Esse conflito entre combater a infla\u00e7\u00e3o e sustentar uma economia enfraquecida amplifica a rea\u00e7\u00e3o do mercado a dados negativos.<\/p>\n\n\n\n