A produ\u00e7\u00e3o industrial ajustada pelo calend\u00e1rio da Espanha subiu 3,4% na compara\u00e7\u00e3o anual em maio, acelerando ante 2% na leitura anterior. Os dados apontam para um ritmo mais firme de expans\u00e3o da atividade fabril ao longo do m\u00eas. <\/p>\n
Na mesma m\u00e9trica, a taxa de crescimento anual, portanto, aumentou 1,4 ponto percentual entre os dois per\u00edodos. A divulga\u00e7\u00e3o oferece um retrato do f\u00f4lego da manufatura na Espanha, com base na produ\u00e7\u00e3o ajustada por efeitos de calend\u00e1rio.<\/p>\n
Esse resultado de produ\u00e7\u00e3o industrial da Espanha, acima do esperado, \u00e9 um sinal claramente altista. Vir em 3,4% contra 2% de proje\u00e7\u00e3o indica uma resili\u00eancia econ\u00f4mica subjacente que o mercado subestimou. Vemos isso como um indicativo de que os receios de uma desacelera\u00e7\u00e3o significativa na periferia da Zona do Euro podem estar exagerados.<\/p>\n
Esse dado n\u00e3o existe no v\u00e1cuo, pois refor\u00e7a o PMI Industrial espanhol de junho, que marcou s\u00f3lidos 52,8, bem em territ\u00f3rio de expans\u00e3o. A consist\u00eancia entre esses indicadores sugere que o impulso positivo de maio se estendeu at\u00e9 o fim do segundo trimestre. Assim, devemos antecipar revis\u00f5es para cima das proje\u00e7\u00f5es de crescimento do PIB da Espanha.<\/p>\n
Para nossas posi\u00e7\u00f5es em a\u00e7\u00f5es, buscamos estrat\u00e9gias altistas no \u00edndice IBEX 35 nas pr\u00f3ximas semanas. O \u00edndice, que acumula alta de mais de 8% no ano, tem forte peso de bancos e empresas industriais que se beneficiam diretamente dessa atividade robusta. Vamos considerar a compra de op\u00e7\u00f5es de compra (calls) com vencimentos em agosto e setembro para capturar essa tend\u00eancia.<\/p>\n
Essa for\u00e7a surpreendente provavelmente deixar\u00e1 o Banco Central Europeu mais cauteloso em rela\u00e7\u00e3o a novos cortes de juros. Com a taxa da facilidade de dep\u00f3sito atualmente em 3,0%, esse dado reduz a probabilidade de corte na pr\u00f3xima reuni\u00e3o do BCE, em 24 de julho. Consequentemente, estamos avaliando posi\u00e7\u00f5es que se beneficiem de taxas de curto prazo est\u00e1veis ou ligeiramente mais altas, como a venda de futuros de Euribor.<\/p>\n
No c\u00e2mbio, um BCE mais hesitante em compara\u00e7\u00e3o a outros bancos centrais tende a dar suporte ao euro. Este dado refor\u00e7a a for\u00e7a fundamental do EUR frente a moedas cujos bancos centrais est\u00e3o em um ciclo de afrouxamento mais agressivo. Acreditamos que posi\u00e7\u00f5es compradas em EUR\/USD, possivelmente via op\u00e7\u00f5es de compra, s\u00e3o atrativas \u00e0 medida que o par testa resist\u00eancias.<\/p>\n
Os dados tamb\u00e9m melhoram a perspectiva fiscal da Espanha, o que deve levar a um estreitamento do spread de rendimento entre os t\u00edtulos de 10 anos espanhol e alem\u00e3o. O diferencial j\u00e1 comprimiu de mais de 100 para cerca de 82 pontos-base no \u00faltimo ano, e vemos espa\u00e7o para cair ainda mais. Podemos estruturar uma opera\u00e7\u00e3o com derivativos para lucrar com essa converg\u00eancia.<\/p>\n\n\n\n