A UOB Global Economics & Markets Research afirmou que os colch\u00f5es externos da Tail\u00e2ndia seguem cr\u00edveis, mas a din\u00e2mica da conta corrente se deteriorou com a alta das importa\u00e7\u00f5es. Em abril\u2013maio, a conta corrente passou para d\u00e9ficit, impulsionada por compras maiores de energia, mat\u00e9rias-primas, bens intermedi\u00e1rios e bens de capital, e n\u00e3o por uma queda das exporta\u00e7\u00f5es. O CPI cheio voltou ao campo positivo, rodando em cerca de 2,8%\u20132,9% na compara\u00e7\u00e3o anual em abril\u2013maio, enquanto as press\u00f5es de pre\u00e7os ao produtor permaneceram elevadas.<\/p>\n\n
O banco descreveu a posi\u00e7\u00e3o externa da Tail\u00e2ndia como resiliente porque as reservas oficiais seguem altas e os indicadores de d\u00edvida externa s\u00e3o administr\u00e1veis, o que significa que os d\u00e9ficits de abril\u2013maio ainda n\u00e3o representam uma preocupa\u00e7\u00e3o para o balan\u00e7o de pagamentos. No entanto, exporta\u00e7\u00f5es fortes v\u00eam sendo acompanhadas por uma demanda igualmente forte por importa\u00e7\u00f5es, o que reduz o multiplicador de valor agregado dom\u00e9stico do avan\u00e7o das exporta\u00e7\u00f5es e ajuda a explicar por que a for\u00e7a do com\u00e9rcio n\u00e3o se traduziu plenamente em renda das fam\u00edlias, receita de PMEs ou uma recupera\u00e7\u00e3o mais ampla da produ\u00e7\u00e3o industrial. Espera-se que o baht seja sustentado por amortecedores estruturais, mas os movimentos de curto prazo no c\u00e2mbio continuam sens\u00edveis aos pre\u00e7os do petr\u00f3leo, \u00e0s expectativas sobre o Fed e \u00e0s divulga\u00e7\u00f5es da conta corrente.<\/p>\n\n
Diante do recente enfraquecimento da conta corrente, vemos um ambiente menos favor\u00e1vel para o baht tailand\u00eas no curt\u00edssimo prazo. O Minist\u00e9rio das Finan\u00e7as da Tail\u00e2ndia acaba de reportar um d\u00e9ficit preliminar em conta corrente para junho de 2026 de US$ 2,1 bilh\u00f5es, dando continuidade \u00e0 tend\u00eancia observada em abril e maio. Isso confirma que a forte demanda por importa\u00e7\u00f5es est\u00e1 superando os benef\u00edcios de exporta\u00e7\u00f5es resilientes.<\/p>\n\n
Esses d\u00e9ficits ocorrem ao mesmo tempo em que as press\u00f5es externas aumentam. O Brent tem sido negociado de forma vol\u00e1til acima de US$ 95 por barril no \u00faltimo m\u00eas, elevando diretamente a conta de importa\u00e7\u00e3o da Tail\u00e2ndia. Enquanto isso, dados recentes do mercado de trabalho nos EUA vieram mais fortes do que o esperado, levando o mercado a precificar uma probabilidade maior de mais uma alta de juros pelo Federal Reserve at\u00e9 setembro.<\/p>\n\n
Para traders, isso sugere que o caminho de menor resist\u00eancia para o USD\/THB \u00e9 de alta nas pr\u00f3ximas semanas. A combina\u00e7\u00e3o de fraqueza dom\u00e9stica da conta corrente com um pano de fundo de d\u00f3lar forte cria ventos contr\u00e1rios relevantes para o baht. Estamos acompanhando n\u00edveis-chave de resist\u00eancia, com potencial teste da marca de 37,50 caso essas tend\u00eancias continuem.<\/p>\n\n
Acreditamos que a volatilidade impl\u00edcita nas op\u00e7\u00f5es de USD\/THB tende a subir \u00e0 medida que cresce a incerteza sobre os pre\u00e7os do petr\u00f3leo e a pol\u00edtica do Fed. Esse ambiente favorece estrat\u00e9gias que protejam contra uma desvaloriza\u00e7\u00e3o adicional do baht. Fazer hedge de obriga\u00e7\u00f5es a pagar em moeda estrangeira ou comprar calls de USD de curto prazo contra THB pode ser uma medida prudente.<\/p>\n\n
Essa din\u00e2mica remete ao per\u00edodo de 2021\u20132022, quando pre\u00e7os elevados de energia e um ciclo mais hawkish do Fed tamb\u00e9m pressionaram significativamente o baht. Naquele per\u00edodo, o par USD\/THB registrou uma tend\u00eancia de alta sustentada, um padr\u00e3o que pode se repetir. Por isso, somos cautelosos em manter posi\u00e7\u00f5es vendidas em USD\/THB sem prote\u00e7\u00e3o (hedge).<\/p>\n\n
Olhando \u00e0 frente, acompanharemos de perto os pr\u00f3ximos dados oficiais de balan\u00e7a comercial e os movimentos dos pre\u00e7os globais de energia. Sinais de uma conta de importa\u00e7\u00e3o mais moderada ou de um tom mais dovish do Fed seriam os primeiros indicativos de uma poss\u00edvel revers\u00e3o. At\u00e9 l\u00e1, os riscos para o baht seguem inclinados para o lado baixista.<\/p>\n\n\n\n